2014年中期商業零售行業投資策略:尋找行業的結構性機會

    上市公司財報:盈利能力和周轉能力雙降。2014 年度行業(ye) 指數下跌8.14%,跑輸上證和滬深300,估值水平仍處曆史低位。考察行業(ye) 2006 年以來的數據,收入和淨利率增速呈明顯的下滑趨勢,2013 年度行業(ye) 周轉能力也同比下降。

    行業(ye) 微觀數據:百家零售增速持續下降。[注冊(ce) 開曼公司]百家零售總額在2013 年同比增長8.9%,創09 年之後的曆史新低,2014 年4 月百家零售同比下降7.8%,扣除大幅下降的金銀珠寶,百家零售也僅(jin) 有2.6%的增長。

    影響行業(ye) 走勢的因素近期難有改善。行業(ye) 微觀數據低迷的主要原因有消費者消費意願低迷、行業(ye) 現存供給量居高不下以及網絡消費的持續分流,而這些因素在短期內(nei) 很難看到有向好的變化,短期內(nei) 行業(ye) 基本麵難有反轉。

    尋找結構性機會(hui) 及個(ge) 股。維持行業(ye) 中性評級,從(cong) 以下思路挑選個(ge) 股:1 是有國企改革概念、基本麵較好的公司,如友誼股份(600827)、[開曼注冊(ce) 公司]重慶百貨(600729);2 是傳(chuan) 統零售裏麵具備差異化或成本優(you) 勢的公司:永輝超市(601933)有生鮮經營的差異化優(you) 勢,相比其他實體(ti) 超市能更好的抵禦電商的衝(chong) 擊;步步高(002251)質地優(you) 良,在成本管理上進行幾年的努力,有並購管理的能力,期待今年厚積薄發;3 是傳(chuan) 統零售進行轉型,線上線下打通的公司,如天虹商場(002419)等。