瀏陽河酒業瀕臨倒閉

大元股份(600146.SH)剛剛宣布終止收購瀏陽河酒業(ye) 不過三天時間，市場便傳(chuan) 出後者另覓高枝的消息。《中國經營報(微博)》記者調查了解到，目前瀏陽河正麵臨(lin) 資金鏈斷裂、瀕臨(lin) 倒閉的危險境地，而其背後已出現了德隆係舊部身影，梧桐投資正在操盤瀏陽河。最新的消息是：瀏陽河已與(yu) 皇台酒業(ye) (000995.SZ)達成合作意向。

值得注意的是，4月24日，皇台酒業(ye) 第四次發布《重大事項停牌進展公告》，宣布公司股票自當日開市起繼續停牌。

4月25日，《中國經營報》記者從(cong) 皇台酒業(ye) 內(nei) 部獲悉，[開曼公司注冊(ce) ]皇台酒業(ye) 已經與(yu) 瀏陽河達成合作意向，雙方合作的方式並不是資產(chan) 重組，而是皇台酒業(ye) 通過定向增發收購瀏陽河，目前正在補充資料。不過在複牌之前還存在很多不確定因素。

瀏陽河借殼上市的路徑原本是想先控股大元股份，成為(wei) 大股東(dong) 後再收購瀏陽河，但是這條路最終還是走不通。

4月11日，大元股份稱收到其重組對象瀏陽河酒業(ye) 《關(guan) 於(yu) 終止合作的通知函》，內(nei) 容是因非公開發行收購瀏陽河酒業(ye) 存在不確定性，瀏陽河決(jue) 定終止本次收購事宜。

起初，大元股份收購瀏陽河的意向還是比較積極的。1月18日，大元股份披露非公開增發方案，共計募集近30億(yi) 元。其中，19.92億(yi) 元用於(yu) 收購瀏陽河酒業(ye) 99.615%股權，其餘(yu) 資金補充瀏陽河酒業(ye) 後續發展運營資金。

知情人士向本報記者表示，通過這種定增募資方式，瀏陽河大股東(dong) 可以“曲線”獲得大元股份的股權。瀏陽河借殼上市的路徑原本是想先控股大元股份，成為(wei) 大股東(dong) 後再收購瀏陽河，但是這條路最終還是走不通。

4月22日，大元股份稱，在停牌期間收到控股股東(dong) 上海泓澤世紀投資發展有限公司通知，上海泓澤擬將其持有的公司1580萬(wan) 股股份(占公司總股本的7.9%)全部予以轉讓。分析人士表示，這意味著大元股份的大股東(dong) 並不看好公司的未來發展。

有媒體(ti) 報道稱，讓大元股份打退堂鼓的，應該是瀏陽河目前已經“千瘡百孔”了。根據瀏陽河酒業(ye) 與(yu) 戰略投資者的協議，瀏陽河酒業(ye) 董事長彭潮和瀏陽河酒業(ye) 曾共同承諾：2012年銷售收入不低於(yu) 12億(yi) 元，淨利潤不低於(yu) 3億(yi) 元；2013年銷售收入不低於(yu) 16億(yi) 元，淨利潤不低於(yu) 4.2億(yi) 元；2014年銷售收入不低於(yu) 22億(yi) 元，淨利潤不低於(yu) 6億(yi) 元，若新公司2012年、2013年和2014年3年經審計的淨利潤低於(yu) 上述約定數額，那麽(me) 低於(yu) 部分的差價(jia) 折合成相應的股份，由控股股東(dong) 補償(chang) 給PE機構投資者。

然而由於(yu) 瀏陽河酒業(ye) 混亂(luan) 的管理，使其並沒有在期限內(nei) 完成經營目標。根據大元股份披露的資產(chan) 重組公告，2012年，瀏陽河酒業(ye) 營業(ye) 收入1.8億(yi) 元、淨利潤1379萬(wan) 元，2013年1至9月實現營業(ye) 收入5471.24萬(wan) 元，預計全年度實現營業(ye) 收入2.4億(yi) 元，淨利潤為(wei) 2710萬(wan) 元。本報記者調查了解到：從(cong) 今年2月份到目前，瀏陽河酒業(ye) 的銷售回款不足500萬(wan) 元，公司麵臨(lin) 倒閉狀態。

雖然瀏陽河終止收購的原因是大元股份的非公開發行存在不確定性，但事實上瀏陽河已將橄欖枝拋向了另一家白酒企業(ye) 皇台酒業(ye) ，而幕後操盤手則是德隆係舊部。

對於(yu) 瀏陽河酒業(ye) 現在的大股東(dong) 彭潮來說，不斷地尋找投資方，借殼上市已經成為(wei) 解決(jue) 資金問題的關(guan) 鍵。

本報記者從(cong) 知情人士處了解到，[注冊(ce) 馬紹爾公司]目前擔任瀏陽河總經理的是梧桐資本的沈魏，而沈魏曾擔任德隆行政總經理。

記者了解到，皇台酒業(ye) 的控股方為(wei) 上海厚豐(feng) 投資，厚豐(feng) 投資的三名自然人股東(dong) 分別是盧鴻毅持股40%、劉靜持股40%、趙涇生持股20%。其中，趙涇生為(wei) “德隆係”舊將，曾在德隆係的金新信托任部門經理。由於(yu) 沈魏與(yu) 趙涇生同為(wei) 德隆舊部，瀏陽河轉投皇台酒業(ye) 似乎並不難理解。

然而皇台酒業(ye) 的業(ye) 績也一度出現虧(kui) 損。3月20日晚間，皇台酒業(ye) 發布了虧(kui) 損的2013年年報：公司實現營業(ye) 收入1.08億(yi) 元，同比下降19.4%；實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) -2931萬(wan) 元，同比銳減389.2%。公司表示，麵對行業(ye) 增速放緩，公司2013年開發省外市場使銷量略有增長，但由於(yu) 中高端產(chan) 品銷售的比重下滑，致使營業(ye) 收入下降。

公開報道顯示，梧桐資本董事長劉長樂(le) 於(yu) 2011年創立梧桐資本時，其手下“得力”幹將即是原德隆集團總裁向宏。除此之外，梧桐資本的要職也由德隆舊部擔任。而由梧桐係操刀的上市公司收購手法頗有點德隆風格：借款購股、迅速清洗高管、受讓股權一個(ge) 月內(nei) 全部質押。

德隆舊部如何運作瀏陽河上市不得而知，但是可以看到的是在梧桐資本進入瀏陽河之前，瀏陽河酒業(ye) 原總經理劉敏的團隊於(yu) 2014年年初陸續離職。記者調查中了解到，劉敏團隊離職最根本的原因並不是由於(yu) 市場銷售問題，而是因為(wei) 瀏陽河為(wei) 了借殼上市，想把不理想的業(ye) 績通過做報表和假賬的方式使其看起來更好看，但劉敏團隊成員拒絕在假報表上簽字，隻能選擇離職。

知情人士表示，劉敏團隊離職後，彭潮引進了梧桐資本，而沈魏雖然比較懂資本層麵的運作，但對瀏陽河的市場並不懂。知情人士估計從(cong) 今年2月份到目前，銷售回款不足500萬(wan) 元，公司麵臨(lin) 倒閉狀態。

對於(yu) 瀏陽河酒業(ye) 現在的大股東(dong) 彭潮來說，不斷地尋找投資方，借殼上市已經成為(wei) 解決(jue) 資金問題的關(guan) 鍵。

“沒有資金支持，經營團隊根本運營不了瀏陽河的市場，市場沒有大的起色，這也導致他們(men) 對經營團隊總是不滿意，頻繁換人。”

“目前瀏陽河欠很多員工的工資，不僅(jin) 沒有出差的費用，連工資也發不下來。同時還欠供貨商的貨款四五千萬(wan) 元，物流的錢也欠著，生產(chan) 處於(yu) 停滯狀態，幾乎陷入崩潰境地。”知情人士表示。

據了解，2013年4月，劉敏團隊進入瀏陽河，公司賬麵上幾乎沒有錢，在零資金的情況下啟動市場，很多動作都是在解決(jue) 品牌回歸問題。到今年2月份，主營酒和開發酒銷售額完成3億(yi) 多元，其中主營產(chan) 品銷售1億(yi) 多元，賬麵有3000多萬(wan) 元的利潤，但這些錢並沒有用於(yu) 瀏陽河的發展，而被轉移走。

在這種情況下，瀏陽河隻能拖欠供貨商供貨的包材款，導致供貨商停止與(yu) 瀏陽河合作，而沒有包材就無法生產(chan) ，而拖欠物流運輸的費用，也使已經生產(chan) 出來的酒沒有人運輸出去。資金鏈瀕臨(lin) 斷裂，市場沒辦法再運作，這也是導致劉敏團隊離職的原因之一。

對於(yu) 經銷商和渠道問題，知情人士表示，一個(ge) 年銷售額2~3億(yi) 元的白酒根本談不上有渠道。因為(wei) 欠經銷商的費用很多，好多年都不怎麽(me) 賣貨了。加上沒有銷售量，也談不上有渠道合作了。北京鴻興(xing) 恒發商貿中心一位不願透露姓名的女士在接受本報記者采訪時表示，他們(men) 曾經代理瀏陽河6年，現在已經不再代理，原因是賠錢，市場銷售不好。每年銷售幾百萬(wan) 元，代理的前兩(liang) 年也賺一些錢，但最後兩(liang) 年都賠進去了，因為(wei) 瀏陽河將產(chan) 品授權給個(ge) 人後，市場比較混亂(luan) ，尤其是與(yu) 五糧液合約到期後，瀏陽河的酒瓶上不再印有“五糧液”字樣，嚴(yan) 重影響了銷售。

知情人士向記者透露，瀏陽河最大的問題是管理問題，彭潮所犯的錯誤根本不能用時間來解決(jue) 。當時他在各領域的投資比較多，[香港注冊(ce) 公司]欠賬也比較多，出現資不抵債(zhai) 。自從(cong) 瀏陽河與(yu) 五糧液結束合作後，瀏陽河幾乎沒有發展。2011年融得第一筆資金也並沒有用於(yu) 瀏陽河的廣告投放和市場發展，而是被用於(yu) 還債(zhai) 或挪作他用。

“沒有資金支持，經營團隊根本運營不了瀏陽河的市場，市場沒有大的起色，這也導致他們(men) 對經營團隊總是不滿意，頻繁換人。”知情人士表示。

公開資料顯示，早在2006年，瀏陽河方麵曾宣布投資8億(yi) 元，在瀏陽市的永安鎮打造1500畝(mu) 的國家級大型白酒生產(chan) 基地，年生產(chan) 能力可逾10萬(wan) 噸，但兩(liang) 年過後，白酒基地遲遲未動工。瀏陽市永安鎮政府該項目負責人胡先生告訴本報記者，目前瀏陽河白酒基地土地是政府免費供其使用，總共建成300畝(mu) ，隻是一個(ge) 框架在那裏。

本報記者拔打瀏陽河官方網站所留電話已無人接聽，所留招商手機也已停機。瀏陽河酒業(ye) 策劃副總裁蘇紅山則以在高速路上為(wei) 由拒絕接受采訪。4月24日，記者多次致電彭潮，希望就瀏陽河酒業(ye) 的有關(guan) 事宜進行求證，但其手機已轉入移動秘書(shu) 。截至記者發稿前，並未得到任何回應。

瀏陽河酒業(ye) 能否通過德隆舊部運作成功上市不得而知，但是瀏陽河的資金鏈已到了岌岌可危的地步，即使再去掩蓋仍然無法阻擋問題的顯現。不管瀏陽河的資本運作如何巧妙，背後雲(yun) 集的資本高手如何高明，他們(men) 都不得不麵對的就是市場銷售問題。

目前瀏陽河產(chan) 品包括主營產(chan) 品和開發產(chan) 品，其中主營產(chan) 品包括瀏陽河生態年份酒、瀏陽河綿雅、正品金世紀、醇香口杯酒、瀏陽河年份酒、青花瓷、瀏陽河曲係列、新金世紀等係列產(chan) 品。而開發產(chan) 品則不勝枚舉(ju) ，由於(yu) 授權混亂(luan) ，市場存在的問題不言而喻。

《中國經營報》記者調查發現，最近兩(liang) 年，瀏陽河酒業(ye) 主要通過商標授權經營方式，將特定品牌的產(chan) 品授權湖南中商瀏陽河酒銷售有限公司等六家公司運營。

瀏陽河一產(chan) 品開發商在接受本報記者采訪時表示，現在主營的瀏陽河開發產(chan) 品在全國招商，隻要首批定貨在2000件以上，就可以獨立開發一個(ge) 產(chan) 品，由河南新鄉(xiang) 的生產(chan) 廠為(wei) 其代工生產(chan) 。產(chan) 品對外可以使有“瀏陽河”品牌，但是選擇什麽(me) 樣的包裝，怎麽(me) 定價(jia) 都可以自己說了算，賣到哪裏也不受限製。

該人士表示，對於(yu) 啟動資金的多少，首先考慮的不是生產(chan) 的成本，而是選擇什麽(me) 樣的包材和瓶子，檔次高的包材和瓶子與(yu) 差的每瓶要差出幾十元。代理商可以自己采購，也可以使用代工工廠的包材。此前他已經與(yu) 瀏陽河簽訂了授權合同，每年的銷售額在幾百萬(wan) 元。

然而，正是瀏陽河這種隨意的授權，使得終端市場特別混亂(luan) ，產(chan) 品的價(jia) 格、質量高低不同，而市場監管形同虛設。無序的市場開發，不僅(jin) 使經銷商的利潤難以保證，而且還砸了品牌。

白酒營銷專(zhuan) 家肖竹青認為(wei) ，瀏陽河的品牌目前已經被邊緣化了，作為(wei) 一個(ge) 區域白酒打著全國的品牌卻沒有自己的根據地。目前江蘇市場主要是今世緣、山東(dong) 是景芝、河南是杜康、陝西是西鳳，而湖南卻是酒鬼酒和湘窖，瀏陽河連自己的大本營都無法堅守，市場很難有起色。

由於(yu) 業(ye) 績不佳，瀏陽河高層隻能不斷更換銷售團隊，這也使得新的銷售隊伍不斷開發新產(chan) 品，不斷推出新政策招商，然而這些舉(ju) 措對老經銷商則是一種傷(shang) 害。甚至有經銷商在網上發帖稱，做瀏陽河的經銷商簡直就是跳樓，公司向經銷商亂(luan) 承諾最後兌(dui) 現不了，瀏陽河在重慶已經做死了不少於(yu) 30家經銷商。

在經銷商選擇離去後，瀏陽河並沒有意識到問題的嚴(yan) 重性，而是繼續遍地開花地招商、授權，從(cong) 而導致市場一片混亂(luan) ，最終影響了資金回款，直至資金鏈告急。這時的瀏陽河隻能靠“輸血”來延緩生命，但能走多遠仍是個(ge) 未知數，因為(wei) 不管資本運作高手如何長袖善舞，上市這條路最後考驗的還是瀏陽河的資產(chan) 是否還有現實價(jia) 值。