連續回購股票 國美退出電商平台之爭

國美電器（00493.HK，下稱“國美”）本月已三次回購，股價(jia) 也得到提升。

去年，國美已經實現扭虧(kui) ，但是它線上線下融合的“答卷”還有待進一步展開，這才能使國美獲得長期提振股價(jia) 的動力。

4月15日，國美斥資1400萬(wan) 港元，[注冊(ce) 香港公司的專(zhuan) 業(ye) 年審服務]回購公司1000萬(wan) 股股份，每股認購價(jia) 1.4港元。國美在當天的公告中表示，回購行動是根據2013年6月國美股東(dong) 大會(hui) 給董事會(hui) 的授權，下一步是否購回更多股份會(hui) 視市場情況而定，並由董事會(hui) 決(jue) 定。

這已是國美本月第三次回購股權。4月7日，國美以2616.4萬(wan) 港元，回購2000萬(wan) 股股份，每股認購價(jia) 約1.3港元；4月11日，國美又以3683.2萬(wan) 港元，回購2578.2萬(wan) 股股份，每股認購價(jia) 約1.4港元。上述三次回購合算，2014年4月上半月，國美共斥資近7700萬(wan) 港元，回購了約5578萬(wan) 股股份。

今年3月21日，國美舉(ju) 行2013年業(ye) 績說明會(hui) 並公布O2M全渠道戰略，當天國美的開盤價(jia) 為(wei) 1.21港元/股。受去年業(ye) 績扭虧(kui) 及新戰略刺激，國美股價(jia) 明顯拉升。為(wei) 什麽(me) 此時還要通過回購來進一步提振股價(jia) 呢？

國美首席財務官方巍昨天接受《第一財經（微博)日報》記者電話采訪時表示，“回購是為(wei) 了體(ti) 現公司對新戰略的信心，想說明公司價(jia) 值被低估。”

他對比說，國美在香港股市的市值約30億(yi) 美元，蘇寧在國內(nei) 股市的市值約80億(yi) 美元，而京東(dong) 在海外的估值達100億(yi) 美元。外界認為(wei) 國美仍麵臨(lin) 宏觀經濟、電商崛起等壓力。

為(wei) 了傳(chuan) 遞戰略轉型的決(jue) 心和信心，[注冊(ce) 汶萊公司,無需做帳報稅服務]自3月21日起一個(ge) 月內(nei) ，國美在香港、新加坡、法國、德國、英國、美國等地做路演。方巍坦言，花的力氣“不亞(ya) 於(yu) 2004年國美上市”。

有人猜測，國美回購是大股東(dong) 黃光裕“回歸”、貝恩資本淡出的前奏。方巍否認了這一傳(chuan) 聞。他說，貝恩熟悉國美情況，新一輪成長才開始，不會(hui) 現在離開，“貝恩與(yu) 我們(men) 一起參與(yu) 全球路演”。

國美全球路演的底氣，來自於(yu) 去年扭虧(kui) 了，而且“量利雙增”。2013年，國美銷售收入564億(yi) 元人民幣（下同），同比增長10.4%；淨利潤8.92億(yi) ；綜合毛利率18.4%；可比門店的同店收入增長13.7%。

他表示，2013年，國美庫存周轉天數從(cong) 74天縮短至61天；現金及等價(jia) 物90億(yi) 元，同比增長27.58%；加權平均營業(ye) 麵積362.6萬(wan) 平方米，每平方米銷售收入15555元人民幣，同比上升20.64%。這些都反映國美的經營質量在改善。

扭虧(kui) 之後，如何發展？國美2014年製訂了“開放型全渠道零售商”的新戰略，欲形成“線上+線下+移動終端+其他社會(hui) 化渠道”的全渠道銷售平台，把原來隻為(wei) 自身渠道服務的封閉式供應鏈平台，變為(wei) 向社會(hui) 開放的供應鏈平台。

國美總裁王俊洲透露，國美已在浙江與(yu) 聯華、在北京和天津與(yu) 物美、在廣州與(yu) 摩登百貨等進行合作，國美替這些超市和百貨公司打理家電業(ye) 務，包括采購、銷售、庫存，不一定打上國美的LOGO。

GFK（中國）總經理周群認為(wei) ，這是國美隱性、低成本擴張實體(ti) 門店的方式。電商不僅(jin) 衝(chong) 擊國美，對超市、百貨也有衝(chong) 擊，國美想把握線下整合的機會(hui) ，當然線上也不會(hui) 放過。

外界質疑，這樣“開放平台”是否意味著國美“終端”能力在減弱、供應鏈的能力已經超出自己“終端”的能力了？方巍回應說，開放是為(wei) 了更好地打造國美供應鏈的采購、物流、IT能力，今後國美供應鏈80%~90%的能力仍然將服務於(yu) 國美實體(ti) 店和國美在線。

王俊洲認為(wei) ，依靠大規模訂製、自行掌握零售價(jia) 的方式，國美去年供應鏈在“低價(jia) 格、高毛利”上取得突破。這是國美去年扭虧(kui) 為(wei) 盈、增加門店客流量和成交量的關(guan) 鍵所在。

創維彩電事業(ye) 本部總裁劉棠枝向本報記者表示，國美去年聚焦實體(ti) 店，國美在線收縮、將質量做上來，取得成效。國美采取一步到位價(jia) 采購的方法，減少廠家損失而得到支持。

做好供應鏈還不夠，電商迅速發展，[杭州香港公司注冊(ce) 查詢 服務]國美如何把實體(ti) 店與(yu) 電商結合？如何走出自己特色的線上線下融合（O2O）的道路呢？

方巍坦言，電子商務發展很快。預計到2017年，國內(nei) 消費電子市場增至1.7萬(wan) 億(yi) ，電商約2500億(yi) 元到3000億(yi) 元。

因此，電商發展快，但占比有限。方巍認為(wei) ，在歐美市場，沃爾瑪、宜家等實體(ti) 店仍然經營得很好，核心在於(yu) 供應鏈是否擁有競爭(zheng) 力。未來國美的旗艦店，會(hui) 往新品展示、生活享受的方向發展。

這不意味著國美放棄電商。2013年，國美在線與(yu) 國美實體(ti) 店的采購、物流、售後體(ti) 係進行嫁接，降低物流成本，通過大單訂製包銷實現“高毛利、低價(jia) 格”。

方巍向《第一財經日報》記者披露了國美電商的規劃。2013年，國美電商收入約30億(yi) 元人民幣，綜合毛利率6%；2014年，國美電商收入將達50億(yi) ~60億(yi) 元，綜合毛利率8%；希望2015年，國美電商收入做到100億(yi) 元，綜合毛利率10%。

國美已經放棄了電商平台之爭(zheng) 。方巍坦言，國美在線希望成為(wei) 家電網購的專(zhuan) 業(ye) 網站，做到規模與(yu) 利潤之間的均衡發展。“我隻盯國美在線的三個(ge) 數字——銷售額增長率、綜合毛利率和移動終端的增長率。”

全國消費電子渠道商聯盟秘書(shu) 長吳鹹建分析說，從(cong) 去年家電網購市場看，估計天貓600億(yi) ，京東(dong) 約400億(yi) ，蘇寧約120億(yi) ~150億(yi) ，國美通過國美在線、天貓、當當等渠道做到幾十億(yi) 。如果國美能在線上做到前五，線下做到前二，將有利於(yu) 獲得供應商的溢價(jia) 條件，從(cong) 而保持規模、價(jia) 格競爭(zheng) 力和毛利競爭(zheng) 力。