白酒業“圍城”：上市酒企業績下滑 業外資本抄底

春江水暖鴨先知，如今的白酒業(ye) ，可以用“深寒”來形容：最新披露的上市酒企三季報顯示，申萬(wan) 分類的13家白酒上市公司，今年前三季度收入和淨利潤增速分別為(wei) -3.3%和-6.3%。這與(yu) 過往白酒行業(ye) “黃金10年”的淨利增速30%~50%相比，[美國注冊(ce) 公司]相差甚遠。

但毛利率可觀、市場消費空間巨大的白酒業(ye) ，卻成了業(ye) 外資本青睞的領域。近期，娃哈哈、榮程鋼鐵等業(ye) 外著名資本紛紛宣布進駐白酒業(ye) ，意欲抄底。

那麽(me) ，目前是否是抄底的最佳時機，行業(ye) 拐點究竟何時到來？昨日（11月6日），白酒營銷專(zhuan) 家謝一穎向《每日經濟新聞(微博)》記者表示，若酒企能夠解決(jue) 好與(yu) 消費人群對接、品牌、產(chan) 業(ye) 等多方麵的問題，此輪行業(ye) 調整最快也需3年左右的時間。在一些業(ye) 內(nei) 人士看來，業(ye) 外資本的最新“殺”入，或錯誤判斷了“抄底”的時機。

抄底：盲目還是理性？

9月以來，娃哈哈、知名鋼鐵企業(ye) 天津榮程集團、中國平安集團紛紛宣布涉足白酒業(ye) 。

其中，榮程集團在四川瀘州合江縣計劃投資約120億(yi) 元，建設年產(chan) 10萬(wan) 噸白酒、碼頭、酒莊和健康養(yang) 生中心項目，打造“酒業(ye) 航母”的戰略呈現。10月底，中國平安集團擬入資5億(yi) 元，投資宜賓紅樓夢酒業(ye) ，用於(yu) 後者渠道建設、品牌打造。

“相比很多行業(ye) ，白酒業(ye) 仍有較好的利潤率，目前普遍在30%以上，即使行業(ye) 利潤率未來降低一半，也相較其他一些行業(ye) 高出不少。[注冊(ce) 英國公司]”北京否極泰基金執行合作人董寶珍認為(wei) 。

11月5日，娃哈哈集團正式進軍(jun) 白酒領域的規劃迅速“出爐”。娃哈哈方麵表示，將與(yu) 茅台鎮金醬酒業(ye) 成立合資公司，雙方合作共推產(chan) 品。談及原因，宗慶後表示，當前白酒行業(ye) 進入發展低穀，而中國又有著悠久的酒文化，行業(ye) 的振興(xing) 與(yu) 傳(chuan) 承需要有實力的企業(ye) 加入。

那麽(me) ，目前是否是較好的 “抄底”時機呢？在四川九裏春酒業(ye) 股份有限公司副總經理彭作權看來，目前業(ye) 外資本的進入，可以獲得較好的溢價(jia) 能力，而通過行業(ye) 調整期，也可為(wei) 新團隊等的磨合以及對行業(ye) 有一個(ge) 適應的過程。“一些中小企業(ye) 想做大做強，就需要找資本進行合作，目前正是較好的時機。”

但也有觀點認為(wei) ，這些業(ye) 外資本的進入，並未找好合適時機。謝一穎認為(wei) ，單純從(cong) 資本準入的角度考慮，“目前肯定是早了”。

在謝一穎看來，一是目前行業(ye) 仍呈下滑之勢，行業(ye) 此輪調整的底部還未呈現；二是下滑之後，行業(ye) 和產(chan) 業(ye) 將以何種形式和方向麵對當前的調整，目前似乎並未找到合適的方式。

行業(ye) 拐點何時到來

“行業(ye) 何時能夠真正走出來？我認為(wei) ，這主要不是宏觀政策環境的問題，而是行業(ye) 內(nei) 部的調整的問題。如果不能解決(jue) 好產(chan) 業(ye) 內(nei) 部的調整，品牌、營銷等問題，可能10年時間都不能出現行業(ye) 拐點。”謝一穎表示，即使解決(jue) 好前述問題，行業(ye) 的此輪調整最快也要3年左右。

持有類似觀點的不在少數。11月5日，記者接觸到的一位成都經銷商人士也私下表示，他認為(wei) ，白酒行業(ye) 的此輪調整或持續數年時間。

該經銷商人士的悲觀，源於(yu) 目前白酒市場的銷量大幅下滑。據其透露，在今年中秋、國慶旺季，公司的高端酒銷售下滑了30%~40%左右，2000元以上的超高端酒甚至下滑了90%。

市場層麵的銷售遇阻，傳(chuan) 遞到酒企層麵，則表現在酒企相應報表的營收增速放緩、淨利更多出現虧(kui) 損。

根據申萬(wan) 分類的13家白酒上市公司公布的數據顯示，今年前三季度營收總額為(wei) 772.20億(yi) 元，同比減少3.26%；實現淨利潤276.53億(yi) 元，同比減少6.33%。

而在過去的黃金時期，白酒業(ye) 營收淨利快速增長，完全是另外一番景象。

據Wind數據統計，2003年至2012年，白酒行業(ye) 13家上市公司營業(ye) 總收入為(wei) 3960.69億(yi) 元，增速呈逐年遞增之勢,2011年達到最高峰，營收增速為(wei) 45.97%，此外，2010年和2012年的營收增速分別為(wei) 35.67%和37.28%。2011年、2012年行業(ye) 淨利潤增速分別為(wei) 60.16%和54.51%。

去年下半年以來，白酒行業(ye) 增長空間大幅受限，到今年三季度，上市酒企所呈現出來的大多為(wei) 淨利同比負增長。

對於(yu) 行業(ye) 拐點到來的時間，[英國公司注冊(ce) ]業(ye) 內(nei) 也有較大爭(zheng) 議。悲觀者多認為(wei) 至少需要3~4年，而樂(le) 觀者則判斷，拐點很快就會(hui) 到來。

平安證券10月初的研報指出，白酒行業(ye) 調整真正開始步入深水期，且由於(yu) 渠道的廣泛性和多層次性，調整持續時間應會(hui) 較長，並將持續給酒廠報表帶來壓力。“我們(men) 判斷，酒廠報表增速從(cong) 下降到轉穩至少要到2014年第二季度”。

董寶珍則認為(wei) ，目前，茅台的三季報較二季度已有一些回暖，或預示著一線酒企將能穩住當前市場局麵，而二三線酒企，可能隻需要兩(liang) 個(ge) 季度左右的時間來清理庫存。

不僅(jin) 如此，酒企人士對於(yu) 未來行業(ye) 走勢的態度也較為(wei) 謹慎。

近日，瀘州老窖董事長謝明就表示，中國白酒行業(ye) 的調整仍會(hui) 持續，至少一兩(liang) 年內(nei) 不會(hui) 完全恢複。

彭作權則認為(wei) ，目前受整體(ti) 經濟環境的影響，行業(ye) 麵臨(lin) 的一大問題是清理庫存，這就可能需要1~2年時間，而整體(ti) 調整可能會(hui) 持續2~3年時間。