中國煤炭並購一直活躍 三年並購總額高達74.53億美元

去年，煤炭價(jia) 格的大幅波動，讓全球投資者在煤炭資產(chan) 並購上更加謹慎，不過，中國投資者主導的煤炭並購交易依然活躍。

安永的統計顯示，去年，煤炭資產(chan) 並購交易金額和數量均有所減少，[美國注冊(ce) 公司]其中，並購金額為(wei) 179億(yi) 美元，較2011年的413億(yi) 美元明顯下跌，降為(wei) 鋼鐵之後的第二大並購資產(chan) 。在煤炭資源並購中，中國投資者做出的並購規模最大，並購交易共涉及資金72.18億(yi) 美元。

“盡管本土及全球經濟增速下滑，去年，中國仍然是並購交易最活躍的國家（按金額計），顯示出中國的反周期投資策略。”安永交易谘詢部中國海外投資主管合夥(huo) 人吳正希指出。

Dealogic的數據顯示，自2011年至今，中國境內(nei) 外煤炭行業(ye) 已經完成的並購，總規模高達74.53億(yi) 美元。

其中，中資對外並購非常活躍，迄今為(wei) 止已經完成22宗交易，涉及資金總額約63億(yi) 美元，為(wei) 本土已完成交易總額的近6倍。今年至今，本土與(yu) 煤炭資產(chan) 相關(guan) 的並購交易已經完成5宗，金額總計約2398萬(wan) 美元，中資對外並購已完成2宗，金額合計約1.32億(yi) 美元。

國內(nei) 產(chan) 業(ye) 整合動力

根據安永去年的五大煤炭資產(chan) 並購交易中，有三宗都有中國投資者參與(yu) ，除了海外並購外，本土並購也非常活躍。

過去一段時間，政府主導的國內(nei) 行業(ye) 整合是刺激本土並購交易活動的一大因素。安永的數據顯示，2010年，在政府主導的煤炭和鋼鐵行業(ye) 中的國內(nei) 整合的影響下，本土並購交易額增加89%，達到80億(yi) 美元。

去年，該因素依然對並購活動有明顯影響。去年中，國務院常務會(hui) 議上提出要研究部署推進煤礦企業(ye) 的兼並重組活動，指出要探索煤礦企業(ye) 兼並重組的有效方式，支持符合條件的國有和民營煤礦企業(ye) 成為(wei) 兼並重組主體(ti) ，鼓勵各種所有製煤礦企業(ye) 和電力、冶金[注冊(ce) 英國公司]、化工等行業(ye) 企業(ye) 以產(chan) 權為(wei) 紐帶、以股份製為(wei) 主要形式參與(yu) 兼並重組。

安永提供的數據顯示，去年，中國本土煤炭資產(chan) 的一個(ge) 重大並購交易是，河南大有能源[1.01% 資金 研報]股份有限公司（下稱“大有能源”）以約16.53億(yi) 元收購其控股股東(dong) 義(yi) 馬煤業(ye) 集團股份有限公司（下稱“義(yi) 煤集團”）的多個(ge) 煤炭資產(chan) 。資金通過大有能源的非公開發行募集以及其他渠道籌集。

這一收購解決(jue) 了大有能源和義(yi) 煤集團之間存在的同業(ye) 競爭(zheng) 問題，也配合了河南省煤炭企業(ye) 兼並重組的大背景。從(cong) 2010年，河南就決(jue) 定對煤炭資源進行整合，兼並重組小煤礦。

被大有能源收購的資產(chan) 包括，義(yi) 煤集團陽光礦業(ye) 有限公司100%的股權、義(yi) 煤集團鞏義(yi) 鐵生溝煤業(ye) 有限公司100%的股權、新疆大黃山豫新煤業(ye) 有限責任公司49%的股權以及義(yi) 海能源持有的天峻義(yi) 海能源煤炭經營有限公司100%的股權。

海外反周期投資

去年，由於(yu) 市場不確定因素增多或並購能力不足，鋼鐵公司為(wei) 了縱向整合而收購煤炭資產(chan) 的意願有所降低。安永指出，相反，去年財務投資者成為(wei) 重要的投資者類型，20%的交易都是財務投資。

但中國投資者依然不乏整體(ti) 並購的個(ge) 案。去年，兗(yan) 煤集團完成對格羅斯特（Gloucester Coal）的收購，並購金額約15.21億(yi) 美元。格羅斯特擁有5個(ge) 在產(chan) 煤礦、2個(ge) 開發中煤礦及紐卡斯爾港基礎設施集團11.6%股權。

兗(yan) 煤集團通過旗下兗(yan) 煤澳洲以換股的方式，與(yu) 格羅斯特合並股份，二者完成合並後，兗(yan) 煤集團將持有兗(yan) 煤澳洲77%股份，格羅斯特持有餘(yu) 下23%，[英國公司注冊(ce) ]兗(yan) 煤澳洲將取代格羅斯特的澳大利亞(ya) 上市地位。此外，兗(yan) 煤澳洲在紐卡斯爾港基礎設施集團的權益也由15.4%提升至27%。

2009年，兗(yan) 州煤業(ye) [1.03% 資金 研報]還以33.33億(yi) 澳元收購了澳大利亞(ya) Felix公司100％股權。Felix公司的煤炭資產(chan) 包括4個(ge) 運營中的煤礦、2個(ge) 在建的煤礦以及4個(ge) 煤炭勘探項目。截至2008年12月31日，Felix公司旗下煤礦的探明及推定儲(chu) 量合計為(wei) 5.10億(yi) 噸，總資源量為(wei) 20.06億(yi) 噸。

2011年，神華集團與(yu) 日本三井物產(chan) 組成的財團獲得蒙古國塔本陶勒蓋煤礦40%的股權，成為(wei) 該項目的最大股東(dong) 。

“中國投資者的投資期限更長，受到中國以外經濟因素的影響相對較少，因此，對資產(chan) 和大宗商品的並購比較反周期。”安永認為(wei) ，中國投資者會(hui) 在他們(men) 認為(wei) 是周期底部的時候，尤其是當其他競爭(zheng) 者缺乏並購資本時去購買(mai) 資產(chan) ，以確保未來供給價(jia) 格較低。