餐飲企業如何找錢：先把核心競爭力和商業模式設計好

一家從(cong) 事炭烤的餐飲企業(ye) 1999年從(cong) 上海起步，目前累計擁有50家門店。其總經理認為(wei) ，這不是一個(ge) 理想的發展狀態，“擴張速度很大程度上受資金製約。[美國注冊(ce) 公司]”當他試圖通過尋找投資的方式幫助企業(ye) 實現全國性擴張時，卻發現，投資機構對此興(xing) 趣索然。

這不是個(ge) 案。被稱為(wei) 抗周期性、抗風險性的餐飲業(ye) 似乎不是投資機構眼中真正的“香餑餑”。

優(you) 勢資本主管合夥(huo) 人吳克忠坦言，資本市場其實從(cong) 來不缺資金，關(guan) 鍵問題是許多餐飲企業(ye) 在尋找融資時應該先把企業(ye) 的核心競爭(zheng) 力和商業(ye) 模式都設計好了。

“要先考慮清楚企業(ye) 要做多少事，需要多少資金，而非指望著拿到錢後再考慮這些錢能做多少事，這種思考方式反而會(hui) 讓企業(ye) 做不大。”吳克忠說，“餐飲企業(ye) 找不到錢往往是因為(wei) 沒有足夠吸引資本的能力。”

資本與(yu) 餐飲業(ye)

清科研究中心數據庫數據顯示，2005年~2011年，已經披露的中國餐飲行業(ye) 的投資事件為(wei) 37起，其中已經披露投資金額的投資案例為(wei) 22起，披露的投資金額總額為(wei) 6.97億(yi) 美元，平均投資金額為(wei) 3168萬(wan) 美元。相比於(yu) 其他行業(ye) 而言，中國餐飲行業(ye) 的投資事件較少。

記者在整理了部分公開資料後發現，投資機構對餐飲企業(ye) 的關(guan) 注一開始由於(yu) 其簡單商業(ye) 模式和持續盈利的能力，從(cong) 2005年起曾有過一波熱情，並在2007年~2008年達到高峰。

2005年一茶一坐獲得了IDG資本以及海納亞(ya) 洲的1400萬(wan) 美元的融資，2006年普凱投資聯手3i投資基金共同投資小肥羊，2007年真功夫被今日資本、聯動創投相中，獲得3億(yi) 美元的融資，之後的麗(li) 華快餐、老娘舅、巴貝拉、亞(ya) 洲蕉葉、奇火鍋、百富餐飲、呷哺呷哺、俏江南等餐企背後都有包括晨興(xing) 投資、凱雷投資、深創投、[注冊(ce) 英國公司]鼎暉投資、賽富基金等知名投資機構的身影。

然而，熱情過後迎來的是極速下滑的波穀。2009年幾乎無餐飲行業(ye) 融資案例，而2010年~2011年也僅(jin) 有望湘園、金錢豹、心品印象等5家企業(ye) 獲得注資。

雪上加霜的是，2011年下半年，由於(yu) 中國證監會(hui) 提高了內(nei) 地餐飲企業(ye) 的IPO門檻，證監會(hui) 對餐飲業(ye) 上市的謹慎態度，讓國內(nei) 餐飲行業(ye) 一度陷入上市難的困局，讓資本方對餐飲企業(ye) 的投資也再度陷入了冰點。

在那段曾經的鼎盛時期，就在餐飲企業(ye) 享受資本盛宴的同時，資本逐利的本性也在逐漸暴露，獲利退出終究是投資機構的終極目標，而在餐飲界最成功的退出案例還屬2008年小肥羊在香港的上市，去年百勝餐飲成功接盤小肥羊，也讓其背後的投資方普凱投資與(yu) 3i投資基金得以順利退出。但與(yu) 此相對應的是，其餘(yu) 那些殺入餐飲行業(ye) 的投資機構們(men) ，卻未盼到那一天。

據統計，目前國內(nei) A股僅(jin) 有寥寥數家餐飲企業(ye) ，包括全聚德[4.16% 資金 研報]、西安飲食[-3.02% 資金 研報]、湘鄂情[-2.57% 資金 研報]和綿世股份[-2.96% 資金 研報]。此外，名軒控股、小南國，包括已通過上市聆訊的俏江南上市地點則在港交所，而這些都隻是鳳毛麟角的個(ge) 別案例。

目前，正在苦尋退出之路的投資機構不在少數。聯宇投資基金去年年末完成對餐飲連鎖企業(ye) 巴貝拉集團4000萬(wan) 美元的投資，其中包括部分收購凱雷集團之前所持的股份，此舉(ju) 或許能讓2007年就入主巴貝拉的凱雷集團暫時鬆一口氣。去年底，今日資本宣布已將今日資本投資一(香港)有限公司全部股權轉讓給潤海有限公司，這標誌著今日資本集團已退出真功夫。此外，俏江南的上市聆訊已通過，正在等待資本市場氣候好轉再上市的打算，也讓鼎暉們(men) 看到了退出希望。

值得欣慰的是，去年上半年港交所和證監會(hui) 連發餐飲企業(ye) 上市指引被指是為(wei) 餐飲企業(ye) 融資困局鬆綁。對於(yu) 當前餐飲企業(ye) 的融資大環境，或許是一劑強心針。

資本的打算

集品企聯投資發展執行董事曹鴛緣告訴記者，目前國內(nei) 餐飲行業(ye) 小而散，近5年來餐飲行業(ye) 競爭(zheng) 成倍增加。由於(yu) 餐飲企業(ye) 多為(wei) 輕資產(chan) ，在傳(chuan) 統的銀行融資渠道上受阻頗大。而資金能否順利進入餐飲行業(ye) 往往是產(chan) 業(ye) 轉型能否成功的前提。

於(yu) 是，亟待與(yu) 資本對接成為(wei) 了幾乎每家謀求發展的餐飲企業(ye) 的共同心聲，但這種對資本的渴求卻並沒有引來更多的關(guan) 注。

IDG資本合夥(huo) 人章蘇陽坦言，餐飲服務的緯度高，管理難度也高，這是導致資本看得多、投得少的原因。

與(yu) 其有同感的吳克忠其實關(guan) 注餐飲行業(ye) 已超過3年，雖然看了許多餐飲項目，卻一個(ge) 都沒有投。在他看來，這些企業(ye) 都沒有成規模。

如何能快速做大做強是吸引投資機構的關(guan) 鍵因素。吳克忠坦陳，資本對於(yu) 做正餐的餐飲企業(ye) 並不看好，因為(wei) 可控性差，廚師的能力往往起到了關(guan) 鍵性的作用。而餐飲企業(ye) 要做大，必須不能單一地依靠廚師，如這類企業(ye) 想要與(yu) 資本對接就需要有所改變。

從(cong) 現有披露的投資案例來看，投資機構相對青睞連鎖型休閑餐飲，因其容易在短期內(nei) 快速複製做大做強，且有能力控製成本和流程。吳克忠說，“如何依靠商業(ye) 模式做大做強做快，依靠資源整合的能力迅速複製，掌握上下遊的資源形成共贏機製，這才是投資的真正價(jia) 值所在。”

清科資本高級經理高超認為(wei) ，獲得資本市場認可的餐飲業(ye) 態有一定的特征，對於(yu) 單一業(ye) 態的企業(ye) ，其業(ye) 態產(chan) 品標準化程度一定要高，可複製性強，麵向的市場空間巨大。

然而，在追求規模的問題上，卻也有餐飲企業(ye) 頗為(wei) 忌諱。一位在上海從(cong) 事10多年餐飲行業(ye) 的管理者向記者直言，其在上世紀90年代創業(ye) 初期，[英國公司注冊(ce) ]連鎖門店的拓展依靠的都是自有資金的滾動，很多時候新開店要有一定的培育時間才能實現盈利，隻有一家盈利了才敢去拓展新的一門店。

但他看到，現在有些餐飲企業(ye) 在引入投資方後，用短期內(nei) 同時開店的辦法滿足投資機構對規模的要求。“快速擴張確實可以在短期內(nei) 達到上市的規模，但如果加速過快，就容易在產(chan) 品及服務質量上掉鏈子，此舉(ju) 必然影響利潤同時也會(hui) 產(chan) 生管理上的問題。”他說，“餐飲發展需要資本加入，但在這其中也有一個(ge) 度的問題。投資方希望通過規模效應達到上市要求，最終得以退出，但對餐飲企業(ye) 而言，上市隻是另一種尋求資金的方式，並非是企業(ye) 的終極目標，如果一味地為(wei) 了迎合資本的胃口去改變的話，不見得是一種明智的做法。”