國開行放貸部分光伏企業

據本報記者的統計，已公布去年第四季財報的阿特斯、晶澳太陽能、昱輝陽光、大全新能源、天合光能、英利綠色能源等6家美股上市公司，[廣州瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]短貸高達39.5億(yi) 美元，同比平均增幅為(wei) 42.4%；流動負債(zhai) 的同比增幅也為(wei) 36%。6家上市公司的“現金與(yu) 現金等價(jia) 物”總計隻有20.26億(yi) 美元，同比均下滑39%；流動資產(chan) 雖有71億(yi) 美元，但相比2011年第四季度也下降了13.52%。

大全新能源(DQ.NYSE)公司近期一直在和銀行洽談關(guan) 於(yu) 續貸的事情。當市場上傳(chuan) 來同行晶科能源(JKS.NYSE，下稱“晶科”)在上周談妥3.6億(yi) 元的15年期國家開發銀行(下稱“國開行”)貸款時，大全新能源的管理層預感本企業(ye) 的貸款落地有了希望。

這還不是近期唯一的一筆光伏貸款。上個(ge) 月，昱輝陽光(下稱“昱輝”)也拿到了國開行3.2億(yi) 元人民幣貸款，招商新能源更是獲得了國開行為(wei) 其提供的100億(yi) 元融資總量。

這些深陷資金困境的光伏企業(ye) 先後得到國開行眷顧，是否預示著銀行開始放鬆了對光伏業(ye) 的信貸收緊政策？

國開行解囊光伏業(ye)

國開行近兩(liang) 個(ge) 月對部分光伏企業(ye) 的支持，讓沉寂許久的光伏信貸市場又熱鬧起來。

去年10月期間，曾傳(chuan) 出國開行正加強光伏產(chan) 業(ye) 的金融信貸支持，重點圈定了賽維LDK、協鑫、尚德電力、英利、天合光能及晶澳太陽能等“六大”企業(ye) ，阿特斯、晶科、陽光電源[0.83% 資金 研報]、中電光伏及新奧、昱輝等則被納入到“六小”企業(ye) ，確保其授信額度。但國開行對此說法並沒有公開證實。光伏公司與(yu) 國開行簽訂合作協議(或意向)，在近兩(liang) 個(ge) 月似乎更明顯一些。

盡管加大了支持力度，[深圳瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]但國開行除了對招商新能源的百億(yi) 元融資協議外，其實多數公司拿到的信貸額比以往還是有所減少。

而招商新能源的貸款投向，多數會(hui) 用在國內(nei) 外開發、建設及運營太陽能電站項目上，這些並不是傳(chuan) 統意義(yi) 上的光伏企業(ye) (即組件、矽片及多晶矽等光伏產(chan) 品類生產(chan) 企業(ye) )。這也符合國家相關(guan) 政策，即期待光伏做整合及其他拓展，而不是在過剩的基礎上再繼續做純產(chan) 能的增大。

據《第一財經日報》記者的梳理，國開行放貸較多的時間段，集中於(yu) 2010年到2012年上半年，這期間有晶澳太陽能、天合光能、尚德電力等多家光伏企業(ye) ，獲得了總規模高達1000億(yi) 元以上的信貸融資支持；其他光伏公司還與(yu) 國開行達成了各類中等規模的授信及融資協議。

財務風險大，其他行未跟進

國開行近期對光伏公司的信貸之舉(ju) ，或許隻能看作是“特例”。多數大型銀行早在去年上半年就限製對光伏公司的貸款，且目前並未有鬆動跡象。如超日太陽被銀行停止流動貸款的時間是去年年中；一些銀行觀察到部分企業(ye) 的進口原材料額及通關(guan) 數據有明顯放緩時，也在去年毫不猶豫地向光伏公司催債(zhai) 並停止放款。

多家光伏企業(ye) 的資金管理部門、銀行信貸部門人士表示，其他銀行在短期內(nei) 大規模放貸的可能性並不大。

某大行的一位客戶經理向記者透露，其所在的總行對於(yu) 光伏企業(ye) 的評估非常謹慎，有時都不需要下麵的分行或支行提交申請報告，通過電話就可溝通，“大部分的結果都是上麵不讓貸款。”如果個(ge) 別光伏企業(ye) 的信譽及還款記錄較好，銀行可做“特殊”處理，但不會(hui) 給大額度的放貸指標。

一位光伏企業(ye) 的內(nei) 部財務谘詢師則對記者分析，目前銀行不想借款的理由之一是，即便個(ge) 別公司有起色，但組件價(jia) 上不來，企業(ye) 的盈利仍很差，哪有錢來還貸呢？而如果某些公司被收購或突然宣布破產(chan) ，銀行很可能“血本無歸”。

“但我感覺銀行不願意大規模放貸，更多的憂慮來自於(yu) 光伏企業(ye) 的財務情況並不穩定。”東(dong) 方證券分析師鄒慧向本報記者分析。

從(cong) 財務角度看，部分公司的應收賬款正壘高，而還款能力又不足，銀行借貸存在高風險。

如，天合光能於(yu) 2012年四季度的營收為(wei) 3億(yi) 美元，但應收賬款達3.9億(yi) 美元。且該企業(ye) 當季的流動負債(zhai) (1年內(nei) 需要償(chang) 還的債(zhai) 務[青島瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]，包括短期借款、應付票據、應付賬款等)高達14.79億(yi) 美元，占公司總負債(zhai) 比例的74%。

而部分公司在“現金與(yu) 現金等價(jia) 物”、“流動資產(chan) ”方麵都在“倒車”；加之前期依然做了大量的短貸，這讓銀行客戶經理們(men) 難以相信其能按期還貸。