汽貿企業轉戰金融 負債推動風險漸露

10月8日，天津信托披露了“龐大樂(le) 業(ye) 租賃特定租賃資產(chan) 收益權事務管理類”兩(liang) 款集合信托的成立公告，合計募資近1億(yi) 元。據記者統計，今年4月以來，不到6個(ge) 月時間，龐大樂(le) 業(ye) 租賃已經連發16款信托募資近10億(yi) 元。[南京瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]

事實上，龐大集團[5.28 -1.68% 股吧 研報]悄然將金融轉為(wei) 其主業(ye) 之一，且收獲頗豐(feng) ，2010年推出的融資租賃業(ye) 務增勢強勁，上半年融資租賃手續費和利息收入達2.97億(yi) 元，同比增長105.83%，而同期龐大淨利潤下滑42%。

盯上金融業(ye) 務的不止龐大集團一家，A股上市的汽貿企業(ye) 總計3家，另一家企業(ye) 物產(chan) 中大[6.35 -1.24% 股吧 研報]早被稱為(wei) “有車有房有金融”。 另一家企業(ye) 國機汽車，2012年上半年對外委托貸款取得收益476萬(wan) 元，參股華夏銀行[8.18 -0.24% 股吧 研報]和北京農(nong) 商行收益超過1199萬(wan) 元。

日前，中國汽車流通協會(hui) 對部分上市汽車經銷商集團的半年財報出爐，以龐大、國機為(wei) 首的內(nei) 地、香港七家上市集團，新車銷售毛利率相比去年同期無一例外地出現下滑，平均降幅達10.54個(ge) 百分點。

金融副業(ye) 全麵“涉獵”

三季度，物產(chan) 中大動作頻頻，金融版圖漸漸浮出水麵。

7月19日物產(chan) 中大發布公告稱，擬對控股子公司浙江中大期貨有限公司增資3.88億(yi) 元。據記者了解，上半年，物產(chan) 中大交易性金融資產(chan) 大幅增加5倍多，主要係通過中大期貨買(mai) 入債(zhai) 券。

次日，物產(chan) 中大再公告稱，旗下中大投資和中大國際[0.43 0.00%]擬以現金方式對元通典當按同比例增資6000萬(wan) 元。

“上半年，物產(chan) 中大通過元通租賃及元通典當發放貸款獲取利息收入接近7000萬(wan) ，同比增長51%。”中報披露。

通過以上三張牌照，物產(chan) 中大逐步形成了金融圖譜，業(ye) 務規模僅(jin) 次於(yu) 汽車和房產(chan) ，被業(ye) 內(nei) 稱為(wei) “有車有房有金融”。

另一家汽貿企業(ye) ，龐大集團則玩起了融資租賃。龐大樂(le) 業(ye) 租賃有限公司是2009年12月經商務部批準的第6批融資租賃試點企業(ye) ，也是河北省唯一一家內(nei) 資租賃企業(ye) ，注冊(ce) 資本10億(yi) 元，是龐大汽貿集團股份有限公司的全資子公司。

[天津瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]以龐大集團8月29日發布的2012年半年報數據為(wei) 例，上半年歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤僅(jin) 2.33億(yi) 元，同比減少42.28%，但2010年公司推出的融資租賃業(ye) 務增勢強勁，其融資租賃手續費和利息收入達2.97億(yi) 元，同比增長105.83%。

龐大樂(le) 業(ye) 租賃總負債(zhai) 規模由2009年末的0.52億(yi) 元直線上升到2011年末的58億(yi) 元，2011年末負債(zhai) 率超過90%，其借債(zhai) 的連帶擔保人龐大集團2012年中期資產(chan) 負債(zhai) 率高達83%，為(wei) 子公司擔保餘(yu) 額合計167億(yi) 元，擔保總額占公司淨資產(chan) 的168%。

三家內(nei) 地上市汽貿企業(ye) 之一的國機汽車[9.67 -1.73% 股吧 研報]，則通過持股銀行涉獵金融業(ye) 務。該公司共持有兩(liang) 家銀行股權，分別為(wei) 華夏銀行和北京農(nong) 商行，其中持股華夏銀行6月末價(jia) 值4.6億(yi) 元，上半年收到股權收益1199萬(wan) 元。

高負債(zhai) 、高風險

與(yu) 紅火的金融副業(ye) 鮮明對比的是，汽貿行業(ye) 的主營業(ye) 務極其慘淡。

龐大集團董事長龐慶華此前在接受采訪時表示，目前庫存壓力很大，整個(ge) 集團在100億(yi) 左右。“我斷定今年會(hui) 有50%的經銷商虧(kui) 損，是非常可怕的數字。”

事實上，據記者了解，上半年經銷商的庫存係數節節攀升，已經達到了1.71，一般來說庫存1.2最健康，1.5已是警戒線。

此外，上半年，幾大汽車經銷商集團整車營收貢獻率(即汽車整車銷售收入占各公司營業(ye) 總收入的比重)一般在90%左右，而整車毛利貢獻率大多隻有50%到60%，形成毛利貢獻率明顯低於(yu) 營收貢獻率的特點。

“如果一家公司營收下降了60%，仍顯示正利潤，我們(men) 判斷這個(ge) 公司一定是虧(kui) 損的，是技術調整。我們(men) 觀察來看，企業(ye) 利潤下滑遠超營收。”一家股份行負責人在江蘇銀行業(ye) 近期的一次內(nei) 部研討會(hui) 上稱。

此種背景下，汽貿企業(ye) 開辟金融副業(ye) 不難理解。

不過據記者觀察，汽貿企業(ye) 轉戰金融業(ye) ，自身的資金並非寬裕，多靠負債(zhai) 來推動。

2012年半年報顯示，在內(nei) 地和香港上市的七家經銷商集團中，現金及現金等價(jia) 物資產(chan) 下降明顯的有四家，資產(chan) 負債(zhai) 率平均上升1.97%。

龐大集團2012年中期資產(chan) 負債(zhai) 率高達83%；截至去年末，物產(chan) 中大負債(zhai) 率攀高至82%，母公司及控股子公司對外擔保總額高達57.38億(yi) 元，是淨資產(chan) 33.50億(yi) 元的1.7倍。

同時，汽貿外行做金融的風控開始暴露。

7月底，物產(chan) 中大公布稱，2011年1月，子公司元通租賃向江蘇華景投資實業(ye) 有限公司發放委托貸款4800萬(wan) 元，華景公司未能按約還款，並已陷入多起重大訴訟糾紛，現經營困難。

實際上，去年11月份，記者曾對上海星寶集團董事長集資49億(yi) 元失蹤進行報道，據了解，華景公司即為(wei) 星寶集團的一個(ge) 集資平台。目前，該公司已在上海多處法院涉及訴訟，並多敗訴，而整個(ge) 星寶集團資產(chan) 隻有10億(yi) 元左右，還債(zhai) 能力非常弱。[寧波瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]

此外，物產(chan) 中大近期還公告了與(yu) 三門峽天元鋁業(ye) [0.04 0.00%]股份有限公司之間存在債(zhai) 務糾紛，記者調查得知，後者從(cong) 2008年以來就官司纏身，以2012年為(wei) 例，4月20日、5月16日兩(liang) 次被告上法庭。目前已被申請在港交所清盤。