央行頻發價格信號 資金驟緊

　　三年期央票利率上行8個(ge) 基點 市場對是否加息看法分歧

　　本周，各品種央票發行利率整體(ti) 上行，顯示在高通脹情況下，央行貨幣政策仍維持緊縮態勢，也令市場加息預期漸濃。雖然市場人士在加息時點上仍有較大分歧，但資金麵已出現局部趨緊現象。

　　央行近期頻繁釋放價(jia) 格信號，增大了政策預期的不確定性。

　　昨日，央行在公開市場發行央票80億(yi) 元，其中三年期央票中標利率為(wei) 3.97%，較上一期上浮8個(ge) 基點；三個(ge) 月期央票中標利率為(wei) 3.1618%，較上一期上浮8.17個(ge) 基點。

　　此外，央行當天還進行了90億(yi) 元正回購操作。本周央行在公開市場淨投放380億(yi) 元。

　　提準可能性下降

　　本周二，1年期央票利率意外跳升8.58個(ge) 基點。昨日發行的三年期央票為(wei) 暫停4周後的首次重啟，發行利率較上一期上升8個(ge) 基點。

　　央票利率全麵上調，政策緊縮預期再次抬頭。昨日午後，銀行間市場資金麵出現局部趨緊，SHIBOR(7天)上升逾30個(ge) 基點。

　　由於(yu) 本次三年期央票僅(jin) 發行10億(yi) 元， 市場擔心央行再度啟動準備金工具。資料顯示，5月12日，3年期央票年內(nei) 首度重啟，央行當晚便宣布上調存款準備金率。

　　但分析人士指出，與(yu) 1年期央票相比，3年期央票重在深度鎖定流動性，利率信號不及前者。而此次僅(jin) 僅(jin) 10億(yi) 元的地量，恰恰表明央行“一次到位”提高發行利率的動力不足。重啟的目的或在於(yu) 測試市場利率底線，並發出提高基準利率的信號。

　　此外，7月外匯占款隻有2196億(yi) 元的規模，對衝(chong) 壓力比之前有所降低，提準的可能性下降。

　　本周央行在公開市場淨投放380億(yi) 元。至此，央行已連續5周淨投放資金2030億(yi) 元。

　　觀察債(zhai) 務危機影響

　　平安證券固定收益研究主管石磊認為(wei) ，近期一係列信號表明，央行最新啟動價(jia) 格工具進行公開市場操作，預計9月初前後加息的可能性最大，提準的概率居次。

　　渤海保險資金運用部宏觀與(yu) 策略分析師韋軍(jun) 亮對記者表示，央行的政策騰挪空間很小。距上次加息時隔不到一月，若加息頻率猛然加快，勢必增加超調的風險，更何況央行也還需要時間來評判上一次加息的效果。

　　中國債(zhai) 券網分析報告認為(wei) ，7月份國內(nei) 通脹拐點隱現，再次加息將重在鞏固前期的調控成果，對未來市場影響不大。而央行價(jia) 格信號迭現，也表明監管層對海外債(zhai) 務危機的觀察期接近尾聲，政策預期將日漸明朗。