支付寶變身內資公司 第三方支付金融安全浮出水麵

支付寶或將回歸“中國籍”，這是北京時間5月11日晚間，美國雅虎公司向SEC(美國證券監督委員會(hui) )遞交的文件中透露的消息。雅虎稱，阿裏巴巴[13.26 -1.19%]已將旗下支付寶公司的所有權轉讓給一家中國本土公司，這家殼公司的所有者正是阿裏巴巴集團董事局主席馬雲(yun) 。不過，此項協議的條款及對價(jia) 仍在討論之中。

明麵上，相關(guan) 利益方將支付寶所有權轉移一事解釋為(wei) “促使其盡快取得中國金融服務牌照”，然而，眾(zhong) 所周知的一個(ge) 細節是，雅虎保留掌控阿裏巴巴董事會(hui) 的權利多年來一直是阿裏巴巴管理層的一塊心病，而現任雅虎CEO巴茨曾揚言要動用這一權利，那麽(me) ，此次騰挪出支付寶是不是為(wei) 馬雲(yun) 擺脫“瘋狂的雅虎女士”的推手一招呢？

另一方麵，第三方支付牌照的發放正進入最後時刻，央行去年頒布的《非金融機構支付服務管理辦法》對於(yu) 非金融機構內(nei) 資絕對控股比例作了相關(guan) 要求，係出於(yu) 國家金融信息安全角度考慮，業(ye) 內(nei) 普遍認為(wei) ，支付寶此次變動有利於(yu) 其快速獲得第三方支付牌照。

支付寶“回歸”

雅虎公司向SEC遞交的文件中，附在阿裏巴巴集團合並財報裏的幾行小字，意外披露了一項重大消息：“為(wei) 加快取得必要監管牌照的速度，阿裏巴巴對其所有的在線支付業(ye) 務——支付寶進行了重組，從(cong) 而使其100%的流通股歸屬於(yu) 由阿裏巴巴CEO主要掌控的一家中國本土公司。阿裏巴巴集團管理層及其主要股東(dong) 雅虎公司、軟銀集團正在就該重組的條款及有關(guan) 支付寶的恰當商業(ye) 安排進行討論。”

當日晚間，支付寶官方向外界確認了此事，並表示“根據央行2010年頒布的《非金融機構支付服務管理辦法》對於(yu) 非金融機構內(nei) 資絕對控股比例的相關(guan) 要求，以及為(wei) 了維護國家金融信息安全，支付寶已經於(yu) 2010年將所有權轉至浙江阿裏巴巴電子商務有限公司”。

去年6月，中國人民銀行頒布了《非金融機構支付服務管理辦法》，對《支付業(ye) 務許可證》的申請人作了進一步說明，但並未規定具體(ti) 出資比例，相關(guan) 條例為(wei) ：“外商投資支付機構的業(ye) 務範圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國人民銀行另行規定，報國務院批準。”

今年5月上旬，國內(nei) 首個(ge) 支付協會(hui) 正式成立，消息稱，這或意味著非金融機構郵輪Ц鬥務的相關(guan) 牌照發放在即。不少人士解讀認為(wei) ，支付寶此次“換籍”正是在這一大背景下產(chan) 生的，按照尚未公布但業(ye) 界揣測的申請人資格，支付寶必須變成內(nei) 資機構，哪怕是技術層麵上。

甚至有人進一步猜想稱，“支付寶變成中資企業(ye) 身份，然後以此為(wei) 平台和浙江省國資係統合作，申請或收購國內(nei) 銀行牌照，並由此成為(wei) 信用卡公司。”

雅虎話語權壓縮？

盡管相關(guan) 利益方將支付寶所有權轉移一事解釋為(wei) “促使其盡快取得中國金融服務牌照”，但有人士認為(wei) ，此舉(ju) 也可能進一步壓縮雅虎在阿裏巴巴的話語空間。

2005年，雅虎通過並購獲得阿裏巴巴39%股權，雙方均對合作表示滿意。美滿的姻緣卻留有後遺症，根據當時簽署的協議，從(cong) 2010年10月開始，持有阿裏巴巴39%經濟權益的雅虎，其投票權也將與(yu) 之匹配，從(cong) 35%增至39%。阿裏巴巴現有管理層的投票權，則相應地從(cong) 35.7%降為(wei) 31.7%。這就意味著，雙方在董事會(hui) 中的力量對比將發生變化，雅虎擁有的董事席位將至少等同於(yu) 阿裏巴巴現有管理層。

雅虎對阿裏巴巴集團董事會(hui) 保留掌控權力，顯然是阿裏巴巴管理層的一塊心病，而雅虎現任CEO、女強人巴茨頻頻透露的掌權意圖更是刺激了阿裏人，雙方一度交惡。2010年9月，時任阿裏巴巴公司CEO的衛哲當眾(zhong) 撂出狠話，“雅虎已不再擁有其自主搜索引擎技術，我們(men) 不需要一個(ge) 沒有業(ye) 務協同作用和技術的金融投資者，阿裏巴巴與(yu) 雅虎間合作基礎已不複存在。”

阿裏巴巴甚至透露，正在想辦法回購雅虎手中的全部阿裏股份，這一計劃在去年5月正式提出，卻在當年10月被阿裏單方麵宣布“談判失敗”。

在去年關(guan) 於(yu) 阿裏巴巴試圖回購雅虎手中股份一事的報道熱潮中，《每日經濟新聞》曾作出大膽假設，即“阿裏巴巴可能通過某種手段將淘寶網、支付寶這些有價(jia) 值的部分逐漸分拆出集團，保留給自己，留給雅虎一個(ge) 控股的空殼。”

此次支付寶“換籍”或某種程度印證了本報的猜想。昨日，互聯網資深人士李開複就發表評論稱：“可憐的雅虎。如果強勢增席進入阿裏董事會(hui) ，會(hui) 被批評局外人亂(luan) 幹擾馬雲(yun) 帝國，而不進入，則發現資產(chan) 被蒸發。”

國內(nei) 外市場分析人士普遍認為(wei) ，支付寶“換籍”一事對雅虎公司不利，“投資者將來對雅虎的估值必須要去除支付寶部分。”裏昂證券分析師JamesLee表示，阿裏巴巴的股權以及雅虎其他亞(ya) 洲投資的價(jia) 值在雅虎每股股價(jia) 中占12美元左右，其中支付寶股權占約0.8美元。

重組引發諸多猜想

記者在央行去年12月21日公布的《支付業(ye) 務許可證》中看到，支付寶股權結構一欄標明“浙江阿裏巴巴電子商務有限公司為(wei) 我公司單一出資人”。這表明，最晚在去年12月，支付寶的所有權就已經完成了向國內(nei) 公司的轉讓。但令人費解的是，雅虎沒有在當時公布這一消息。如高盛分析師詹姆斯·米切爾所言，“雅虎披露這一消息的時間令人驚訝。”

為(wei) 何直到今日，雅虎才決(jue) 定公布？雅虎公告顯示，關(guan) 於(yu) 重組的對價(jia) 及條款三方仍在討論中，未有明確細則，卻為(wei) 何同意支付寶先行“換籍”？此次支付寶“換籍”是僅(jin) 在ICP及公司構架上作了變更，還是影響到了各方的實際控製權？

“此次重組讓我感到迷惑，因為(wei) 在相應條款尚未確定的情況下就進行了重組。三方究竟站在什麽(me) 基礎上進行談判，目前不得而知，但可以肯定的是，阿裏巴巴集團一定會(hui) 通過一係列的控製協議和馬雲(yun) 綁定，所以雅虎才會(hui) 同意。馬雲(yun) 的對價(jia) 是什麽(me) 呢？”一位投資界人士表示困惑。

有人設想了阿裏巴巴重組支付寶背後的三種安排為(wei) ：一、雅虎、軟銀通過協議能控製新成立的內(nei) 資支付寶公司；二、馬雲(yun) 支付對價(jia) 買(mai) 回雅虎、軟銀所持支付寶股份；三、馬雲(yun) 承諾讓支付寶盡快上市，等等。

前易趣董事長、現經緯中國創始管理合夥(huo) 人邵亦波也特地撰寫(xie) 了一段小品文：“支付寶的股權變動各大股東(dong) 反應——軟銀：我是軟銀但不是軟蛋，其實股權還是在海外結構裏，內(nei) 資執照隻是一個(ge) 技術結構拿執照而已。雅虎：確實這樣，但我不能明說，隻能看自己的股價(jia) 跌。馬雲(yun) ：大家不說最好，政府和我都有麵子；廢話少說，我們(men) 繼續談判。”目前看來，他半開玩笑的歸納得到了最廣泛的認同。