房地產汽車行業高庫存警報拉響

對上市公司2011年一季報進行存貨統計，數據顯示2139家非金融類公司的存貨餘(yu) 額合計為(wei) 3.55萬(wan) 億(yi) 元，較2010年末上述公司的存貨餘(yu) 額3.25萬(wan) 億(yi) 元，環比上漲9.1%。在庫存上升和需求回落的雙重壓力下，一些上市公司或將麵臨(lin) 盈利預期下調。

從(cong) 行業(ye) 來看，房地產(chan) 業(ye) 的存貨餘(yu) 額最高，為(wei) 8824.84億(yi) 元，占到上市公司總存貨價(jia) 值的24.8%。其次是建築業(ye) ，再次是采掘業(ye) 和機械設備製造業(ye) 。傳(chuan) 播與(yu) 文化產(chan) 業(ye) 的季末庫存餘(yu) 額最低，僅(jin) 為(wei) 54.74億(yi) 元。

從(cong) 存貨餘(yu) 額和環比增速兩(liang) 方麵衡量，房地產(chan) 和機械設備製造兩(liang) 大行業(ye) 的去庫存壓力較大。

庫存增加顯著

數據顯示，一季度末保利、金地、萬(wan) 科、招商等四家公司的存貨價(jia) 值之和為(wei) 3709.4億(yi) 元，占行業(ye) 庫存總額的42%，四家公司的存貨餘(yu) 額環比2010年末分別上漲15.6%、14.9%、13.1%和5.4%。

以萬(wan) 科為(wei) 例，其庫存餘(yu) 額在2010年全年表現為(wei) 逐季度增加。今年一季度末，萬(wan) 科存貨餘(yu) 額是1508.5億(yi) 元，同比增長了46%。從(cong) 萬(wan) 科2010年末的存貨構成看，現房價(jia) 值53億(yi) 元，在建品價(jia) 值786.3億(yi) 元，擬開發產(chan) 品價(jia) 值493.1億(yi) 元，三項合計占存貨總額99%以上，原材料價(jia) 值僅(jin) 占9300萬(wan) 元。

按照萬(wan) 科前三月銷售總額355.1億(yi) 元、月均銷售額118.4億(yi) 元計算，其一季度末1508.5億(yi) 元存貨的消化時間大約需要12個(ge) 月。

從(cong) 庫存餘(yu) 額看，機械設備製造業(ye) 也非常突出，為(wei) 4712.5億(yi) 元。細分該行業(ye) ，汽車設備製造業(ye) 的庫存增長尤為(wei) 顯著，中國重汽[20.27 2.22% 股吧]、一汽轎車[14.49 0.28% 股吧]、長安汽車[9.75 -0.31% 股吧]、星馬汽車[21.87 1.67% 股吧]的庫存餘(yu) 額環比增長都在30%以上。

去庫存壓力大

分析人士認為(wei) ，以房地產(chan) 和機械設備製造業(ye) 為(wei) 代表行業(ye) 的產(chan) 成品和在產(chan) 品庫存增長，表明兩(liang) 大行業(ye) 將處於(yu) 需求增長較弱的被動去庫存狀態。

以汽車行業(ye) 為(wei) 例，國內(nei) 微車銷售在經過連續三年小幅上漲後，自2009年初開始，在購置稅優(you) 惠政策、汽車下鄉(xiang) 以及以舊換新等三大政策利好下，出現持續兩(liang) 年的產(chan) 銷井噴局麵，各大汽車集團紛紛投入新生產(chan) 線，今年初汽車優(you) 惠政策退出，微車市場積攢了大量庫存。數據顯示，2011年一季度，全國微車市場銷售同比下滑5.2%。

從(cong) 汽車行業(ye) 的一季度現金流也能看出問題。今年一季度末，行業(ye) 內(nei) 397家企業(ye) 經營活動產(chan) 生的現金流為(wei) -535.9億(yi) 元，環比2010年末下降1811億(yi) 元。同時，反映下遊需求的行業(ye) 新訂單指數下降明顯，考慮到行業(ye) 原材料成本還將受通貨膨脹影響而繼續走高，預計整個(ge) 機械設備製造業(ye) 的現金流壓力將有增無減。

2011年一季度末，房地產(chan) 行業(ye) 經營性現金流為(wei) -365億(yi) 元，雖環比有所改善，但同2009年末近500億(yi) 元的經營活動現金流相比，資金麵壓力仍然非常大。同時考慮到2011年房地產(chan) 宏觀調控的持續，預計該行業(ye) 整體(ti) 仍將麵臨(lin) 較大的去庫存壓力。