未來風電市場增速將減緩

當1月13日華銳風電[72.56 0.43%](601558.SH)以幾乎跌停的方式，登陸上海證券交易所之後，市場對風電產(chan) 業(ye) 發展前景的爭(zheng) 議之聲又一次達到了高潮。

這家世界第三、中國第一的風電企業(ye) ，IPO發行價(jia) 定為(wei) 90元/股，部分投資人則認為(wei) ，上市當天可能會(hui) 突破到120元/股，但卻以破發收場。昨日華銳風電小幅上漲，收盤至72.25元，但與(yu) 發行價(jia) 相比每股已下跌了近20元，跌幅20%。

華銳風電股價(jia) 的下挫，使人們(men) 不得不深思另一個(ge) 問題：被熱捧了數年的風電行業(ye) ，究竟會(hui) 發生怎樣的變化？如果能找到一些正麵的答案，或許會(hui) 讓投資者增強對這家企業(ye) 的信心，繼續緊握手中的股票，等待它的恢複上揚。但若是反其道而行之，華銳風電及其他風電上市公司都將遭遇嚴(yan) 峻考驗。

股價(jia) 大跌是否因估值過高？

華銳風電定價(jia) 為(wei) 90元/股，一開始並沒有引起市場的巨大反響。

公司一位高層曾向《第一財經日報》解釋，該價(jia) 格是按2010年的預計淨利潤來估算的，約合30倍市盈率。

近日，華銳風電也宣布了該公司2010年的淨利潤為(wei) 28億(yi) 元左右，以發行10億(yi) 股的總股數計算，確實是近30倍的市盈率。

“但是，30倍是否是華銳風電這樣增速已減緩企業(ye) 的合適市盈率呢？”一位不願透露姓名的分析師周先生對此提出了疑問。

在他看來，整個(ge) 風機行業(ye) 都不可避免地遇到增速回調。2008年、2009年和2010年，華銳風電的主營業(ye) 務收入分別是52億(yi) 、137億(yi) 和178億(yi) (預測)，同比前一年的增幅在106%、166%和30%。2010年的收入增長已明顯下降。

收入下降還是其次，淨利潤的增幅也下降得較明顯：華銳風電2008年到2010年的淨利潤分別為(wei) 6.31億(yi) 元、18.93億(yi) 元和28億(yi) 元左右，增長率396%、200%和50%。

周先生認為(wei) ，很多風機廠商的增幅都在放緩。在風電產(chan) 業(ye) 發展的關(guan) 鍵時間段——2006~2009年期間，雖然全球都在遭遇金融危機，但由於(yu) 中國風機企業(ye) 的主要市場都在國內(nei) ，相比海外公司有著更加得天獨厚的優(you) 勢，因而各企業(ye) 不僅(jin) 沒有停產(chan) ，反而增速明顯。

但是到了2010年，整個(ge) 風機市場的飽和量變得很大了，再加上大型企業(ye) 的出貨量已趨於(yu) 穩定，因而想要再獲得超高速的增長幾乎是非常困難的。

市場發展前景究竟如何？

不過，雖然超高速增長難度加大，但周先生說，目前華銳風電表現出的增長速度，依然高於(yu) 國際裝機平均增速。

數據顯示，2009年華銳風電的1.5兆瓦風機銷售量為(wei) 2752兆瓦，2010年和2011年估計在3800兆瓦和4600兆瓦左右。“1996年到2009年的全球風電裝機量平均增幅在36%左右，相比華銳風電淨利潤50%的增幅還是略低一些。”周先生表示。

在他看來，今後風電裝機容量是否會(hui) 快速增長取決(jue) 於(yu) 幾個(ge) 層麵，首先是中國的新增裝機速度到底如何。

2009年，中國年度的新增裝機容量為(wei) 13750兆瓦，占全球份額的36%，為(wei) 世界第一，其次是美國、西班牙、德國、印度以及意大利。但這幾個(ge) 國家的合計新增裝機量都不敵中國國內(nei) ，可見中國的裝機速度之迅猛。

2010年，中國新增風電裝機量為(wei) 16000兆瓦，累計風機裝機量為(wei) 41827兆瓦，躍居世界第一。不過這也意味著中國的風機增速已經有一個(ge) 極大的基數了，未來要保持較高的增速將麵臨(lin) 挑戰。

招商證券[17.95 0.39%]研究員汪劉勝告訴本報，我國裝機容量超過百萬(wan) 千瓦級的風電省份有遼寧、內(nei) 蒙古、河北和吉林。如果沒有這些地區的大發展，也顯然無法為(wei) 風機生產(chan) 商帶來廣闊的市場前景。

其次，華銳風電等一大批國內(nei) 公司，是否真的能夠引領世界的風機潮流也是關(guan) 鍵。如果能搶占3兆瓦以上的大型風機市場，那麽(me) 市場占有率依然是不小的。

華銳風電在2010年、2011年估計要產(chan) 出102兆瓦和810兆瓦的3兆瓦風機產(chan) 品，將給公司帶來7.3億(yi) 元和40億(yi) 元的收入。不過值得注意的是，3兆瓦風機的競爭(zheng) 格局將是極為(wei) 激烈的。

適合建設3兆瓦以上的風電場大部分是在海上。去年5月，國內(nei) 海上風電項目的首輪招標啟動，20多家企業(ye) 展開了對近海地區的風電場競標。

上海電氣[8.15 0.49%]集團副總裁鄭建華就表示，國內(nei) 的海上大型風機廠商是西門子，其他國內(nei) 公司都還在“學步”階段，而招標的一個(ge) 門檻就是要求風機廠有運行業(ye) 績，符合這一規定的風機設備商並不是很多，隻有上海電氣、東(dong) 方電氣[29.20 0.72%]、金風科技[18.82 1.73%]、華銳風電、湘電股份[24.60 1.15%]等不到十家公司。

但即便如此，國內(nei) 一家大型風機企業(ye) 的高層也認為(wei) ，海上風機的競爭(zheng) 並不簡單。去年下半年，上述海上風電項目招標中標價(jia) 對外公布，中標區間在每千瓦時0.62元~0.74元之間，已遠遠偏離了海上風電的真實成本。這也是一種很“惡性”的競爭(zheng) 。而且該電價(jia) 與(yu) 陸上風電的價(jia) 格差距也不大了。

以我國首個(ge) 海上風電項目上海東(dong) 大橋10萬(wan) 千瓦海上風電項目為(wei) 例，發改委核定後的稅後上網電價(jia) 為(wei) 0.978元/千瓦時。而目前我國陸上風電按照資源區情況共有四類標杆上網電價(jia) ，分別為(wei) 每千瓦時0.51元、0.54元、0.58元和0.61元。

不僅(jin) 如此，海上風電產(chan) 品還有很多問題需要解決(jue) 。

國華[0.16 0.00%]能源投資有限公司一位高層表示，台風對於(yu) 海上風機的影響會(hui) 很大。東(dong) 南沿海風機會(hui) 被嚴(yan) 重侵蝕，而長江口以北的山東(dong) 、江蘇等地稍微好一些。因此，如果是在東(dong) 南沿海建設海上風機，必須要有很高的防侵蝕設施或者技術，但是目前國際上沒有可以照搬的類似技術。

此外，由於(yu) 國外的機組也不適應江蘇當地淤泥質海床，國內(nei) 公司能否真的研究出中國海床特性的設施，也需要較長的一段時間，而且有好的運行成績才行。

並網難題

除了建設，對風機企業(ye) 來說，另一個(ge) 頭疼的問題，還在於(yu) 並網困境。

我國風電規模增速非常快，2009年，全國風電總裝機容量在2600萬(wan) 千瓦左右，而建設裝機容量達到了2000萬(wan) 千瓦以上。

此外，按照規定5萬(wan) 千瓦及以上的風電項目須由國家發改委核準，而一些地方政府就在同一區域連續核準4.95萬(wan) 千瓦的風電項目，以規避到國家發改委去核準這一環節，這是風電規模增速過快、控製難度增加的另一症結所在。

所以，盡管新疆及內(nei) 蒙古等地有極大的風能儲(chu) 量(高達3433萬(wan) 千瓦和6178萬(wan) 千瓦)，但一些正在建設的裝機容量，未必能夠得到電網公司的承諾，一定可以介入到真正的主幹電網內(nei) 。

中國風能協會(hui) 副理事長施鵬飛表示，風電場、電網之間並沒有取得一致，電網公司在不知道風場的建設行情時，就不會(hui) 在自己的電網計劃中考慮風電接納。

金風科技董事長兼CEO武鋼對此則顯得很樂(le) 觀。他判斷，今後內(nei) 蒙古地區的電網公司整合，或許會(hui) 將電網接納難題一一解決(jue) ，而甘肅地區的高壓輸電網絡的配套，也會(hui) 使得新疆電力有望向甘肅進一步輸送。

按照國家能源局2011年的工作計劃，今年將建設內(nei) 蒙古開魯200萬(wan) 千瓦、甘肅酒泉二期500萬(wan) 千瓦、新疆哈密200萬(wan) 千瓦等一批新項目。這對理順和打通輸電網起到一定的推動作用。

“除了電網接納問題之外，目前國內(nei) 風電配件供應的不足，也應引起足夠的重視。”東(dong) 方證券研究員鄒慧說道，以風機軸承為(wei) 例，國外公司嚴(yan) 重壟斷整個(ge) 國內(nei) 風機市場，因而風機整機企業(ye) 也要看配件的臉色行事。“市場高速增長的時刻，海外軸承商的斷貨可持續10多個(ge) 月。” 鄒慧說。

但一家風機企業(ye) 的銷售負責人則表示，配件的完善是需要一個(ge) 過程的，2006年到2009年，國內(nei) 風機整機在成長，配件企業(ye) 也需要引入技術、消化技術、了解市場情況。

鄒慧表示，從(cong) 葉片方麵看，中航惠騰已可以供應600千瓦、750千瓦、850千瓦、1兆瓦、1.25兆瓦到2兆瓦之間的大部分機型，而上玻院也是可以覆蓋1兆瓦到2兆瓦之間的機型。

齒輪方麵，重齒、南高齒、杭齒、德陽二重等公司能覆蓋到大部分的中端機型，不比弗蘭(lan) 德等技術性企業(ye) 差。南高齒和重齒公司已占國產(chan) 化齒輪箱市場份額的80%以上，成長速度很快。

“我覺得增速放緩是事實，但是企業(ye) 的成長性還是有的。一家公司如果利潤能維持50%的同比增長，其投資價(jia) 值依然存在。”鄒慧說道。