零售行業穩健增長之中有不均衡

其次我們(men) 看好商業(ye) 物業(ye) 經營企業(ye) 。該類企業(ye) 的共同特點是：後續項目增長確定且向下的經營風險較小，屬於(yu) 一步一個(ge) 台階的增長類型，其中我們(men) 最看好海印股份[15.68 -1.07%]等；對於(yu) 超市行業(ye) ，我們(men) 對其2011年上半年維持謹慎樂(le) 觀的預測，部分企業(ye) 的業(ye) 績反轉可能要到下半年後才能有所體(ti) 現。

行業(ye) 外部環境持續向好。內(nei) 需在國民經濟增長驅動中被政府賦予的期望越來越大，十二五規劃也首次把擴大內(nei) 需單列，明確指出要充分挖掘我國內(nei) 需的巨大潛力，著力破解製約擴大內(nei) 需的體(ti) 製機製障礙，加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長新局麵。我們(men) 相信十二五規劃及其配套措施的推進，將為(wei) 商業(ye) 零售行業(ye) 的健康快速發展奠定良好的外部政策環境，表現在居民收入和保障水平提升之後消費傾(qing) 向的上升和消費習(xi) 慣的改變、新業(ye) 態的不斷出現成熟以及新商業(ye) 經營空間的持續供給。

行業(ye) 穩健增長之中有不均衡。從(cong) 社會(hui) 消費品零售總額同比增速、行業(ye) 企業(ye) 家信心指數等指標來看，商業(ye) 行業(ye) 已經進入一個(ge) 穩健上升的階段；但是受到商品特性、品類結構和各區域之間居民收入、消費傾(qing) 向等的影響，將表現出各業(ye) 態之間、各品類之間和各區域之間增長的不均衡性。我們(men) 認為(wei) ，百貨行業(ye) 、金銀珠寶等存在保值功能和通脹預期的品類、以及內(nei) 地、中西部等省區的零售企業(ye) 能夠享受更好的銷售彈性。

2011年我們(men) 看好專(zhuan) 業(ye) 連鎖行業(ye) ，理由主要是：1、多數公司能夠維持較快的開店速度；2、新增門店主要位於(yu) 二線以下城市市場，競爭(zheng) 相對少，且由於(yu) 存貨共享，費用分攤，因此新門店培育期進一步縮短，有望當年貢獻利潤；3、供應鏈優(you) 化和品類調整等經營舉(ju) 措有望在2011年逐漸見效，毛利率有望持續上升；4、估值水平較低。我們(men) 重點推薦蘇寧電器[12.12 0.92%]、宏圖高科[12.47 0.40%]。