IT行業進入快速增長期

經濟趨於(yu) 好轉，中小企業(ye) 的經營狀況已明顯改善，中小企業(ye) IT支出也會(hui) 增加。用友軟件[21.63 -0.37%](600588，收盤價(jia) 21.71元)產(chan) 品覆蓋了從(cong) 高端到低端，大部分工業(ye) 、商業(ye) 領域，以及部分政府部門。2010年公司的高、中、低端產(chan) 品銷售均保持較好增長，預計這種情況將延續到2011年。公司向行業(ye) 軟件擴張的策略拓寬了發展空間，並購策略則推動公司加速增長。

國內(nei) IT行業(ye) 正處於(yu) 增長最為(wei) 快速的時期，許多子行業(ye) 呈現爆發式增長。12月份IT指數[939.38 0.61%]下跌1.9%，電子指數[547.16 1.15%]下跌1.6%，同期滬深300指數僅(jin) 微跌0.3%。12月份許多科技股跌幅超過5%甚至10%以上，其中不乏優(you) 質公司，投資機會(hui) 明顯。

計算機行業(ye) 2010年平均預期市盈率42.5倍，高於(yu) 滬深300的14.7倍；2011年平均預期市盈率為(wei) 32倍，高於(yu) 滬深300的12.2倍。考慮到更好的成長性，以及行業(ye) 本身不斷產(chan) 生的熱點，我們(men) 仍然給予計算機行業(ye) “謹慎推薦”的投資評級。

投資邏輯與(yu) 投資思路

全球IT業(ye) 繼續保持高增長，預計2010年全球IT支出增長超過5.1%，其中新興(xing) 國家普遍保持高增速，國內(nei) IT行業(ye) 將持續保持高景氣，許多軟件公司在2010年人員擴張迅速，我們(men) 預計2011年人員擴張將放緩，這或將導致利潤增長加速。

政府及企業(ye) IT需求繼續保持快速增長，各類多技術融合新生應用層出不窮，我們(men) 認為(wei) ，新應用及國產(chan) 化替代仍將是近期未來行業(ye) 投資的兩(liang) 條主線，建議關(guan) 注金融IC卡(EMV)遷移、信息安全、物聯網、雲(yun) 計算等重大方向及主題性投資機會(hui) 。

各領域的IT需求情況

2010年整個(ge) 軟件行業(ye) 將表現為(wei) 高、中、低端需求均旺盛。此前受金融危機影響最多的是低端需求。從(cong) 2009年秋季開始，低端軟件需求複蘇迅速，2010年維持在高景氣狀態。以政府部門、大型國有企業(ye) 為(wei) 主體(ti) 的IT高端需求持續較強，重心有向軟件、應用和服務轉移的趨勢。

長期看，國內(nei) 軟件各子行業(ye) 中，軟件外包因全球產(chan) 業(ye) 轉移，增長空間廣闊，我們(men) 認為(wei) 未來10年都可保持較快增長。管理軟件仍處於(yu) 成長期，國內(nei) 企業(ye) 信息化程度尚不到30%，管理軟件的最重要部分ERP軟件未來3年增長速度超過17%，ERP軟件業(ye) 較快速的增長再加上行業(ye) 趨於(yu) 寡頭壟斷，為(wei) 領先企業(ye) 創造了良好的利潤提升空間。係統集成增長速度保持溫和，未來3年增長率超過12%，行業(ye) 內(nei) 競爭(zheng) 激烈，但是企業(ye) 盈利能力分化嚴(yan) 重，管理嚴(yan) 格、成本控製優(you) 秀的公司正脫穎而出。

通用硬件行業(ye) 本來成長性偏弱，受到全球金融危機影響又較多。台式機的市場銷售額增長率正趨於(yu) 停滯，筆記本電腦市場則保持20%以上的高增長，上網本增加更快速，ipads正風靡全球。A股硬件上市公司在筆記本電腦等新興(xing) 市場均處於(yu) 弱勢，不能享受行業(ye) 高增長的益處。

投資機會(hui) 關(guan) 注3方麵

國內(nei) IT行業(ye) 的重大機會(hui) 在於(yu) ：(1)高端IT的國產(chan) 化替代趨勢，國家將給予重要支持政策；(2)新興(xing) 產(chan) 品應用。這樣的機會(hui) 表現在多個(ge) 方麵。(3)長期潛在需求。其中，可以重點關(guan) 注以下的幾個(ge) 子行業(ye) 。

空管軟件：目前在國內(nei) 所有民航機場中，使用國產(chan) 空管主用係統的隻有4家小型機場，今後大部分中小型機場新采購的空管主用係統都將是國產(chan) 軟件，對於(yu) 國內(nei) 空管軟件廠商而言，市場空間將擴大數倍。川大智勝[39.70 -0.20%](002253，收盤價(jia) 39.78元)是國內(nei) 空管自動化領域的領先企業(ye) ，公司將因此獲得重大發展。估計公司在2010年已獲得較多訂單，同時2011年上半年需求情況十分積極。

建築行業(ye) 信息化：國家正在采取措施促進建築施工企業(ye) 信息化建設，可以預期，未來幾年將是建築施工企業(ye) 信息化建設的高潮期。國內(nei) 建築施工企業(ye) 信息化起點非常低，因此發展空間很大。廣聯達[67.40 0.00%](002410，收盤價(jia) 67.40元)的傳(chuan) 統業(ye) 務造價(jia) 軟件仍將保持30%的增長。公司在工程項目管理軟件方麵已投入研究跟蹤近10年，並在近期為(wei) 此做了全麵準備工作，預計從(cong) 2011年開始，公司將會(hui) 在項目管理軟件市場實現突破性銷售。