藥企或借入股醫院提高產品銷量

國務院於(yu) 12月3日批準了《關(guan) 於(yu) 進一步鼓勵和引導社會(hui) 資本舉(ju) 辦醫療機構的意見》(下稱《意見》)。

《意見》放寬了社會(hui) 資本舉(ju) 辦醫療機構的準入範圍。《意見》稱，鼓勵和支持社會(hui) 資本舉(ju) 辦各類醫療機構、調整和新增醫療衛生資源優(you) 先考慮社會(hui) 資本、合理確定非公立醫療機構執業(ye) 範圍、鼓勵社會(hui) 資本參與(yu) 公立醫院改製、允許境外資本舉(ju) 辦醫療機構。

值得注意的是，《意見》的獲批，表明“醫改”深入到醫療機構領域。雖然此次針對的重點是醫療機構的非公立部分，但意義(yi) 重大，這表明“醫改”難度最大的一部分——醫療機構改革已經全麵開始。我們(men) 認為(wei) ，政府鼓勵和扶持非公立醫療機構，也為(wei) 將來進行公立醫院改革進行了嚐試和準備。

長期來看，醫療服務板塊在資本市場的力量有望逐步增強。由於(yu) 公立醫療機構的非營利性，很難與(yu) 追求利潤的資本市場發生關(guan) 係，因此投資機會(hui) 更可能存在於(yu) 非公立醫療機構。但是由於(yu) 曆史原因，中國非公立醫療機構始終處於(yu) 弱勢地位。2009年，私營醫療機構數占醫療機構總數的36.06%，但床位數僅(jin) 占床位總數的5.19%，而且非公立醫療機構仍然以小規模經營為(wei) 主。在這樣的情況下，很難有優(you) 質、係統性的機會(hui) 。隨著此次《意見》的出台，非公立醫療機構主體(ti) 的數量和質量從(cong) 長期看，將會(hui) 有明顯提升。

【投資建議】

我們(men) 認為(wei) ，直接掘金醫療服務板塊的機會(hui) 比較精貴。此次《意見》鼓勵社會(hui) 資本參與(yu) 公立醫院改革、支持非公立醫療機構在稅收醫保等政策的同等待遇，落實到投資機會(hui) 上，我們(men) 建議：(1)首選民營醫院上市公司。典型代表愛爾眼科[42.69 2.42%]，以及其他參股醫療機構的上市公司如通策醫療[20.89 1.31%]、馬應龍[43.38 -1.36%]、金陵藥業(ye) [11.75 -0.42%]等；(2)其次選擇有可能參與(yu) 到醫院改製而從(cong) 中獲益的企業(ye) 。需要強調的是，我們(men) 不是看中投資或持有醫院股份能帶來多少直接投資收益，我們(men) 更看重參與(yu) 醫院管理可能帶來醫藥企業(ye) 產(chan) 品銷量的增長。我們(men) 認為(wei) 有條件參與(yu) 其中的企業(ye) 可能有：診斷試劑行業(ye) (醫院臨(lin) 檢中心)、大輸液行業(ye) (醫院配液中心)，這類企業(ye) 如科華生物[19.81 -4.53%]、達安基因[15.28 -2.86%]、科倫(lun) 藥業(ye) [151.40 -1.16%]、雙鶴藥業(ye) [30.15 -0.40%]如果能夠成功與(yu) 醫療機構建立更深入合作關(guan) 係，對銷售產(chan) 品將會(hui) 非常有益。