美的整合小天鵝收官

　　5月24日，在經過短暫的兩(liang) 天停牌審核之後，美的電器和小天鵝同時發布公告稱，中國證監會(hui) 已經於(yu) 5月21日有條件通過小天鵝發行股份購買(mai) 資產(chan) 的重大資產(chan) 重組事項。這意味著自2004年就醞釀冰洗業(ye) 務的美的電器，終於(yu) 邁向了做大洗衣機業(ye) 務的另一台階。

　　美的電器內(nei) 部人士告訴記者：“證監會(hui) 的有條件通過指的是對所述重組事項並無異議，隻是要求補充相關(guan) 材料。可以說重組已經落定。”

　　根據2009年10月的重組預案，小天鵝將向美的電器定向發行約8340萬(wan) 股，用以收購美的電器持有的合肥榮事達洗衣設備製造有限公司9414.5萬(wan) 美元股權。榮事達洗衣設備69.47%的股權將轉為(wei) 小天鵝持有。重組完成之後，美的將直接和間接持有小天鵝39.08%的股權。

　　經過這輪重組，美的電器的絕大部分洗衣機業(ye) 務都將歸入小天鵝之中，結束了兩(liang) 公司之間長期存在的同業(ye) 競爭(zheng) 關(guan) 係。這也意味著，美的在迅速構建起洗衣帝國之後，將直接挑戰業(ye) 內(nei) 老大海爾。

　　捉放“小天鵝”

　　2004年之前，美的尚沒有任何洗衣機業(ye) 務。從(cong) 收購榮事達開始，美的依靠收購成就了現在的市場格局。

　　在美的電器相關(guan) 人士看來，榮事達是比較容易攻破的堡壘。2002年3月美國美泰克公司在合肥的合資公司榮事達集團開始籌劃股權轉讓，美的在2004年正式接手，收購美泰克持有的榮事達51%的股權，並通過增資達到控股75%。2008年底，美的電器又從(cong) 美的集團手中增持榮事達25%%，全資控股榮事達。

　　“榮事達定位於(yu) 中低端，肯定不會(hui) 成為(wei) 美的的主打品牌。小天鵝才是美的的重要依仗。”資深家電行業(ye) 分析師劉步塵表示。2008年2月，美的開始參與(yu) 對小天鵝的競購。

　　2008年之前的小天鵝也是傷(shang) 痕累累。作為(wei) 無錫的老牌洗衣機生產(chan) 企業(ye) ，1958年成立的小天鵝曾是無錫的驕傲，當地人曾經以能在小天鵝工作為(wei) 榮。但隨著改革的深入，國有體(ti) 製下的小天鵝和很多國企一樣，弊病叢(cong) 生。2003年10月，斯維特集團被邀請參與(yu) 小天鵝的改製。

　　斯維特的收購方案中，斯維特收購小天鵝17%的股權，關(guan) 聯方西安通郵收購48%股權，兩(liang) 者合計持股65%，最終收購價(jia) 5.8億(yi) 元。無錫國聯則保留了剩餘(yu) 的35%股權。

　　不過很快，斯維特就出了問題。不僅(jin) 承諾的手機等通訊業(ye) 務遲遲不能注入小天鵝，反而斯維特占用上市公司資產(chan) 的情況被曝光。另外，斯維特承諾的股權轉讓款中，最後的5800萬(wan) 元也遲遲未能到位。

　　2006年10月，問題纏身的斯維特麵臨(lin) 崩塌。無錫市國資委決(jue) 定出手收回小天鵝股權，交由市國資委的資本運作平台無錫國聯代為(wei) 持有，行使大股東(dong) 職權。

　　無錫國聯畢竟不是個(ge) 長久的東(dong) 家。無錫市市長毛小平當時就明確表示：“完全競爭(zheng) 類產(chan) 品的企業(ye) ，國有資產(chan) 沒有必要在裏麵占絕對主導地位。會(hui) 引進戰略投資者，省內(nei) 外甚至海外企業(ye) 都可以。”

　　而當時美的電器已經暗暗潛伏其中了。2007年初，美的電器在百慕大注冊(ce) 了一個(ge) 離岸公司Titoni Investments Development Ltd.，當年公司中報顯示，該離岸公司已經悄悄增持了小天鵝B股1800萬(wan) 股，占總股份的4.93%。

　　劉步塵表示：“小天鵝的品牌形象和技術基礎本來就很好，隻是股權問題導致了業(ye) 務停頓。美的想擴充冰洗業(ye) 務，小天鵝無疑是最好的選擇。”

　　2008年2月，無錫國聯果然決(jue) 定再次放歸小天鵝。這次為(wei) 了給小天鵝找個(ge) 好下家，無錫國聯態度慎重，要求受讓方必須與(yu) 小天鵝具備相同的產(chan) 業(ye) 背景，在白色家電行業(ye) 具有良好的市場地位和形象，在洗衣機市場處於(yu) 相對領先地位。

　　擁有了榮事達的美的電器正好符合上述要求，最終在考察了GE、西門子、LG等國內(nei) 外企業(ye) 之後，四川長虹和美的電器這兩(liang) 家國內(nei) 一線家電生產(chan) 企業(ye) 進入競爭(zheng) 環節。最終，美的如願以償(chang) 的獲得了小天鵝。

　　劉步塵認為(wei) ：“作為(wei) 美的旗下的高端品牌，小天鵝主打滾筒洗衣機，幫助美的在短時間內(nei) 獲得了行業(ye) 領先的地位。”

　　全線戰役

　　美的在收購小天鵝之後，榮事達和小天鵝同做洗衣機，分屬兩(liang) 大上市公司，同業(ye) 競爭(zheng) 的問題很快產(chan) 生。業(ye) 務整合立刻被提上議事日程，因此對小天鵝重組也就順理成章了。

　　上述美的內(nei) 部人士表示：“小天鵝已經剝離了非洗衣機業(ye) 務，榮事達注入之後，小天鵝就是純粹的洗衣機生產(chan) 企業(ye) ，這樣同業(ye) 競爭(zheng) 的問題就避免了。”

　　不過，由於(yu) 美的電器手中持有的榮事達749.5萬(wan) 股（占股5.53%）受讓自榮事達集團，尚在存續期內(nei) ，不得對外轉讓；另外美的電器BVI持有的榮事達25%股權也未進入重組範疇。因此上述人士也稱：“事實上對美的來說，整合並沒有算完全收尾。”

　　不過美的在市場上躍躍欲試的姿態已經很明顯了。今年4月，美的率先推出了1499元的低價(jia) 滾筒洗衣機，以慣有的價(jia) 格手段衝(chong) 擊市場。

　　劉步塵表示：“美的肯定是想挑戰海爾。一般滾筒洗衣機價(jia) 格都在2000元以上，1500的售價(jia) 一定是虧(kui) 著賣的。”

　　目前，海爾占據洗衣機市場40%左右，美的約占30%。上述美的人士並不認為(wei) 美的引發了價(jia) 格戰：“之前洗衣機市場競爭(zheng) 不充分，屬於(yu) 一家獨大。低價(jia) 衝(chong) 擊隻是一種探索的方式，我們(men) 不會(hui) 把洗衣機市場帶入價(jia) 格無序。”

　　美的曾提出2010年要成為(wei) 全球白色家電的前五強。劉步塵認為(wei) ：“家電巨頭多數在中國，美的提出的目標實際就是瞄準海爾、格力等企業(ye) 。”

　　2009年，美的實現銷售收入980億(yi) 元，僅(jin) 次於(yu) 海爾的1300億(yi) 元列國內(nei) 第二，空調是主要收入來源。上述美的人士表示：“洗衣機銷售隻占到美的收入的15%，但是這塊業(ye) 務的成長速度要高於(yu) 空調。”

　　美的今年的銷售計劃是1100億(yi) 元，這就必須在空調、冰洗、小家電三塊市場同時出擊。在市場上，美的空調直麵格力，洗衣機視海爾為(wei) 對手，小家電則以九陽、格蘭(lan) 仕等品牌為(wei) 目標。三線作戰將嚴(yan) 重考驗美的的現金流。

　　劉步塵表示：“在調研中，我了解到已經有企業(ye) 表示，麵對美的的挑戰確實有壓力。但是美的的持續力度還是值得質疑的，衝(chong) 擊市場必然要付出代價(jia) ，加大廣告投入和讓利促銷必然會(hui) 拉低公司利潤率。”

　　但上述美的人士認為(wei) ，美的采取的積極姿態隻是引導良性競爭(zheng) ，“公司肯定不會(hui) 為(wei) 擴大市場份額而放棄利益。”