創業板上市條件的分析

　　創業(ye) 板市場與(yu) 主板市場不同,現階段其主要目的是為(wei) 高科技領域中運作良好、發展前景廣闊、成長性較強的新興(xing) 中小型公司提供融資場所。由於(yu) 中小型高科技企業(ye) 普遍經營規模偏小，營運時間較短，市場前景不確定，造成其盈利能力不穩定，存在一定的市場風險，得銀行不敢為(wei) 其貸款,而我國主板市場因為(wei) 進入門檻過高也將它們(men) 拒於(yu) 門外,這樣就特別需要一個(ge) 有別於(yu) 主板市場的創業(ye) 板市場為(wei) 它們(men) 提供融資渠道。考慮到新興(xing) 高科技公司業(ye) 務前景的不確定性,在構建我國創業(ye) 板市場時,要設法降低市場進入門檻。

　　1、股本要求

　　創業(ye) 板上市公司的股本規模相對較小，但對業(ye) 務要求可能較嚴(yan) 。按照目前我國主板市場的上市標準,企業(ye) 發起人認購的股本數額不少於(yu) 3000萬(wan) 元,股票發行後公司股本總額不低於(yu) 5000萬(wan) 元。而中小高科技企業(ye) 一般都處於(yu) 創業(ye) 期,生產(chan) 規模偏小,無法滿足主板市場的上市條件。所以,創業(ye) 板市場應適當放鬆對公司股本總額和發起人擁有股本總額的限製,從(cong) 而盡可能讓規模偏小、缺乏資金、但產(chan) 品前景良好的中小企業(ye) 上市。創業(ye) 板市場是為(wei) 那些具有活躍業(ye) 務記錄的中小型公司提供融資場所。在放寬企業(ye) 上市條件的同時，應該強化公司的業(ye) 務標準和管理標準，即公司必須具有突出的主營業(ye) 務、明確的主導產(chan) 品、詳盡嚴(yan) 密的業(ye) 務發展計劃、完整清晰的業(ye) 務發展戰略和巨大的主業(ye) 成長潛力，而且具備高質量的管理團隊和高效、完善的管理係統。隨著市場的發展，創業(ye) 板市場公司發行前總股本的要求可由不少於(yu) 3000萬(wan) 元降為(wei) 不少於(yu) 2000萬(wan) 元。

　　2、營運記錄及財務盈利要求

　　主板市場的上市規則對營運和財務的要求是：最近三個(ge) 會(hui) 計年度淨利潤均為(wei) 正數且累計超過人民幣三千萬(wan) 元，淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者為(wei) 計算依據；最近三個(ge) 會(hui) 計年度經營活動產(chan) 生的現金流量淨額累計超過人民幣五千萬(wan) 元；或最近三個(ge) 會(hui) 計年度營業(ye) 收入累計超過人民幣三億(yi) 元；最近一期末不存在未彌補虧(kui) 損。而高科技企業(ye) 由於(yu) 技術創新能力較強，使得技術升級換代快,科研成果的產(chan) 業(ye) 化時間短,無法達到上述條件，因此可規定，創業(ye) 板企業(ye) 發行上市前在同一管理層下，持續經營高新技術業(ye) 務兩(liang) 年以上，且最近1個(ge) 會(hui) 計年度淨利潤均為(wei) 正數，淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者為(wei) 計算依據。並且規定，原企業(ye) 整體(ti) 改製設立或有限責任公司已依法變更為(wei) 股份有限公司可以連續計算，在最近二年內(nei) 無重大違法違規行為(wei) ，財務會(hui) 計文件無虛假記載。為(wei) 了增強我國創業(ye) 板市場的競爭(zheng) 力和吸引力，促使更多的高新技術企業(ye) 上市，上市條件可考慮進一步放鬆，對於(yu) 研究與(yu) 開發力量很強的企業(ye) ,隻需要有一年的經營記錄，可以不設最低盈利要求,且不分企業(ye) 存續期間的所有製性質均可連續計算經營業(ye) 績。考慮到許多網絡企業(ye) 在創立時期大都沒有盈利，因此對其盈利記錄可以不作要求，但需要有高增長的業(ye) 績記錄。

　　3、創業(ye) 板上市公司的再融資條件適當的放寬

　　創業(ye) 板市場應放寬配股等再融資條件。股本的不斷擴張是企業(ye) 發展壯大的一個(ge) 主要表現。為(wei) 了提高創業(ye) 板市場上市公司的後續融資能力，增強其發展後勁，促進上市公司的長期可持續發展，創業(ye) 板市場需要為(wei) 中小型企業(ye) 提供寬鬆的再融資環境。

　　4、鼓勵創業(ye) 板市場上市公司的收購兼並

　　現代高科技企業(ye) 的發展曆程表明，資本經營已經取代產(chan) 品經營而成為(wei) 企業(ye) 發展的主要手段，以此來實現企業(ye) 低成本的快速擴張。美國那斯達克市場是美國高科技企業(ye) 收購和兼並的主戰場。正是通過收購和兼並活動，一方麵一些屬於(yu) 傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 的上市公司以各種方式介入高新技術產(chan) 業(ye) ，以增添新的生機和活力，培育企業(ye) 新的利潤增長點；另一方麵一些高新技術企業(ye) 以這種方式迅速地發展壯大，以達到規模擴張和業(ye) 務拓展的目的。

　　5、創業(ye) 板市場的監管

　　 創業(ye) 板的監管原則是"以信息披露為(wei) 主"的原則和"買(mai) 者自負"的原則

 　　 （1）創業(ye) 板上市公司信息披露要求嚴(yan) 格。規模較小、業(ye) 務處於(yu) 初創期、新興(xing) 行業(ye) ，這些因素都說明創業(ye) 板是高風險市場。因此，創業(ye) 板市場對上市公司的信息披露要求也比主板嚴(yan) 格。如要求發行人每年要對上市文件注明的業(ye) 務目標與(yu) 實際發展進度作一比較等。

 　　 （2）市場動作奉行"以信息披露為(wei) 基礎"的原則，創業(ye) 板應更注重效益，而主板則考慮在效益與(yu) 安全之間的平衡。創業(ye) 板市場追求的是高風險和高效益，主板市場則以保障中小投資者利益為(wei) 主要目標。因此，創業(ye) 板的投資者主要是對市場有充分了解並希望參與(yu) 高風險、高增長性公司的投資機構。

 　　 （3）加強對公司違規行為(wei) 的監管和處罰力度，如發現有違規行為(wei) ，將給予適當的處分。