香港創業板上市規則的政策導向

1、定位於(yu) 兩(liang) 岸三地企業(ye) ：

香港證券監管當局認識到：要使創業(ye) 板獲得成功，首先是要有高素質的上市公司。香港創業(ye) 板對上市企業(ye) 的定位是兩(liang) 岸三地具有增長潛力的中小企業(ye) ，具體(ti) 來講，這些企業(ye) 資源將主要來自以下三個(ge) 方麵：
（1）香港本地。香港本地有28萬(wan) 家中小企業(ye) ，容納了60%的勞動人口，構成了香港經濟的基礎。鼓勵本地企業(ye) 的創新有利於(yu) 優(you) 化香港產(chan) 業(ye) 結構，增強經濟增長的後勁。
（2）內(nei) 地三資企業(ye) 。尤其是台資企業(ye) ，由於(yu) 受台灣當局有關(guan) 法律的限製，無法在台灣本地的資本市場上融資，台灣企業(ye) 也不能將在台灣本地資本市場上籌集的資金投到大陸。香港在兩(liang) 岸三地的經濟往來中擔當橋梁作用，設立創業(ye) 板對於(yu) 這類台資企業(ye) 猶如天澤甘露。
（3）內(nei) 地民營企業(ye) 。目前，在中國內(nei) 地，民營企業(ye) 、鄉(xiang) 鎮企業(ye) 對GDP的貢獻已經占到一半以上。中國民營企業(ye) 至少有700萬(wan) 家，其中高科技企業(ye) 10萬(wan) 家。後者當中，又不乏極具潛質、有望成為(wei) 行業(ye) 巨人者，如北京的用友集團、金山集團等，在軟件行業(ye) 已嶄露頭角，是中國經濟中一股生機勃勃的力量。當然，由於(yu) 內(nei) 地民營企業(ye) 普遍存在公司治理結構不甚規範等問題，夠條件馬上可上市的企業(ye) 還不多，但畢竟是香港創業(ye) 板最具潛力的基礎資源。

2、務求嚴(yan) 格，不容欺詐
香港創業(ye) 板對企業(ye) 入市的要求較低，如不設最低盈利限製等，但在監管及信息披露方麵則有嚴(yan) 格要求。通過上市可獲得數倍甚至數十倍的溢利，這對於(yu) 任何人、任何企業(ye) 都有強大的吸引力。如果因監管不嚴(yan) 或信息披露不足而產(chan) 生欺詐行為(wei) ，則投資者就會(hui) 對市場失去信心。所以香港聯交所和證監會(hui) 將杜絕欺詐，維護市場的公平、公開、公證作為(wei) 要務，尤其是在積累起一定經驗之前，更是抱持寧缺勿濫的態度。為(wei) 了市場不出現欺詐，監管當局設計了一係列製度保障，主要有：

（1）強製性信息披露。企業(ye) 申請上市時須披露活躍業(ye) 務活動陳述和業(ye) 務目標陳述。企業(ye) 上市後，須披露年報、半年及季度報告、重大交易以及聯交所規定的其他事項。創業(ye) 板還強調，上市公司需按規定開設網頁，將披露信息及時載於(yu) 網頁上。

（2）保薦人製度。在創業(ye) 板上市的企業(ye) 所涉行業(ye) 往往是高度專(zhuan) 業(ye) 化的，普通投資者比較陌生，聯交所也不可能對這些企業(ye) 作出專(zhuan) 業(ye) 性的評價(jia) 。所以，聯交所對發行人隻作有限的形式審查而非實質審查，特別強調保薦人的責任要求，由擁有高度專(zhuan) 業(ye) 水平的保薦人負責發行人上市時的資料披露，並且負起全部有關(guan) 申請上市的責任。在公司上市兩(liang) 年內(nei) ，保薦人還負有持續責任。保薦人在創業(ye) 板發行人質量控製以及投資者對創業(ye) 板的信心方麵擔當非常重要的角色。當然，保薦人責任過重也可能產(chan) 生一些負麵的影響，例如，保薦人在選擇擬上市公司時，會(hui) 盡量選擇規模大、有利於(yu) 增加保薦費收入及風險小的公司，若果真如此，就違背了設立創業(ye) 板的初衷。在鼓勵創新、搞活市場與(yu) 控製風險之間達成最佳的平衡，將是香港聯交所在今後創業(ye) 板實踐中需要解決(jue) 的主要矛盾。

（3）規範公司治理結構。規範公司治理結構是公司運作規範、透明和保持持續增長的必備條件，也是杜絕欺詐的有力措施。在符合一般公司治理結構規範的基礎上，於(yu) 創業(ye) 板上市的公司必須有兩(liang) 名以上外部董事，會(hui) 計主管必須是經香港會(hui) 計師公會(hui) 認可的合資格會(hui) 計師，還要求特設監察主任。

（4）加強與(yu) 上市公司注冊(ce) 地證券監管部門的合作。香港證監會(hui) 已與(yu) 中國證監會(hui) 簽署了創業(ye) 板內(nei) 地發行人監管合作事宜，藉此加強雙方管理及執行各自涉及創業(ye) 板的有關(guan) 法律、條例及規定的有效性。

3、買(mai) 者自負
根據聯交所規定，投資者在投資創業(ye) 板之前需簽訂一份"買(mai) 者自負"的協議。之所以如此特別地強調，意在警示投資者，創業(ye) 板市場的風險很高。投資者要根據披露信息對上市公司或發行人的營運能力、投資風險與(yu) 回報自行作出判斷。在評估申請人是否適合上市的問題上，聯交所發揮的作用有限，並且不會(hui) 對申請人的營運能力作出判斷。基於(yu) 對風險因素的考慮，創業(ye) 板以那些有能力對公司的業(ye) 務情況和所涉及風險作出透徹客觀評估的專(zhuan) 業(ye) 及其他老練的投資者為(wei) 對象，不鼓勵那些對投資於(yu) 高風險公司缺乏足夠認識的或容易受傳(chuan) 言牽引的散戶投資者參與(yu) 這一市場。相應地，創業(ye) 板市場的監管模式也專(zhuan) 門為(wei) 熟悉投資技巧的投資者而設。