英國多層次的資本市場體係

全國性集中市場(主板市場)：倫(lun) 敦證券交易所是一家有200多年曆史的交易所。它最初是1555年的一家咖啡店，其後逐步發展形成一個(ge) 有監管的證券交易市場。倫(lun) 敦證券交易所是吸收歐洲資金的主要渠道，2001年交易所年成交量7000億(yi) 英鎊，平均每月600億(yi) 英鎊，倫(lun) 敦城金融、證券、投資谘詢的從(cong) 業(ye) 人員達100餘(yu) 萬(wan) 人，有力地支撐了證券交易所的運營。目前倫(lun) 敦交易所有大約2000家英國公司及500多家海外公司掛牌交易。主板市場中還包括一個(ge) "交易行情單列"式的技術板市場(techmark)。

　　區域性市場：除集中的倫(lun) 敦交易所外，英國還有伯明翰、曼徹斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林等地方性交易市場；交易地方企業(ye) 股票，同時也可以買(mai) 賣倫(lun) 敦交易所的掛牌股票；

　　全國性的二板市場：AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與(yu) 美國不同的是英國的二板市場――AIM，是由倫(lun) 敦交易所主辦，其運行相對獨立。AIM創立於(yu) 1995年6月19日。AIM是倫(lun) 敦證券交易所為(wei) 英國及海外初創的、高成長型公司所提供的一個(ge) 全國性市場。在協助廣大中小企業(ye) ，特別是中小型高科技公司通過資本市場獲取資金進行投資方麵，英國政府作出了一項意義(yi) 深遠的舉(ju) 措，就是在倫(lun) 敦證券交易所內(nei) 設立了一個(ge) 為(wei) 中小企業(ye) 提供融資服務的證券市場，AIM市場。自1995年創立以來，有超過850家公司通過進入AIM而獲得巨大的增長，累計籌集資金超過62億(yi) 英鎊，折合近97億(yi) 歐元。截止2001年1月31日，AIM上市公司的總市值達到156億(yi) 英鎊，折合245億(yi) 歐元，其中市值最少的公司不足30萬(wan) 美元，而市值最多的超過3億(yi) 美元。AIM直接受倫(lun) 敦證券交易所的監督與(yu) 管理，並由交易所組成的專(zhuan) 人負責經營。

　　全國性的三板市場(未上市證券市場)：英國的資本市場中，除了由倫(lun) 敦證券交易所創辦的、為(wei) 中小企業(ye) 進行股權融資服務的AIM外，還有為(wei) 更初級的中小企業(ye) 融資服務的未上市公司股票交易市場――Off-Exchange,簡稱OFEX。它是JPJenkins公司為(wei) 大量中小企業(ye) 所提供的專(zhuan) 門交易未上市公司股票的電子網絡的注冊(ce) 商標。而JPJenkins公司作為(wei) 一個(ge) 家族性公司則是倫(lun) 敦證券交易所登記在冊(ce) 的、具有良好經營記錄與(yu) 信譽的做市商。

　　OFEX：創立於(yu) 1995年10月2日，其目的是為(wei) 那些未進入倫(lun) 敦證券交易所主板市場或AIM掛牌交易的公司股票建立一個(ge) 可出售其股票，募集資金的市場。一些在AIM交易的公司股票及以前在1996年底關(guan) 閉的"未上市證券市場"交易的公司股票也可以在OFEX進行交易。OFEX與(yu) AIM非常類似，都是為(wei) 中小型高成長企業(ye) 進行股權融資服務的市場，但OFEX的市場準入門檻更低、層次更初級。AIM是倫(lun) 敦證券交易所創辦，同時又是倫(lun) 敦證券交易所的一部分，屬於(yu) 正式的市場，而OFEX是由在倫(lun) 敦證券交易所承擔做市商職能的一家家族公司創辦的，屬於(yu) 非正式市場。2002年以前，OFEX的監管是由Jenkins公司依據英國法律和倫(lun) 敦交易所的相關(guan) 管理規定自己實施監管，從(cong) 2002年起，由於(yu) 該市場日益發展壯大，已正式納入英國證監會(hui) 的監管範圍之中，由英國證監會(hui) 直接監管。在OFEX掛牌交易的公司，通過市場的培育可以按照相應的規則，進入AIM交易。從(cong) 1995年到現在，共有72家在OFEX掛牌交易的公司已升級到AIM或倫(lun) 敦證券交易所掛牌交易。

　　英國資本市場同樣是條塊結合、有集中、有分散多層次的市場體(ti) 係，這樣一個(ge) 結構完整、功能完備的市場體(ti) 係，有力地支撐、維護了英國在國際金融市場的地位。

從(cong) 英、美資本市場的情況可以看出，全國性、集中市場主要是為(wei) 大型企業(ye) 融資服務的；二板市場的上市標準要比集中市場低，同時還設計出幾套不同的標準，由不同規模的企業(ye) 自己選擇適宜自己的標準進行上市融資；新興(xing) 市場(三板)則基本上取消了上市的規模、盈利等條件，把市場監管的重點從(cong) 企業(ye) 上市控製轉移到以充分信息披露為(wei) 核心，以管理從(cong) 業(ye) 券商為(wei) 主要手段，以會(hui) 員製為(wei) 主要形式，以券商自律為(wei) 基礎的監管模式。這是英、美資本市場一個(ge) 重要的發展變化，特別值得我們(men) 關(guan) 注與(yu) 研究。