虧了63億的美圖為何還能在香港上市？

虧(kui) 了63億(yi) 的美圖為(wei) 何還能在香港上市？

美圖日前向港交所遞交招股書(shu) ，招股書(shu) 顯示，美圖總收益從(cong) 2013年12月31日8590萬(wan) 元增長到2014年12月31日的4.88億(yi) ，再到2015年12月31日的7.418億(yi) 元。

最讓人大跌眼鏡的是，截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日，美圖累計虧(kui) 損分別為(wei) 8030萬(wan) 元、19億(yi) 元、41億(yi) 元、63億(yi) 元。

美圖公司招股書(shu) 發布後，很多人感覺很奇怪，為(wei) 什麽(me) 美圖公司如此虧(kui) 損，還能在港交所上市。

一位業(ye) 內(nei) 人士對雷帝網解釋了其中的原因：跟優(you) 先股公允減值變虧(kui) 損有關(guan) 係。

可轉換優(you) 先股公允價(jia) 值變動所產(chan) 生虧(kui) 損有4大要點：

1，隻是一個(ge) 會(hui) 計處理，對公司的持續經營不會(hui) 產(chan) 生任何影響；

2，在其他情況均同下，公司的估值漲越多，公允價(jia) 值帶來的虧(kui) 損就會(hui) 越大；

3，優(you) 先股一般在上市時會(hui) 自動被轉換成普通股，該虧(kui) 損在上市後的下一個(ge) 財年會(hui) 消失；

4，這虧(kui) 損一般隻會(hui) 出現在以國際會(hui) 計準則（IFRS）匯報的公司， 美國會(hui) 計準則（US GAAP）對可轉換優(you) 先股處理跟IFRS不同，一般不會(hui) 出現這樣的虧(kui) 損。

當公司具有良好發展前景預期時，公司本身的公允價(jia) 值增加，可轉換期權的公允價(jia) 值也增加。

但由於(yu) 可轉換優(you) 先股在國際會(hui) 計準則（IFRS）下是被視同為(wei) 公司的一項負債(zhai) ，所以可轉換優(you) 先股公允價(jia) 值的增加部分, 會(hui) 被視同為(wei) “負債(zhai) ”的提升，計為(wei) 公司當期的一項損失。

這個(ge) “負債(zhai) ”會(hui) 隨著上市後優(you) 先股被自動轉換為(wei) 普通股消失，所以這個(ge) 虧(kui) 損也會(hui) 在上市後的下個(ge) 財年消失。這產(chan) 生有意思的現象，拿到風險投資公司越成功估值越高，虧(kui) 損就更高。

具體(ti) 到美圖公司，截至2016年6月30日，美圖公司共虧(kui) 63億(yi) 元，主要是新產(chan) 品持續招致重大銷售虧(kui) 損，及營銷開支和研發開支。

若扣除優(you) 先股公允價(jia) 值虧(kui) 損的影響，美圖經調整累計虧(kui) 損為(wei) 12億(yi) 元。也就是說，美圖公司還是虧(kui) 損，但有51億(yi) 元的賬麵虧(kui) 損，這其實是投資人的資產(chan) 增值部分，不是真正的虧(kui) 損。

這方麵最能說明問題的是京東(dong) 。京東(dong) 2015年第四季度淨收入為(wei) 546億(yi) 元，同比增長57%，京東(dong) 淨虧(kui) 損76億(yi) 元，創下公司上市以來最大虧(kui) 損幅度。

京東(dong) 為(wei) 何會(hui) 大虧(kui) 76億(yi) ？這主要源於(yu) 拍拍網減值、及對部分投資確認的減值。京東(dong) 的投資確認減值達30.38億(yi) 元，不過，這些隻是賬麵的虧(kui) 損，

非美國通用會(hui) 計準則下（Non-GAAP），京東(dong) 2015淨虧(kui) 8.505億(yi) 元（約1.313億(yi) 美元），且2015年京東(dong) 商城實現盈利，虧(kui) 損主要是對京東(dong) 金融、京東(dong) 到家O2O等創新業(ye) 務進行持續投入。

為(wei) 什麽(me) 美圖大幅虧(kui) 損 還能在香港上市

即便美圖沒虧(kui) 損，但很多人對美圖能在香港上市有疑惑，美圖又為(wei) 何能在香港上市？

一位投資行業(ye) 人士指出，隻要收入超過5億(yi) 港幣，市值超過40億(yi) 港幣就可以登錄港交所。

美圖2015年的年收入已超過7億(yi) ，估值超50億(yi) 美元，自然符合港交所申請上市的條件，另一方麵是，美圖公司營收增長也很快。

美圖公司經營兩(liang) 部分業(ye) 務：1，智能硬件；2，互聯網服務及其他。目前智能硬件部分包括銷售美圖手機，互聯網服務及其他部分包括在線廣告及在美拍、手遊上銷售虛擬物品。

不過，盡管美圖公司旗下擁有美圖秀秀、美拍等產(chan) 品，但真正將營收做起來的卻是美圖手機。

截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日，美圖來自智能硬件（包括手機銷售）分別占總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。

截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日，美圖在線廣告分別為(wei) 3450萬(wan) 、5820萬(wan) 元、7260萬(wan) 元、4100萬(wan) 元、2590萬(wan) 元，分別占40.2%、11.9%、9.8%、4.4%。

截至2013年、2014年、2015年12月31日年度及2016年6月30日，美圖手機分別銷售了2.7917萬(wan) 台、27.7595萬(wan) 台、38.775萬(wan) 台、28.90萬(wan) 台。

一位業(ye) 內(nei) 人士指出，美圖如果能成功上市，依靠的是龐大用戶群，美圖下載激活用戶超過11億(yi) ，Mau月活超過4.46億(yi) ，這可能是未來很大的變現空間。