為什麽在香港借殼上市

為(wei) 什麽(me) 在香港借殼上市

借殼上市能讓希望上市的公司避開IPO的嚴(yan) 格程序及善變的市場時機。
在香港借殼上市有多種方式,最常見為(wei) 以現金直接收購控股地位。
在借殼上市中,投資者能藉著收購守則而得到最少與(yu) 收購價(jia) 一樣的現金要約。
借殼上市通常會(hui) 通過雙方洽商、聯合公布買(mai) 賣細則及發出要約之綜合文件等程序。
今年初完成賣盤的俊和發展(711.HK)是借殼上市的典型例子,投資者可多加參考。
殼股通常有跡可尋,而且在準備賣殼之前,上市公司都會(hui) 有一些企業(ye) 或股價(jia) 活動可讓投資者看出端倪。

借殼風險案例

朱林瑤控製的華寶國際為(wei) 何在買(mai) 殼後的兩(liang) 年內(nei) 無法完成資產(chan) 注入？
黃光裕在國美電器買(mai) 殼時付出了怎樣的代價(jia) ？
三元集團買(mai) 殼後為(wei) 何被判摘牌？
通過代理人曲線買(mai) 殼存在哪些風險？

近來，買(mai) 殼成為(wei) 資本運作中的流行詞，香港主板市場的殼公司價(jia) 格已經超越曆史高位，達到1.8-2.4億(yi) 港元，然而，由於(yu) 殼公司的類型複雜，其流通股權的分布、原有業(ye) 務情況、交易結構設計、股東(dong) 結構等各種變數不僅(jin) 影響借殼上市的速度和成本，也會(hui) 影響公司上市後的二級市場表現，因此，針對不同的殼公司需要注重不同的買(mai) 殼技巧，同時回避各種陷阱。

隨著全球經濟和股市的反彈，在金融危機中一度大幅縮水的各種資產(chan) 價(jia) 格已經回升了1-2倍，恒生指數也從(cong) 2009年初的低位大幅反彈，但與(yu) 曆史高位仍相距甚遠，隻有一種資產(chan) 的價(jia) 格早已超越曆史高位—香港的上市殼。近期買(mai) 殼成為(wei) 資本運作中的流行詞，僅(jin) 內(nei) 地企業(ye) 在香港借殼上市的案例就包括中核國際（02302.HK）借殼科鑄技術、合生創展（00754.HK）董事長朱孟依之兄朱拉伊控製的廣東(dong) 珠光集團借殼南方國際（01176.HK）、羅韶宇控製的重慶東(dong) 銀集團借殼香港飲食管理（00668.HK）等。

在香港，上市公司的董事會(hui) 控製權就像異常保值的商品，為(wei) 了獲得董事會(hui) 的控製權，買(mai) 家可以支付驚人的溢價(jia) 。如果殼可以作為(wei) 一項投資長期持有的話，過去10年其價(jia) 格增幅甚至大於(yu) 物業(ye) 投資，例如1997年的香港主板上市公司殼價(jia) 約為(wei) 5000-6000萬(wan) 港元，而在目前的各種交易中，其價(jia) 格在1.8-2.4億(yi) 港元之間，香港創業(ye) 板上市公司的殼價(jia) 也達到了0.8-1億(yi) 港元之間。當然，市場上所說的殼，指的是可供作為(wei) 收購對象注入資產(chan) 的上市公司，殼價(jia) 顧名思義(yi) 是買(mai) 家為(wei) 控製其董事會(hui) 所支付的上市公司淨資產(chan) 以外的溢價(jia) 。計算殼價(jia) 永遠不是易事，因為(wei) 股權交易中每股的收購價(jia) 對價(jia) 是由每股淨資產(chan) 、淨資產(chan) 溢價(jia) 、控股股權溢價(jia) 和殼價(jia) 等四個(ge) 要素組成，交易雙方往往無法明確區分哪一部分屬於(yu) 殼價(jia) ，要計算為(wei) 單純獲得零資產(chan) 上市公司而付出的代價(jia) 有時相當困難，因為(wei) 真正的零資產(chan) 上市公司並不存在。借殼上市是私人公司除首次公開招股(IPO)以外的另類上市方法。