如何評估上市公司價值

進行公司估值的邏輯在於(yu) “價(jia) 值決(jue) 定價(jia) 格”。上市公司估值方法通常分為(wei) 兩(liang) 類：一類是相對估值方法（如市盈率估值法、市淨率估值法、EV/EBITDA估值法等）；另一類是絕對估值方法（如股利折現模型估值、自由現金流折現模型估值等）。

1) 相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為(wei) 投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（PE）、市淨率（PB）、EV/EBITDA倍數等，它們(men) 的計算公式分別如下：

市盈率=每股價(jia) 格/每股收益

市淨率=每股價(jia) 格/每股淨資產(chan)

EV/EBITDA=企業(ye) 價(jia) 值/息稅、折舊、攤銷前利潤

（其中：企業(ye) 價(jia) 值為(wei) 公司股票總市值與(yu) 有息債(zhai) 務價(jia) 值之和減去現金及短期投資）

運用相對估值方法所得出的倍數，用於(yu) 比較不同行業(ye) 之間、行業(ye) 內(nei) 部公司之間的相對估值水平；不同行業(ye) 公司的指標值並不能做直接比較，其差異可能會(hui) 很大。相對估值法反映的是，公司股票目前的價(jia) 格是處於(yu) 相對較高還是相對較低的水平。通過行業(ye) 內(nei) 不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司。但這也並不絕對，如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為(wei) 看好，願意給予行業(ye) 內(nei) 的優(you) 勢公司一定的溢價(jia) 。因此采用相對估值指標對公司價(jia) 值進行分析時，需要結合宏觀經濟、行業(ye) 發展與(yu) 公司基本麵的情況，具體(ti) 公司具體(ti) 分析。 與(yu) 絕對估值法相比，相對估值法的優(you) 點在於(yu) 比較簡單，易於(yu) 被普通投資者掌握，同時也揭示了市場對於(yu) 公司價(jia) 值的評價(jia) 。但是，在市場出現較大波動時，市盈率、市淨率的變動幅度也比較大，有可能對公司的價(jia) 值評估產(chan) 生誤導。

2) 絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型采用了收入的資本化定價(jia) 方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內(nei) 在價(jia) 值。 股利折現模型最一般的形式如下：

V=D1/(1+K)^1+D2/(1+K)^2+......

其中，V代表股票的內(nei) 在價(jia) 值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推……，k代表資本回報率/貼現率。

如果將Dt定義(yi) 為(wei) 代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘(yu) 的資金。

與(yu) 相對估值法相比，絕對估值法的優(you) 點在於(yu) 能夠較為(wei) 精確的揭示公司股票的內(nei) 在價(jia) 值，但是如何正確的選擇參數則比較困難。未來股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性。