中小企業上市流程全程指導

一：種子孵化期

一、策劃公司超常規發展方案

　　 所有擬赴創業(ye) 板上市的公司，首先必須明確二個(ge) 基本的思想：一是高成長性是最終能赴二板的公司的典型特征，有無高成長性決(jue) 定了一個(ge) 企業(ye) 能否上市；二是一個(ge) 企業(ye) 能在創業(ye) 板上市是對一個(ge) 企業(ye) 高成長性的肯定和推動，而不是對一個(ge) 隻能維持生存企業(ye) 的救濟。因此所有準備上市的公司應製定一個(ge) 超常規發展的方案：
　　 a.確定公司上市概念；
　　 b.確定主營業(ye) 務的迅速發展的思路和方案；
　　 c.除了產(chan) 品經營方案，還要策劃資本運營和資產(chan) 重組企業(ye) 購並方案--如果說成功的產(chan) 品經營可以讓企業(ye) 的發展速度為(wei) 通常的1倍的話，資本運營和資產(chan) 重組及企業(ye) 購並可以讓企業(ye) 的發展速度再提高3-5倍。因此超常規發展隻有產(chan) 品經營是難以實現的；
　　 d.要突出高成長性指標的企業(ye) 經營中的地位，通過指標經營量化產(chan) 品經營、資產(chan) 重組和資本運作方案的內(nei) 容。
　　 e.最後通過上市進一步實現企業(ye) 的超常規發展。
　　 二、可行性分析報告

　　項目的可行性研究是指對項目所作技術經濟效果的分析和評價(jia) 。
　　 (1)技術評價(jia)
　　 對於(yu) 創業(ye) 板上市企業(ye) 最主要是技術評價(jia) ，產(chan) 品能創新，具有唯一性、壟斷性無疑會(hui) 企業(ye) 帶來良好的市場回報，也是企業(ye) 成功的關(guan) 鍵。基本原則是：技術先進、生產(chan) 適用、經濟合理、社會(hui) 有益。
　　 (2)、市場研究：
　　 a．市場調查：市場需求、產(chan) 品、銷售渠道、推銷與(yu) 廣告、價(jia) 格、競爭(zheng) 對手
　　 b．需求預測：可以使用如下方法
　　 (a)時間序列法：時間序列是指觀察或記錄到的一組按時間順序排列起來的數字序列。
　　 時間序列法是根據曆史的銷售量來推斷今後可能達到的需求水平的預測方法。其主要分析方法是指數平滑法：用上一期的預測數和實際銷售量來預測下一期的銷售量
　　 指數平滑法基本公式：Ft = Ft-1 ＋x ( Dt -1－ Ft-1)
　　　　　　　　　　　　　 = x Dt -1＋( 1－x ) Ft-1
　　 其中： Ft ：下一期銷售量的預測值
　　 Ft-1：最近一期銷售量的預測值
　　 Dt -1：最近一期實際銷售量
　　 X：平滑係數
　　 當0 當x=1時， Ft = Dt -1 ，x=0時， Ft = Ft-1 。x越小則近期的移動傾(qing) 向越小，越平滑。一般來說，x <0.3時較平滑，x>0.5時較不平滑。
　　 例：某產(chan) 品1-6月實際銷售如下， 先已知6月預測值為(wei) 30，x=0.3，以指數平滑法預測7月的銷售量月份 1 2 3 4 5 6，實際銷售量 22 21 30 25 27 28。
　　 則7月銷售額為(wei) F7 =x D6＋( 1－x ) F6 = 29
　　 (b)相關(guan) 因素分析法：相關(guan) 因素分析法是根據時間序列的某一時刻上變量之間的數量關(guan) 係，以及某些變量的已知的發展趨勢，求待變量銷售量變化的一種方法。主要方法：
　　 領先產(chan) 品分析法：若甲產(chan) 品的銷售量會(hui) 影響乙產(chan) 品的銷售量，則可以從(cong) 甲產(chan) 品的銷售量的變化趨勢來預測乙產(chan) 品的需求趨勢。例如隨著住宅建設的增加，裝飾材料需求也會(hui) 增加，可以根據住宅建設的速度和領先速度來預測裝飾材料的需求。
　　 (3)、企業(ye) 規模的確定
　　 企業(ye) 規模通常以固定資產(chan) 價(jia) 值、職工人數、年產(chan) 量或年產(chan) 值來衡量。
　　 (1)確定企業(ye) 規模應考慮的因素
　　 市場和需求、投資的限製和資源的利用、產(chan) 品的工藝特點和設備能力、與(yu) 專(zhuan) 業(ye) 化和協作化的和聯係、提高綜合經濟效益
　　 (2)企業(ye) 經濟規模的確定方法
a.企業(ye) 規模對費用的影響。由於(yu) 變動費用的存在，單位產(chan) 品的總費用隨著產(chan) 量的增加而遞減，而到一定程度產(chan) 量增加已不能影響產(chan) 品的費用，因此存在一個(ge) 臨(lin) 界點即經濟規模也是產(chan) 品費用最低點。
　　 b.用盈虧(kui) 平衡分析確定企業(ye) 規模
　　 盈虧(kui) 平衡點又稱為(wei) 保本點。具體(ti) 求法如下；
　　 設年產(chan) 量為(wei) Q，銷售單價(jia) 為(wei) S，年固定成本為(wei) F，單位產(chan) 品可變成本為(wei) V，則
　　 銷售收入S(Q)=SQ
　　 成本函數C(Q)=F+VQ
　　 利潤函數P(Q)=S(Q)-C(Q)
　　 既P(Q)= S(Q)-(F+VQ)
　　 當P(Q)=0時，盈虧(kui) 平衡，即S(Q)=(F+VQ)時，得盈虧(kui) 平衡點產(chan) 量，Q0=F/S-V
　　 (4)經濟評價(jia) 指標
　　 項目的經濟效益是指投入和產(chan) 出的比較。主要指標有：
　　 (a)靜態投資效果指標：靜態投資回收期；簡單投資收益率；追加投資回收期
　　 (b)費用和效益直接比較的指標：淨現值；效益費用比
　　 (c)動態投資效果指標：淨現值收益率；內(nei) 部收益率；動態投資回收期等。
　　 三、確立主營業(ye) 務、上市概念

　　公司在確定自己的主營業(ye) 務時，既要考慮市場的要求，又要結合本公司的實際情況，具體(ti) 而言，要注意以下幾方麵的問題：
　　 (1)上市概念的確定。創業(ye) 板上市公司不象一般公司，良好的概念無疑給公司描繪了一幅美好的前景，對公司以後的吸引風險投資、募股大有好處。
　　 (2)主營概念、技術、傳(chuan) 統業(ye) 務相互整合。創業(ye) 板市場對申請上市的公司的過去業(ye) 務沒有嚴(yan) 格的規定，但要求申請上市的公司要表述過去兩(liang) 年的活躍業(ye) 務記錄，這可以使投資者了解申請上市的公司在過去是主要從(cong) 事什麽(me) 業(ye) 務的。如果公司確定的主營業(ye) 務與(yu) 過去的業(ye) 務有合理的聯係，使投資者感到過去的業(ye) 務雖無明顯的效益，但為(wei) 公司將來的發展打下了基礎，這樣的主營業(ye) 務才會(hui) 給投資者以信心。
　　 (3)確定主營業(ye) 務發展目標還要考慮公司自身的能力。因為(wei) 創業(ye) 板市場還要求上市公司披露在其上市後兩(liang) 個(ge) 完整財政年度內(nei) 的業(ye) 務目標，清楚說明公司在每項主要業(ye) 務活動中的業(ye) 務方向和目標，並在上市後兩(liang) 年內(nei) 每半年要把上市公司在上市文件中列明的業(ye) 務目標與(yu) 其後的發展進度作一比較，如發現當初確定的業(ye) 務目標未能實現，上市公司要向公眾(zhong) 說明原因，可能還會(hui) 導致向投資者道歉等等。
　　 四、尋找種子資金

　　種子資金是公司得以組建的先決(jue) 條件，對於(yu) 剛創業(ye) 的公司，資金是起步的必要條件。通常，種子資金來源於(yu) 和本企業(ye) 相關(guan) 的上下遊公司或熟悉該業(ye) 務的投資者的投資，還有是對創業(ye) 者信賴的朋友或熟人等。還可以通過創業(ye) 公司的其它相關(guan) 資源來吸引一定的資金作為(wei) 種子資金。
　　 五、設計公司架構

　　 (1)、按照規定設立機構人事

創業(ye) 板公司除了設立一般的股東(dong) 大會(hui) 、董事會(hui) 、監事會(hui) 、經理以外還有以下特別之處 。
　　 a.董事
　　 董事作為(wei) 股份有限公司的一種人事設置，不論上市與(yu) 否，都要設立。但是在創業(ye) 板上市公司的董事有特定的一些要求。
　　 具體(ti) 要求有：
　　 (a)發行人的董事需要共同負責管理經營公司的業(ye) 務，並且須履行誠實、信用、謹慎、勤勉的責任。
　　 (b)上市公司須向聯交所提交有關(guan) 公司董事的背景、經驗等方麵的資料。
　　 (c)交易所預期每名董事合理地熟悉《創業(ye) 板上市規則》、《證券條例》、《公司條例》、《保障投資者條例》、《披露權益條例》、《收購守則》及《股份購回守則》等法規，並且聯交所保留對於(yu) 每名董事上述知識的考察權。
　　 (2)代表公眾(zhong) 利益的獨立非執行董事
　　 所謂獨立非執行董事，是指為(wei) 了保證廣大投資者的公眾(zhong) 利益，避免少數大股東(dong) 和管理層操縱公司，而從(cong) 公司外部聘請的一些社會(hui) 名流，來擔任公司的董事，主要起監督作用，也有助於(yu) 提高公司的知名度。獨立非執行董事在上市公司中不擔任任何管理職務，同時，該董事也不在上市公司的業(ye) 務中擁有任何財務權益和其他權益(擔任董事收取的袍金除外)。以上這些措施是為(wei) 了避免獨立非執行董事因利益原因，和公司管理層串通勾結危害外部投資者利益，從(cong) 而保證其可以在任何時間都代表社會(hui) 公眾(zhong) 股東(dong) 的利益。而設置兩(liang) 人以上，則是為(wei) 了避免一個(ge) 人 "孤掌難鳴"。
　　 (3)異乎 "秘書(shu) "的公司秘書(shu)
　　 創業(ye) 板上市公司對秘書(shu) 的要求較普通企業(ye) 經理秘書(shu) 的要求將更為(wei) 嚴(yan) 格。公司秘書(shu) 其主要職責是負責公司和交易所之間的溝通和協調，這就要求其必須熟悉關(guan) 於(yu) 創業(ye) 板上市的各項法律法規。同時還要有一些專(zhuan) 業(ye) 認證。
　　 (4)全職的合格會(hui) 計師
　　 創業(ye) 板上市發行人必須保證在任何時間均聘用一名全職會(hui) 計師，負責協助集團有關(guan) 財務申報程序及內(nei) 部監控工作。他必須是合資格會(hui) 計師，並且是有注冊(ce) 會(hui) 計師資格。
　　 職責主要包括：就製定和執行財務申報、內(nei) 部監控等事項向發行人的董事會(hui) 提供意見和協助，以便董事會(hui) 能夠就集團財務狀況及前景做出合理判斷；積極與(yu) 公司審核委員會(hui) 聯係，協助進行監察程序的製定和執行。
　　 (5)監察主任和審核委員會(hui)
　　 創業(ye) 板上市發行人必須確保在任何時候均有一名執行董事執行監察主任的責任。監察主任的職責包括：就確保發行人符合上市規則及其他相關(guan) 法律向董事會(hui) 提供意見和協助；迅速有效地回答交易所提出的所有查詢。上市發行人必須成立一個(ge) 至少由兩(liang) 名成員組成的審核委員會(hui) 。其中大多是獨立非執行董事且必須是獨立非執行董事擔任主席。
　　 審核委員會(hui) 的職責至少要包括以下幾項：
　　 a、閱發行人的年報，半年報告以及季度報告，並且就此向發行人的董事會(hui) 提供建議和意見，為(wei) 確實達到該目的；委員會(hui) 成員須及時與(yu) 董事會(hui) 、高層管理人員以及獲委聘的合資格會(hui) 計師聯絡，並且每年至少與(yu) 發行人的核數師開會(hui) 一次；委員會(hui) 應考慮上述報告中所反映或須反映的任何重大或不尋常事項，並須適當考慮發行人的合資格會(hui) 計師、監察主任或核數師提出的任何事項。
　　 b、監督發行人的財務申報以及內(nei) 部監控製度。為(wei) 了保證上述職能的順利實施，發行人董事會(hui) 必須書(shu) 麵製訂審核委員會(hui) 的職權範圍，明確該委員會(hui) 的權限和職責。
　　 (6) "兼職"卻任重的授權代表
　　 上市發行人必須保證在任何時間都有兩(liang) 名授權代表，並且授權代表必須由發行人的執行董事和公司秘書(shu) 中的兩(liang) 名人士擔任。授權代表要以書(shu) 麵形式向交易所提供給本人聯係的方法，包括住宅、辦公地點、電話、電子郵箱等等。在授權代表本人不在香港的時候，確保有經正式授權並且為(wei) 交易所承認的合適人選負責聯絡。 在上市後，保薦人被繼續聘用的情況下，授權代表要協助保薦人發揮其作為(wei) 與(yu) 本交易所溝通的主要渠道。在發行人不再聘用保薦人的時候，授權代表就要作為(wei) 上市公司和本交易所溝通的主要渠道。創業(ye) 板監管規則在公司內(nei) 部機構人員設置方麵的規定要比國內(nei) A股市場的規定嚴(yan) 格很多，比如，出任監察主任和審核委員會(hui) 的職能，我們(men) 可以看出，前者是從(cong) 公司內(nei) 部出發，考慮如何 "練內(nei) 功"，使公司符合上市規則的要求，後者是從(cong) 外部出發，關(guan) 注公司對外披露的信息是否符合規則要求。監察主任和審核委員會(hui) 的職責類似於(yu) 國內(nei) 上市公司的監事會(hui) 的職責。但是在職責分工的明細程度、監督力度等方麵有所不如。
　　 香港創業(ye) 板規定上市時管理層和高持股量股東(dong) 必須持有不少於(yu) 公司已發行股本的35%。
　　 六、了解孵化器

　　 孵化器，英文為(wei) incubator，本義(yi) 指人工孵化禽蛋的專(zhuan) 門設備。後來引入經濟領域，指一個(ge) 集中的空間，能夠在企業(ye) 創辦初期舉(ju) 步維艱時，提供資金、管理等多種便利，旨在對高新技術成果、科技型企業(ye) 和創業(ye) 企業(ye) 進行孵化，以推動合作和交流，使企業(ye) "做大"。其組織結構通常分為(wei) ：
　　 (1)項目招商部：招商引資，項目洽談，企業(ye) 進駐審批，收集各類科技、經濟信息和市場情報，推薦投資合作項目，文件翻譯，三資企業(ye) 工商注冊(ce) 服務等。
　　 (2)產(chan) 業(ye) 服務部：企業(ye) 生產(chan) 、科研、市場營銷、財務管理、知識產(chan) 權、標準化等全過程服務，內(nei) 資企業(ye) 工商注冊(ce) 、稅務登記 "一條龍"服務，進駐企業(ye) 畢業(ye) 認定，協助高新技術企業(ye) 、產(chan) 品和各類項目的申報，研究企業(ye) 發展模式，指導和培訓進駐企業(ye) 進行現代化管理，做好企業(ye) 數據統計和科技中介機構的管理等。
　　 (3)綜合服務部：對外宣傳(chuan) 、接待、文秘、檔案、內(nei) 部財務管理、信息調研、內(nei) 部管理等。
　　 (4)物業(ye) 管理部：孵化基地的水、電、設備、環境衛生、保安、企業(ye) 策劃等一係列物業(ye) 後勤配套服務。
　　 (5)信息部：孵化基地計算機網絡管理及相關(guan) 專(zhuan) 業(ye) 技術信息服務等。
　　 一個(ge) 成功的孵化器離不開五大要素：共享空間、共享服務、租用企業(ye) 、孵化器管理人員、扶植企業(ye) 的優(you) 惠政策。企業(ye) 孵化器為(wei) 創業(ye) 者提供良好的創業(ye) 環境和條件，幫助創業(ye) 者把發明和成果盡快形成商品進入市場，提供綜合服務，幫助新興(xing) 的小企業(ye) 迅速壯大形成規模，為(wei) 社會(hui) 培養(yang) 成功的企業(ye) 和企業(ye) 家。
　　 七、通過實際操作確定盈虧(kui) 平衡點

　　 企業(ye) 在經過一段運作後，能更清楚自己的實際情況，來製訂更切實可行的盈虧(kui) 平衡方案，使企業(ye) 逐步納入正軌。
　　 八、初步積累人際資源

　　 了解一些創業(ye) 板中介機構、風險投資基金、證券管理機構等與(yu) 上市有關(guan) 部門的名單進行簡單接觸，保持良好關(guan) 係。參加各種研討會(hui) ，與(yu) 高校保持良好關(guan) 係。

二：風險投資期

　九、初步實現盈利

　　 初步實現盈利達到主題業(ye) 務的成熟化，解決(jue) 企業(ye) 生存問題。所謂主題業(ye) 務的成熟化：指的是企業(ye) 在支撐其主題概念的業(ye) 務經營方麵，需要形成完整的供、產(chan) 、銷流程。你說你的產(chan) 品或業(ye) 務多麽(me) 好，市場多麽(me) 大，利潤會(hui) 多麽(me) 高，這些都是假設和預測。有人買(mai) 了，才能說你的產(chan) 品或業(ye) 務達到了市場實現；人們(men) 買(mai) 了、用了不出問題，才能說明你的產(chan) 品或業(ye) 務確實不錯；你的產(chan) 品供應或業(ye) 務提供基本能跟上高速增長的用戶，才能說明你的經營管理水平基本達到要求。企業(ye) 的主題業(ye) 務必須達到這些要求，才能算是成熟化。企業(ye) 的業(ye) 務成熟後，才能算是完成了創業(ye) ，而進人下一步的發展。
　　 主題業(ye) 務成熟化完成的標誌一般表現在以下幾方麵：
　　 (1)企業(ye) 的主要產(chan) 品或業(ye) 務已經完成，或者至少基本完成了完整的供、產(chan) 、銷循環。當企業(ye) 達到這一步時，說明企業(ye) 的主題是一個(ge) 可以實現的概念，企業(ye) 的產(chan) 品或業(ye) 務操作流程是貫通的。是否是一個(ge) 特別好的概念先不作結論，至少市場對這個(ge) 主題概念是接受的。

(2)企業(ye) 的產(chan) 品或業(ye) 務達到一個(ge) 基本的量。當企業(ye) 達到這一點時，說明企業(ye) 已擁有了一個(ge) 基本的客戶群，市場對企業(ye) 產(chan) 品或業(ye) 務已做到基本接受，企業(ye) 擁有了最基本的客戶和市場。
　　 (3)企業(ye) 的銷售或業(ye) 務收人達到一個(ge) 基本的水平。是否達到盈虧(kui) 平衡先不論，至少企業(ye) 的現金流量能基本保證企業(ye) 生存必需。
　　 (4)企業(ye) 的銷售或業(ye) 務收入具有相當的增長速度。這是標誌企業(ye) 的主題業(ye) 務是否對風險投資人具有吸引力的重要指標--成長性指標。理想狀態下企業(ye) 的銷售或業(ye) 務收入的增長速度應處於(yu) 一種極限狀態，即其增長速度已達到企業(ye) 現有條件下的最高限，隻有再追加投資，擴大規模，才能獲得進一步提高。這樣的企業(ye) 當然具有足夠的理由在創業(ye) 板市場上市，並且肯定能獲得各類風險投資人的認可和青睞。
　　 十、尋找風險投資基金

　　風險投資（Venture capital）：職業(ye) 金融家投入到新興(xing) 的、迅速發展的、有巨大競爭(zheng) 潛力的企業(ye) 中的一種權益資本。我們(men) 說的風險投資是指將資金投向於(yu) 具有巨大增長潛力但同時在技術、市場等各方麵存在巨大失敗風險的高新技術產(chan) 業(ye) 以促進金融、產(chan) 業(ye) 、科研相結合的一種投融資行為(wei) 。
　　 商業(ye) 計劃書(shu) 內(nei) 容
　　 (1)計劃書(shu) 摘要
　　 商業(ye) 計劃書(shu) 的摘要將是風險投資者閱讀商業(ye) 計劃書(shu) 時首先要看到的內(nei) 容。如果說商業(ye) 計劃書(shu) 是敲開風險投資公司大門的敲門磚，是通向融資之路的鋪路石的話，計劃書(shu) 的摘要可以被看作是點燃風險投資者對你的投資意向的火種，是吸引風險投資者進一步閱讀你的商業(ye) 計劃書(shu) 全文的燈塔，它濃縮商業(ye) 計劃書(shu) 之精華，反映商業(ye) 計劃書(shu) 之全貌，是全部計劃書(shu) 的核心之所在。一份商業(ye) 計劃書(shu) 的摘要一般僅(jin) 有幾頁紙的內(nei) 容，它主要包括以下幾方麵的內(nei) 容：你的風險企業(ye) 的簡要介紹，聯係方法和主要的聯係人，業(ye) 務範疇和類型，管理團體(ti) 和管理組織，產(chan) 品或者服務及其競爭(zheng) 情況，資金需求狀況，市場狀況，資金運用計劃，財務計劃，生產(chan) 經營計劃，退身之路等等。要明確地記住，編寫(xie) 計劃書(shu) 摘要的目的是激發風險投資者完整地閱讀你的商業(ye) 計劃書(shu) 的熱情。因此，計劃書(shu) 摘要有時看上去象一個(ge) 推銷你的產(chan) 品的廣告，你必須以嚴(yan) 肅的態度對待摘要。要記住，風險投資者對你的摘要中表明的一些信息特別注意，如管理團隊、你的創意或者產(chan) 品或者服務的獨特性、預期的回報率和資金的退出之路等。能否明確無誤地表明這些信息，對於(yu) 風險投資者的取舍決(jue) 定十分重要。同時，你的計劃書(shu) 摘要一定要有感召力，它應該能夠打動風險投資者的心。因為(wei) 在你向風險投資公司推銷自己的時候，有成百上千人也在做著同樣的事。你必須保證你的摘要能夠 "鶴立雞群"，才能有成功的機會(hui) 。所以對於(yu) 摘要應反複推敲，力求精益求精，形式完美，語句清晰流暢又富有鼓動力，爭(zheng) 取盡最大可能給風險投資者留下一個(ge) 美好的第一印
象。
　　 (2)公司的發展曆史與(yu) 未來
　　 這一部分內(nei) 容是為(wei) 了讓風險投資者對作為(wei) 可能投資對象的你的公司有一個(ge) 初步的了解。如果你是一個(ge) 尚未踏入社會(hui) 的年輕人，從(cong) 未有過創業(ye) 的曆史，有的僅(jin) 僅(jin) 是一個(ge) 美妙的產(chan) 品或服務創意，那麽(me) 你不妨在這一部分向風險投資者把你的情況作一番介紹，包括你的成長經曆，求學過程，性格，興(xing) 趣愛好與(yu) 特長，你的家庭及對你成長的影響，你的創意是怎樣想出來的，為(wei) 什麽(me) 要獨立追求創業(ye) 等等。這樣，將一個(ge) 粗線條的你展示給風險投資者而不至於(yu) 讓他對你摸不著頭腦。你介紹的內(nei) 容應包括公司過去的發展曆史、現在的情況以及未來的規劃，具體(ti) 而言，主要有：公司概述，包括公司名稱、地址、聯係方法等；公司的自然業(ye) 務情況；公司的發展曆史；對公司未來發展的預測；本公司與(yu) 眾(zhong) 不同的競爭(zheng) 優(you) 勢或者獨特性；公司的類別與(yu) 隸屬關(guan) 係，如是合夥(huo) 公司還是股份公司；公司的公共關(guan) 係；公司的保險情況；公司的知識產(chan) 權；公司的法律訴訟；公司的納稅情況。
　　 (3)管理團隊
　　 首先，你必須對公司的管理團隊的主要情況作一全麵介紹，包括公司的主要股東(dong) 及他們(men) 的股權結構、董事和其他一些高級職員、關(guan) 鍵的雇員以及公司管理人員的職權分配和薪金情況，有時候介紹他們(men) 的詳細經曆和個(ge) 人背景也是十分必要的。其次，將公司的管理機構，包括股東(dong) 情況、董事情況、各部門的構成情況等以一覽表的形式或者其他明晰的形式展示出來。再次，要特別注意的是，在這部分要向風險投資者詳盡展示你公司管理團隊的戰鬥力和獨特性，包括他們(men) 的職業(ye) 道德、能力與(yu) 素質。
　　 (4)產(chan) 品或者服務
　　 產(chan) 品的名稱、特征及性能用途；產(chan) 品的研究開發過程；產(chan) 品處於(yu) 生命周期的哪一階段；產(chan) 品的市場前景和競爭(zheng) 力如何；產(chan) 品的技術改進和更新換代計劃及成本。
　　 (5)技術及研究發展
　　 主要簡要介紹你公司的技術研發力量和未來的技術發展趨勢，公司研究開發新產(chan) 品的成本預算及時間進度如何。
　　 (6)市場狀況
　　 第一， 市場用戶情況；第二，新產(chan) 品或者服務的市場前景預測；第三，市場營銷策略。
　　 (7)生產(chan) 經營計劃
　　 主要的內(nei) 容包括：新產(chan) 品的生產(chan) 經營計劃；你公司現有的生產(chan) 技術能力；品質控製和質量改進能力；現有的生產(chan) 設備或者將要需要的生產(chan) 設備；改進或者購置生產(chan) 設備的成本；現有的生產(chan) 工藝流程。
(8)財務分析
　　 將包括以下幾方麵的內(nei) 容：第一，過去三年的曆史數據；第二，今後三年的發展預測；第三，投資計劃。 　　 (9)風險因素
　　 包括：風險企業(ye) 自身各方麵的限製，包括資源限製、管理經驗的限製、生產(chan) 條件的限製等等；風險創業(ye) 者自身的不足，要麽(me) 是技術上的，要麽(me) 是經驗上的，要麽(me) 是管理能力上的等等；市場的不確定性；技術產(chan) 品開發的不確定性；破產(chan) 失敗的可能性。
　　 (10)、投資退出之路
　　 在閱讀了你一係列的美妙設想規劃後，風險投資者還有最後的兩(liang) 個(ge) 問題需要你予以解答：一是他將獲得多少投資回報?二是他的投資資金如何退出?必須對你公司未來上市公開發行股票的可能性、出售給第三者的可能性及你自己將來是否在無法上市或出售時回購風險投資者股份的可能性給予周密地預測，當然，任何一種可能性都要讓風險投資者明了他的投資回報率。
　　 (11)尋找風險投資者：通過風險投資公司名錄、投資年會(hui) 、律師、會(hui) 計師事務所尋找。
　　 十一、洽談入股，引入資金

　　(1)風險投資人洽談
　　 有了目標投資人後，下一步要做的便是爭(zheng) 取這些投資人對本企業(ye) 投資。企業(ye) 家要想成功地獲得這種投資，除了向風險投資人展示本企業(ye) 的投資價(jia) 值外還必須掌握必要的應對技巧。
　　 (a)準備四份主要文件，提前遞交業(ye) 務計劃書(shu) 並爭(zheng) 取得到風險投資人外延網絡的推薦。在準備和風險投資人洽談融資事宜之前，企業(ye) 家應該準好四份主要文件。這四份文件是：
　　 ①投資建議書(shu) --對風險企業(ye) 的管理狀況、利潤情況戰略地位等作出概要描述；
　　 ②業(ye) 務計劃書(shu) --對風險企業(ye) 的業(ye) 務發展戰略、市場推廣計劃、財務狀況和競爭(zheng) 地位等作出詳細描述；
　　 ③盡職調查報告--即對風險企業(ye) 的背景情況和財務穩健程度、管理隊伍和行業(ye) 作出深入細致調研後形成的書(shu) 麵文件；
　　 ④營銷材料--這是任何直接或間接與(yu) 風險企業(ye) 產(chan) 品或服務銷售有關(guan) 的文件材料。
　　 文件準備好之後；下一步是開始和風險投資人進行接觸。在正式接觸之前，一般需要提前向風險投資人遞交《業(ye) 務計劃書(shu) 》及其行動綱要。在遞交《業(ye) 務計劃書(shu) 》時，企業(ye) 家要盡量得到該風險投資人的某個(ge) 外延網絡成員的推薦。這通常是使本企業(ye) 的《業(ye) 務計劃書(shu) 》得到認真考慮的很重要的一步。因為(wei) 大部分風險投資人每個(ge) 月都會(hui) 收到幾十以至上百份《業(ye) 務計劃書(shu) 》，誰也沒有足夠的時間和精力來對每一份計劃書(shu) 進行細致的考查，而那些得到其網絡成員推薦的企業(ye) 的《業(ye) 務計劃書(shu) 》通常會(hui) 引起風險投資人的注意。這樣在前幾輪篩選中入圍的概率就要大很多。在大多數情況下入能夠承擔這種推薦任務的可以是律師、會(hui) 計師或其他網絡成員，因為(wei) 風險投資人最容易相信他們(men) 。
　　 (2)作好四個(ge) 方麵的心理準備。
　　 在和風險投資人正式討論投資計劃之前，創業(ye) 企業(ye) 家還需做好四個(ge) 方麵的心理準備，即：準備應對一大堆提問，準備應對風險投資人對管理情況的查驗，準備放棄部分業(ye) 務和準備作出妥協。
　　 a.準備應對一大堆提問。
　　 如果風險投資基金經理對風險企業(ye) 的業(ye) 務計劃書(shu) 或投資建議書(shu) 感興(xing) 趣，他們(men) 通常會(hui) 向企業(ye) 家提出一大堆問題以考查投資項目潛在的收益和風險。一般來說，風險投資人所提的大多數問題都應該在一份詳盡而又精心準備的業(ye) 務計劃書(shu) 中已經有了答案。值得提醒的是，一些小業(ye) 主通常會(hui) 認為(wei) 自己對所從(cong) 事的業(ye) 務非常清楚並認為(wei) 自己的資曆很好，這樣的錯誤必須避免，否則會(hui) 讓你非常地失望。為(wei) 了避免受到這種挫折，企業(ye) 家可以請一名無需擔心傷(shang) 害自己的專(zhuan) 業(ye) 顧問來模擬這種提問過程，雖然請這樣一名顧問的費用並不低，但和有可能吸引到的投資額相比，付出一點代價(jia) 通常是值得的，畢竟給風險投資人留下好的第一印象的機會(hui) 隻有一次。
　　 b.準備應對風險投資人對管理的查驗。企業(ye) 家千萬(wan) 不要認為(wei) 這種查驗是對管理層或個(ge) 人的侮辱。舉(ju) 個(ge) 例子來說，你10年以前就開始從(cong) 事某個(ge) 行業(ye) 裏的業(ye) 務，這份工作使你讓家裏的每一位成員都過得很好，並讓你自豪於(yu) 已取得的成就。盡管如此，一名風險投資基金的經理卻可能會(hui) 問你：你既沒進過商學院，又不是律師或會(hui) 計師，也沒有畢業(ye) 文憑，你憑什麽(me) 認為(wei) 你可以將這項業(ye) 務開展得合乎我們(men) 所設想的目標?對這樣的提問，大多數人可能會(hui) 非常氣憤並反應過激，而作為(wei) 創業(ye) 企業(ye) 家，在麵對風險投資人時，這樣的提問確實很有可能會(hui) 碰到。因為(wei) 這已構成了風險投資人對風險企業(ye) 的管理情況進行查驗的一部分，因此需要提前作好準備。
　　 c.準備放棄部分業(ye) 務。在某些情況下，風險投資人可能會(hui) 要求企業(ye) 家放棄一部分原有業(ye) 務以使其投資目標得以實現。理由很簡單，如果保留一部分業(ye) 務就能使風險投資人在3-5年內(nei) 實現5-7倍的收益而保留全部業(ye) 務卻隻能達到30%-50%的收益率(盡管企業(ye) 家很滿意)的話，為(wei) 什麽(me) 不放棄一部分業(ye) 務呢?況且這種放棄並不需要增加什麽(me) 資本。放棄部分業(ye) 務對那些業(ye) 務分散的風險企業(ye) 來說既很現實又很必要，因為(wei) 在投入資本有限的情況下，企業(ye) 隻有集中資源才能在競爭(zheng) 中立於(yu) 不敗之地。
　　 d.準備作出妥協。從(cong) 一開始，企業(ye) 家就應該明白，你自己的目標和風險投資人的目標不可能完全相同。因此，在正式談判前，企業(ye) 家要做的第一個(ge) 也是最重要的一個(ge) 決(jue) 策就是：為(wei) 了滿足風險投資人的要求，企業(ye) 家自身能作出多大的妥協。一般來說，由於(yu) 風險資本不愁找不到項目來投資，寄望於(yu) 風險投資人來作出這種妥協是不太現實的。
　　 (3)掌握必要的應對技巧。
　　 引資談判通常需要通過若幹次會(hui) 議才能完成。在大部分會(hui) 議上，風險投資人和企業(ye) 家將就企業(ye) 家先前遞交的《業(ye) 務計劃書(shu) 》進行探討、詢證和分析。這裏有兩(liang) 點需要注意：一是要盡可能讓風險投資人認識、了解本企業(ye) 的產(chan) 品或服務。如果能提供一種產(chan) 品的樣品或產(chan) 成品的話，這種認識和了解就會(hui) 變得更加直觀並且印象深刻；二是要始終把注意力放在《業(ye) 務計劃書(shu) 》上。有時候會(hui) 議往往會(hui) 延續數小時之久，這時企業(ye) 家有可能會(hui) 變得非常健談，從(cong) 而自覺不自覺地就可能會(hui) 談到一些關(guan) 於(yu) 未來的宏偉(wei) 計劃，並提到某些在《業(ye) 務計劃書(shu) 》中並未提及的產(chan) 品。這一點千萬(wan) 要避免，因為(wei) 這樣的談話會(hui) 使風險投資人認為(wei) 你是一個(ge) 幻想者或是一個(ge) 急於(yu) 求成的人。得到風險投資支持的企業(ye) 往往是沒有任何業(ye) 績的新創企業(ye) ，而且投資取得的股權缺乏流動性，必須長期持有。在投資回收以前，投資者往往還必須持續不斷地增資。由於(yu) 這些特點，在風險資本投人之前，就必須在風險投資家與(yu) 風險企業(ye) 之間建立起有效的製衡機製。這種製衡機製集中表現在兩(liang) 個(ge) 方麵：--風險投資家直接參與(yu) 風險企業(ye) 的管理。風險投資機構與(yu) 傳(chuan) 統金融機構的最大的區別就在於(yu) ，風險投資機構在完成投資後還要直接參與(yu) 被投資企業(ye) 的運作，尤其在一些重大問題上更是如此。為(wei) 了實現對企業(ye) 的控製，風險投資家將出任風險企業(ye) 的董事並盡力擁有比普通股級別高的金融工具，以保持在被投資企業(ye) 董事會(hui) 中的特權--用優(you) 先股權證建立風險企業(ye) 的激勵機製。這類企業(ye) 中最需要的就是引進優(you) 秀的管理人才。如何使其進入待遇低、風險大的創新企業(ye) 並保持忠誠，是創業(ye) 者麵臨(lin) 的棘手問題。風險投資家有責任幫助創業(ye) 者解決(jue) 這一難題，並作出能夠協調創業(ye) 者與(yu) 管理者關(guan) 係的製度安排。而用股票期權這個(ge) "金手拷"來建立激勵和約束機製則是一條主要的解決(jue) 之道。
　　 (2)股權安排
　　 股權安排是指確定風險投資人在被投資企業(ye) 全部股權中所占的分額。通常可以用現金流量折現法。用現金流量折現法確定被投資企業(ye) 在某一時點的價(jia) 值，然後在考慮風險投資規模的前提下按照雙方認可的回報率來確定被投資企業(ye) 原有股東(dong) 的權益份額和風險投資人應占的股權比例。通常早期風險企業(ye) 回報率在50%而成熟企業(ye) 在25%。一般風險投資所占比例在15%-20%。
　　 十二、設計指標經營

　　 構架具有發展性的財務指標
　　 企業(ye) 計劃在創業(ye) 板市場上市時，在確立了一個(ge) 良好的主題概念後，重要的一項工作是完成一段時間的經營活動，並且在這一段時間的經營活動中，使自己的各項經營指標滿足各項上市要求。企業(ye) 在這段時間，所有的經營活動必需圍繞所設定的 "指標"：設計和計劃，這就是所謂的"指標經營"。
企業(ye) 在 "指標經營"期內(nei) ，需要根據創業(ye) 板市場的要求沒定和調控自己的經營指標。創業(ye) 板市場的上市要求中無盈利要求，而著重企業(ye) 的成長性和經營活動的活躍性。
　　 企業(ye) 在 "指標經營"期內(nei) 的"指標"，是一組若幹個(ge) 指標，包括基本現金流量、資產(chan) 比率、流動與(yu) 速動比率等生存性指標，主營業(ye) 務收入增長率；利潤增長率(若已達盈虧(kui) 平衡)等成長性指標，新產(chan) 品研究、開發投資額等持續發展指標，流動資產(chan) 固定資產(chan) 周轉串等經營管理指標，以及其他各項財務指標等。其中，最重要的是生存性和成長性兩(liang) 大指標。生存指標主要包括基本現金流量、資產(chan) 負債(zhai) 比率；流動與(yu) 速動比率等幾項財務指標。企業(ye) 在上市前，必需解決(jue) 自己的生存問題。上市融資是為(wei) 了發展，而不是為(wei) 了解決(jue) 企業(ye) 的生存。和國內(nei) 深、滬兩(liang) 市不完全的證券市場不同的是，創業(ye) 板市場是完全的證券資本市場，大部分投資人是各類投資機構；創業(ye) 板市場內(nei) 的投資機構追逐的永遠是發展機會(hui) 而不是創業(ye) 機會(hui) 。創業(ye) 的問題以及創業(ye) 期內(nei) 的生存問題，一定要在上市前解決(jue) 好。如果缺錢完成創業(ye) 過程，可以在上市前尋找戰略風險投資人，他們(men) 是專(zhuan) 門在新興(xing) 企業(ye) 的創業(ye) 期內(nei) 願意掏錢收買(mai) 投資機會(hui) 的風險投資機構。
　　 成長性指標主要包括主營業(ye) 務收入增長率、利潤增長率 (若起初是虧(kui) 損的話；則需要有財務狀況明顯改善的趨勢)等幾項財務指標。成長性指標的好壞是企業(ye) 在創業(ye) 板市場內(nei) ，說服各風險投資人賣掉別人的股票，而預測投資於(yu) 你的公司將來的增值額會(hui) 更大的關(guan) 鍵性指標。生存性指標的好壞隻是讓風險投資人放心的最低要求，麵對提高他們(men) 買(mai) 你股票的興(xing) 趣方麵沒什麽(me) 作用。前麵說過，場內(nei) 的風險投資人追逐的是發展機會(hui) ，是未來的高額回報，。在創業(ye) 板市場中，由於(yu) 公司上市沒有最低盈利要求，換句話說，隻要有人買(mai) 你的股票，你就是虧(kui) 損也沒關(guan) 係。但是，場內(nei) 的風險投資人肯在你虧(kui) 損的狀態下也搶著買(mai) 你的股票，他要的不是你每年的現金分紅，而是你這個(ge) 企業(ye) 極高的成長性為(wei) 他帶來的資本的快速增值以及相應股票價(jia) 格的不斷上漲。
　　 十三、建立上市小組

　　 上市小組主要由公司主要領導負責，成員主要有聘請的律師、會(hui) 計、風險投資的股東(dong) 等。
　　 上市小組的主要工作：設計公司上市方案、溝通人際關(guan) 係、了解政府有關(guan) 部門上市政策、為(wei) 風險投資設計退出之路

三：保薦上市期

十四、初步實現產(chan) 業(ye) 化

　　 實現產(chan) 業(ye) 即是公司達到正常的生產(chan) 能力，有自己的營銷渠道，形成穩定的利潤增長。為(wei) 以後上市打下良好的基礎。
　　 十五、尋找保薦人

　　 保薦人基本條件（香港創業(ye) 板）
　　 (1)保薦人必須是一家根據《公司條例》成立或根據《公司條例》第XI部分注冊(ce) 的有限責任公司。
　　 (2)保薦人必須是依照《證券條例》注冊(ce) 的投資顧問或證券交易商，或是由證監會(hui) 宣布為(wei) 受豁免證券商。　　　(3)保薦人必須曾經保薦過首次公開招股交易及擁有其他有關(guan) 企業(ye) 財務經驗。
　　 (4)具備不少於(yu) 1000萬(wan) 港元的繳足股本或不可分配的儲(chu) 備；或不少於(yu) 1000萬(wan) 港元的、沒有財務負擔的、並扣除少數股東(dong) 權益後的有形資產(chan) 淨值。
　　 (5)保薦人所屬集團內(nei) 的公司或聯交所認可機構為(wei) 保薦人負債(zhai) 出具提供不少於(yu) 1000萬(wan) 港元的無條件及不可撤銷擔保。
　　 (6)保薦人至少需有兩(liang) 名執行董事全職從(cong) 事其在香港的公司財務業(ye) 務。
　　 (7)簽署以《上市規則》附錄7b

所訂格式聲明的主要主管須在作出聲明日期前五年受聘於(yu) 曾保薦在主板或創業(ye) 板上市的機構，曾至少在兩(liang) 宗已完成的主板或創業(ye) 板首次公開招股的交易中擔任重要角色；並且須有來自主板或創業(ye) 板上市公司的其他有關(guan) 公司財務經驗。
　　 (8)除主要主管外，保薦人必須至少有兩(liang) 名其他職員，全職從(cong) 事保薦人在香港的公司財務業(ye) 務。
　　 (9)保薦人必須具備適當的內(nei) 部管理，確保所有職員在各自為(wei) 保薦人履行任務時受到充分的監督及管理，而積極參與(yu) 提供企業(ye) 財務意見的職員在行事時均不得超過恰當權限，這些內(nei) 部管理規定應以書(shu) 形式列明，並應收入最新資料。如聯交所提出要求，應向聯交所提供這些資料。
　　 (10)申請成為(wei) 保薦人的公司、董事及職員提出申請前五年內(nei) 未受到過公開譴責。當保薦人扣除少數股東(dong) 權益後的持續有形資產(chan) 淨值低於(yu) 港幣1000萬(wan) 元時，不得為(wei) 任何新申請人或上市發行人擔當新的保薦角色，或持續作為(wei) 保薦人向任何新申請人提供意見，直至其扣除少數股東(dong) 權益後的持續有形資產(chan) 淨值回複至不低於(yu) 港幣1000萬(wan) 元為(wei) 止。保薦人須盡一切合理努力，確保其扣除少數股東(dong) 權益後的持續有形資產(chan) 淨值不低於(yu) 港幣500萬(wan) 元。如果因任何理由跌至低於(yu) 該水平，保薦人須采取措施立即補救，並需在30天內(nei) 將扣除少數股東(dong) 權益後的持續有形資產(chan) 淨值回複至不低於(yu) 港幣500萬(wan) 元。設置本項規定的目的之一是為(wei) 了決(jue) 定逐漸淡出保薦人業(ye) 務的保薦人，在剩餘(yu) 任期內(nei) 須具有不少於(yu) 500萬(wan) 元的扣除少數股東(dong) 權益後的持續有形資產(chan) 淨值。如果保薦人不再符合保薦人需具備的基本條件，則不可為(wei) 任何新申請人或上市發行人擔當新的保薦人，或持續作為(wei) 保薦人向任何新申請人措供意見。在這種情況下，保薦人必須立即通知聯立所，聯產(chan) 所視個(ge) 別情況，決(jue) 定保薦人持續參與(yu) 的程度。保薦人須指定其兩(liang) 名執行董事作為(wei) 與(yu) 聯交所溝通的主要渠道，並以書(shu) 麵形式通知聯交所他們(men) 的聯絡方法，包括辦事處、流動及住宅電話、傳(chuan) 真機號碼及電子郵件地址。保薦人需繼續聘用足夠數目的員工，以確保其隨時可妥善地履行其作為(wei) 保薦人的責任。保薦人須按聯立所要求的方式和限期向聯交所提供有關(guan) 保薦人本身、保薦人所代表的發行人或創業(ye) 有關(guan) 的任何其他事項的資料。了解保薦人曾經從(cong) 事過的業(ye) 務記錄，與(yu) 保薦人商談以股權支付費用的問題。保薦人的名單可以從(cong) 交易所公布欄裏查到。
　　 十六、財務法律梳理

　　 財務法律梳理包括：
　　 (1)有關(guan) 優(you) 惠政策：有關(guan) 政府扶持中小企業(ye) 的政策等。
　　 (2)財務策劃：財務管理製度、如依法減免稅。
　　 (3)法律文件：公司一般文件、上市文件等等等。
　　 十七、擬定發展計劃

　　了解產(chan) 品信息，擬定未來發展計劃。（香港創業(ye) 板）
　　 根據香港聯交所創業(ye) 板的建議文件，企業(ye) 需要提出未來兩(liang) 年的業(ye) 務目標和達到目標的詳細計劃。在該計劃中，企業(ye) 要列出公司的整體(ti) 目標、市場潛力及預期的財務狀況，並如實地指出企業(ye) 作出這樣一些預期的主要假定前提和可能遇到的風險因素。針對企業(ye) 在 "活躍業(ye) 務"中的各項記錄，企業(ye) 還要就這些具體(ti) 業(ye) 務，結合企業(ye) 可能麵臨(lin) 的經營環境，給出具體(ti) 的業(ye) 務目標，在說明每個(ge) 業(ye) 務目標時，要對如下內(nei) 容做出重點說明。
　　 (1) 企業(ye) 達成各項目標的策略、主要途徑及該途徑中的分階段目標。公司還需要就其未來的業(ye) 務發展中可能有的與(yu) 其他團體(ti) 的合作給出說明，並就可能的合作情況及合作的性質給出解釋。
　　 (2)企業(ye) 重要的人力資源及非人力資源的供給情況。並需就該等資源的支出情況做出預算。
　　 (3)提供企業(ye) 市場層次和地域層次的背景材料，以增加企業(ye) 上市的分析依據。根據聯交所創業(ye) 板谘詢文件中對信息披露的要求，企業(ye) 需要在股票上市後的兩(liang) 個(ge) 年度內(nei) ，將實際業(ye) 務進展情況不斷地與(yu) 企業(ye) 的原定目標進行比較，並對兩(liang) 者可能的偏差給出原因。
　　 十八、全麵整合人際資源

　　 在完成了上述工作後，保薦人應幫助公司整合人際資源。包括公司內(nei) 部組織機構，上市小組和有關(guan) 上市部門的聯係。

四：上市申請期

十九、組建上市協調小組

　　企業(ye) 完成產(chan) 業(ye) 化升級後就開始上市準備，組建上市協調小組目的：
　　 (1)為(wei) 了更好的與(yu) 上市有關(guan) 部門溝通。
　　 (2) 與(yu) 保薦人一起確保公司正常經營。

(3) 準備上市有關(guan) 材料。
　　 (4) 通過保薦人接觸上市有關(guan) 部門，理順關(guan) 係。
　　 二十、溝通上市人際資源

　　 上市協調小組的主要工作是與(yu) 證券監管機構和上市有關(guan) 部門聯係。了解上市注意事項。
　　 二十一、確保公司指標經營

　　在上市以前要注意確保公司的指標經營，使公司有持續增長能力，做好公司成長性的控製。成長性是創業(ye) 板市場內(nei) 的風險投資人關(guan) 心的問題，在他們(men) 的眼裏，符合基本條件的企業(ye) ，成長性越高，投資價(jia) 值也就越高。我們(men) 這裏所講的成長性，包含著穩定增長的概念，也就是說，在企業(ye) 的經營曆史中應呈現持續穩定的增長而不是去年增長率100％，今年增長率變成了10％，兩(liang) 年平均55％的概念。企業(ye) 在創業(ye) 期內(nei) 實現高增長，應該說並不是一件很難的事，隻要企業(ye) 的主題概念立得住，創業(ye) 中的業(ye) 績等於(yu) 是從(cong) 0開始，理論上隻要有業(ye) 績，就算是高增長。但是，要實現連續、穩定的高速增長，對正致力於(yu) 解決(jue) 生存問題的創業(ye) 企業(ye) ，就不是一件容易的事了。用一個(ge) 單位的時間從(cong) 0增長到100容易，而再想用一個(ge) 單位的時間從(cong) 100增長到10000可就不是你埋頭苦幹就能做到的了，當然也不是不可能做到，在苦幹的同時，還要巧幹。技巧有一些，如成本控製法、銷售收入實現法等。具體(ti) 用那種手段，還需視企業(ye) 的實際情況而定。就創業(ye) 板市場麵言，場內(nei) 的買(mai) 家都是風險投資人，對他們(men) 而言，當然是成長性越高越好但是高的成長性必須要良好的穩定性相配合。買(mai) 家中意的是持續、穩定的高增長。那些今年增長奇高，而明年忽然又低得多，後年又升上天去的企業(ye) ，雖然可以為(wei) 買(mai) 家帶來一些投機機會(hui) ，但在以風險著稱的創業(ye) 板市場，風險投資人都各自建有一套完整的風險控製規則，其中包括對投機的限製。對任何一家在創業(ye) 板市場裏摸魚的風險投資人，那些業(ye) 績變幻莫測、表現乖張的企業(ye) ，肯定不會(hui) 使這些自認精明，隻會(hui) 吃魚而從(cong) 不會(hui) 被魚吃的投資家感到放心的。
　　 二十二、加大上市成本投入

　　 上市需要做大量工作，宣傳(chuan) 和溝通需要資金的投入，同時又將加大營運成本。同時生產(chan) 也需要加大投入。
　　 二十三、引進戰略合作夥(huo) 伴

　　 上市準備工作基本就緒後公司會(hui) 發現往往還有一些特別地方，公司無法完成獨立，這時需要戰略投資者的幫助，實現戰略互補，而這時引進戰略投資者亦不需花費較大的代價(jia) 。
　　 二十四、上市報批

　　 現中國企業(ye) 申請到香港創業(ye) 板須遵循的文件有《關(guan) 於(yu) 企業(ye) 申請境外上市有關(guan) 問題的通知》、《境內(nei) 企業(ye) 申請到香港創業(ye) 板上市審批與(yu) 監管指引》、《關(guan) 於(yu) 股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》
　　 二十五、整理上市材料

　　 香港創業(ye) 板上市材料：
　　 （1） 上市文件
　　 （2） 公司章程
　　 （3） 如上市文件中含有會(hui) 計師報告，應包括有關(guan) 該報告的調整聲明
　　 （4） 招股章程中提及的合同的副本
　　 （5） 正式通告
　　 （6） 證券認購表
　　 （7） 上市文件中提及的會(hui) 議通告
　　 （8） 股東(dong) 大會(hui) 授權發行上市證券的決(jue) 議副本
　　 （9） 公司董事會(hui) 授權有關(guan) 人員進行上市申請、刊登上市文件的決(jue) 議副本
　　 （10） 有關(guan) 臨(lin) 時和確實所有權文件
　　 （11） 會(hui) 計師報告中提及的年度報告
　　 （12） 公司董事的聲明和承諾書(shu)
　　 （13） 公司監事的聲明和承諾書(shu)
　　 （14） 股份有限公司成立和中國證監會(hui) 批準在香港創業(ye) 板發行和上市的批準文件，以及香港律師和國內(nei) 律師對上述問題的法律意見書(shu) 。
　　 （15） 發行人注冊(ce) 登記證書(shu)
　　 （16） 保薦人關(guan) 於(yu) 新申請人遵守法規的聲明等。
　　 （17） 聯交所要求補充的其他材料。
　　 招股說明書(shu) 重點包括以下內(nei) 容：
　　 (1)招股說明書(shu) 概要；
　　 (2)公司基本情況；
　　 (3)公司在采購、生產(chan) 、銷售、管理等運作各環節可能麵臨(lin) 的風險因素；
　　 (4)募集資金的投向；
　　 (5)利潤分配政策；
　　 (6)股份增加對每股資產(chan) 的攤薄；
　　 (7)公司發行股份前後的股本結構；
　　 (8)財務數據摘要；
　　 (9)經營情況的回顧與(yu) 展望；
　　 (10)公司擁有的重要不動產(chan) ；
　　 (11)公司涉入的法律訴訟；
　　 (12)公司高層管理人員的簡曆和報酬；
　　 (13)發行股份後，新設公司的注冊(ce) ；
　　 (14)股份發行的有關(guan) 法律事宜；
　　 (15)財務報告及注冊(ce) 會(hui) 計師的審計報告；
　　 二十六、報批和批準

　　 上市材料要報經證監會(hui) 的上市委員會(hui) 審核，現例舉(ju) 在香港上市申請手續新申請人的申請手續：
　　 (1)保薦人須聯絡創業(ye) 板上市科，確定創業(ye) 板上市委員會(hui) 考慮新申請人的上市申請的日期(暫定聆訊日期)。香港聯交所保留權利更改暫定聽證會(hui) 日期。
　　 (2)、為(wei) 使香港聯交所有充足時間按申請的輔助文件而考慮上市申請及維持有秩序的新發行市場，新申請人須於(yu) 暫定聆訊日期至少足25個(ge) 營業(ye) 日前，填具《創業(ye) 板上市規則》附錄五A指定形式的表格向香港聯交所提交申請。
　　 (3)、上市申請表格必須連同：
　　 (a)下述 "提交文件的規定"中所規定的文件；
　　 (b)附錄七H指定形式的保薦人權益聲明；
　　 (c)授權提交上市申請表格及批準作出該表格內(nei) 所載承諾、聲明及確認的新申請人董事會(hui) 會(hui) 議記錄的經認證摘錄；
　　 (4)《創業(ye) 板上市規則》附錄九所指定的不退還上市費金額。創業(ye) 板上市科可向保薦人發回其認為(wei) 並未齊備的新申請人上市申請及首次上市費用。
　　 (5) 新申請人在香港聯交所確認其就有關(guan) 上市並無進一步建議前不可刊發或發表任何上市文件。然而，新申請人可獲許傳(chuan) 閱列明其為(wei) 草稿或初步上市文件及列明待香港聯交所作最後審閱的文件以安排包銷。
　　 (6)通過創業(ye) 板上市委員會(hui) 聆訊，獲準發行。

五：發行與(yu) 上市

二十七、撰寫(xie) 研究分析報告

　　 研究報告內(nei) 容
　　 投資要點：首先簡要列出公司的基本值得投資的要點，主要有產(chan) 品、技術、市場、優(you) 惠政策等。然後再分別詳細論證。
　　 （1）公司的基本情況：
　　 --公司的組建
　　 --股本結構
　　 --產(chan) 品結構
　　 --產(chan) 品市場情況
　　 （2）公司的優(you) 勢
　　 --產(chan) 品競爭(zheng) 優(you) 勢
　　 --技術和規模經濟優(you) 勢
　　 --管理創新優(you) 勢
　　 --地理位置優(you) 勢
　　 --政策傾(qing) 斜優(you) 勢
　　 （3）公司的財務狀況
　　 --公司曆年經營業(ye) 績
　　 --財務分析
　　 --主營業(ye) 務財務狀況
　　 收益結構及穩定性
　　 資產(chan) 負債(zhai) 率和變現能力
　　 資產(chan) 管理效率
　　 成長速度
　　 （4）發展展望
　　 --技術發展與(yu) 企業(ye) 核心競爭(zheng) 力
　　 --募集資金投向分析
　　 （5）．投資價(jia) 值
　　 --企業(ye) 概念
　　 --企業(ye) 成長性
　　 （6）投資風險
　　 --風險因素
　　 生產(chan) 經營風險
　　 市場風險
　　 管理風險
　　 融資風險
　　 技術風險
　　 人員流失風險
　　 --風險對策
　　 二十八、推介與(yu) 定價(jia)

　　 在做好上市一切準備工作後，就是向廣大投資者進行推介。其中最主要的方法是路演，並根據招股情況來確定最後的發行價(jia) 和發行量。
　　 二十九、組織路演

　　路演(BOADSHOW)也有人譯做"路遊"，是股票承銷商幫助發行人安排的發行前的調研活動。一般來講，承銷商先選擇一些可能銷出股票的地點，並選擇一些可能的投資者，主要是機構投資者。

一些基金經理人會(hui) 參加這一活動。承銷商和發行人通過路演，可以比較客觀地決(jue) 定發行量、發行價(jia) 及發行時機。
　　 （1）在股票發行前通過路演的形式向投資者展示自己的形象，這說明公司對自己的實力很有信心，也為(wei) 投資者的投資行為(wei) 樹立了信心，這是一種實力的體(ti) 現，同時在某種程度上也說明了公司對投資者的尊重。對於(yu) 投資者來說，這種路演的活動是投資者了解上市公司的最佳途徑。
　　 （2）通過 "路演"可以使不同區域的投資者了解上市公司的情況，與(yu) 一般的公司發行、上市相比，"路演"更能與(yu) 投資者拉近距離，通過直接的谘詢，及時答疑為(wei) 公司的整體(ti) 形象的樹立和今後股票在創業(ye) 板市場上的表現奠定了良好的基礎。
　　 （3）對企業(ye) 來講，通過 "路演"推介能夠使投資者全麵真實地了解上市企業(ye) 的生產(chan) 經營情況，熟知企業(ye) 經營理念，樹立良好的企業(ye) 形象，對維護長期的公共關(guan) 係是很有必要的。
　　 （4） "路演"增加了企業(ye) 股票發行的透明度，通過向投資者介紹募股投資項目，真正地把投資者當作合作夥(huo) 伴，並體(ti) 現了"三公"原則，增加了投資信心。
　　 （5）路演有利於(yu) 發行定價(jia) 的合理。
　　 如何組織路演
　　 路演(也稱核查會(hui) )通常在公司股票發行生效或交易前的幾天內(nei) 進行，其主要目的是讓參與(yu) 承銷的各方麵了解馬上要開始發售股票了。一般來講，核查會(hui) 在公司舉(ju) 行，出席方包括：公司的管理層、董事、法律顧問、審計會(hui) 計師、承銷商、承銷團成員以及他們(men) 各自的法律顧問、保存契約的第三方、過戶代理機構的代表。在這個(ge) 會(hui) 上，有一部分時間是用在逐字逐句，從(cong) 頭至尾閱讀整份招股書(shu) 。其主要目的是再次確認招股書(shu) 中沒有什麽(me) 錯誤，其次，也是讓全體(ti) 銷售成員進一步熟悉公司以及公司的股票。
　　 假如承銷商認為(wei) 應把公可以及發行的股票介紹給經紀團，他們(men) 就會(hui) 為(wei) 之鋪路搭橋。他們(men) 邀請一些銷售團中的經紀人，舉(ju) 行與(yu) 公司正式或非正式會(hui) 晤，他們(men) 會(hui) 準備好所有介紹公司的音像製品及圖表、產(chan) 品--所有能夠讓別人更好地了解公司的材料。一般來說，公司負責這種會(hui) 晤的費用。在這種場合也會(hui) 閱讀招股書(shu) 摘要，公司也會(hui) 回答當場提出的問題。經紀人的核查會(hui) 出席人數少則幾人，多則上百人，這主要視前期的銷售準備工作而定。公司要花很多時間、很多精力以及金錢來舉(ju) 行一兩(liang) 次類似的會(hui) 議。這種會(hui) 必不可少，因為(wei) 公司CE0了解各方興(xing) 趣是非常重要的。管理層必須加深經紀人對公司的印象，讓這些經紀人了解此次的發行項目正是他們(men) 所期待的。與(yu) 經紀圈打交道，公司或許也需要財經公關(guan) 的幫助。公司所有與(yu) 會(hui) 的代表都應仔細傾(qing) 聽任何人提出的意見。公司會(hui) 從(cong) 這種會(hui) 議中得益匪淺，因為(wei) 可以借助別人看到自已的疏忽。
　　 （1）時間： "路演"的時間沒有明文規定。除公司方便外，還得取決(jue) 於(yu) 準備在哪幾個(ge) 城市進行這樣的"路演"。事先應做大量的淮備工作，公司在幾個(ge) 月前就開始安排策劃活動並不足為(wei) 奇。如果公司準備在許多城市舉(ju) 行"路演"活動；即使每一個(ge) 城市具體(ti) 開會(hui) 時間隻有一天，公司至少得從(cong) 頭到尾準備三天時間。因為(wei) 事先打電話給經紀機構、經紀人、潛在的投資者也會(hui) 花不少時間。另外，與(yu) 各方共進早餐、午餐、喝咖啡、喝茶、共進晚餐都是雙方增進了解，增加友誼的好辦法。時間準備得充裕一點，到時公司人員或承銷商用不著急衝(chong) 衝(chong) 地在最後一分鍾，還去與(yu) 客戶談合作意圖。
　　 （2）地點。在賓館或會(hui) 議中心，曾經舉(ju) 辦過 "路演"活動而且是當地經紀人熟悉的地方。
　　 （3）日程安排。沒有規定會(hui) 議一定要在哪一天，但經紀人一般喜歡在周二、周三、周四參加這樣的會(hui) 議。如果可能，盡力避免與(yu) 一些重大活動的衝(chong) 突，也應避免在經紀人休假的前一天或假期的時候舉(ju) 辦。
　　 （4）公司的演講。公司演講的目的隻有一個(ge) ，把公司 "賣"給與(yu) 會(hui) 者，而這些人再把公司"賣"給公眾(zhong) 投資者。所以公司應竭盡全力讓與(yu) 會(hui) 者對公司管理層的能力留下深刻印象。最後，公司應留出部分時間讓與(yu) 會(hui) 者就發行的有關(guan) 事項自由提問並作出回答。雖然每個(ge) 與(yu) 會(hui) 者都清楚他們(men) 此行的目的，但公司的演講安排應注意先後次序及條理。以下列出的是公司演講的要點及先後次序：
　　 (a)承銷商或司儀(yi) 介紹；
　　 (b)介紹主要事項：承銷商名稱、公司名稱、發行股票的數量、發行地、 生效日期、繳款日、結算日、交易開始日以及其他相關(guan) 重要事項；
　　 (c)簡單介紹公司的總裁／CEO的經曆，並請出總裁／CEO；
　　 (d)總裁／CEO表示感謝，並詳細介紹公司有關(guan) 信息；
　　 (e)司儀(yi) 或者指派的其他人播放錄影帶(如果有這方麵安排)；
　　 (f)管理層代表演講或者每個(ge) 人都來段非常簡短的自我介紹；
　　 (g)總裁／CEO或董事長介紹董事會(hui) 成員及他們(men) 的簡單情況；
　　 (h)總裁／CEO簡單介紹顧問委員會(hui) 及他們(men) 的有關(guan) 情況；
　　 (i)回答與(yu) 會(hui) 者的提問；
　　 (j)承銷商宣布會(hui) 議結束。
　　 記住，如果必要，任何人在講話的時候都可以中止一些不恰當的話題；也就是說，在這個(ge) 會(hui) 上，隻能討論招股書(shu) 上披露的事項
　　 （5）會(hui) 後工作。公司管理層應和與(yu) 會(hui) 的經紀人一直保持聯係，對他們(men) 的工作保持肯定，促使經紀人向外界著力推薦股票
　　 三十、確立定價(jia) 與(yu) 發行量

　　 根據招股情況確定最合適的發行價(jia) 格。通常若招股熱烈可以提高發行價(jia) 。例如首批在香港創業(ye) 板上市的上實醫藥科技因國際巡回推介時反應熱烈，其招股價(jia) 由1.31至 1.53港元上調為(wei) 1.43至1.63港元。
　　 三十一、掛牌上市

　　完成發行後，公司在交易所上市。

六：上市後續期

三十二、上市後信息披露

　　 現舉(ju) 例香港創業(ye) 板之規定：
　　 1、主要透過創業(ye) 板網頁
　　 2、須印製半年及季度報告
　　 3、須印製上市文件/通函及年報
　　 三十三、上市公司的持續責任

　　 (1)、 信息披露
　　 （a）在各有關(guan) 財政期間結束後3個(ge) 月內(nei) 刊發年報及45日內(nei) 刊發半年及季度報告。
　　 （b）在上市那一個(ge) 財政年度的餘(yu) 下時間及其後兩(liang) 個(ge) 財政年度內(nei) 須在年報/半年報告中載列實際業(ye) 務進展與(yu) 上市文件中所載的業(ye) 務目標的比較。
　　 （c）每名董事的酬金必須在年報中披露（毋須披露董事姓名）。
　　 (2)、業(ye) 務性質出現重大改變
　　 若在上市那一個(ge) 財政年度的餘(yu) 下時間及其後兩(liang) 個(ge) 財政年度內(nei) 將業(ye) 務性質作重大改變，必須經過批準。實際上市後首12個(ge) 月內(nei) ，發行人不得作任何收購或出售以致發行人在招股章程中所作的主要承諾出現根本改變，除非情況特殊且已得到批準 (控股股東(dong) 不得投票)，則作別論。
　　 三十四、披露財務資料

　　以香港為(wei) 例，財務資料包括：年報、會(hui) 計準則、董事會(hui) 報告和周年帳目資料。
　　 (1)、年報
　　 需經過核數師審計。
　　 (2)、會(hui) 計準則
　　 遵循香港會(hui) 計師公會(hui) 的《標準會(hui) 計實務說明》，或遵循國際會(hui) 計標準委員會(hui) 的《國際會(hui) 計準則》
　　 (3)、董事會(hui) 報告和周年帳目資料
　　 主要內(nei) 容有公司業(ye) 務、股份情況、發行人持股、預測差異、股權投資、董事持股、物業(ye) 評估、退休金、全年業(ye) 績初步報告、半年和季度報告。
　　 三十五、主營業(ye) 務超常規發展

　　公司成功上市後，募集資金用於(yu) 投資項目，同時可以加大廣告宣傳(chuan) 、增加市場推廣力度、擴大公司規模以實現公司業(ye) 務飛速擴張。
　　 三十六、利益實現

　　公司上市以後淨資產(chan) 立即上升，公司股東(dong) 的投入有了回報，根據香港創業(ye) 板規定公司管理層持股需在兩(liang) 年後在可出售；持股量高達5%而非管理層持股期限為(wei) 6個(ge) 月。