選擇最佳的買殼地點

　　 上市主體(ti) 在內(nei) 地注冊(ce) 的企業(ye) 一般適合在A股買(mai) 殼，要在境外買(mai) 殼的企業(ye) ，其控股公司必須為(wei) 離岸公司，否則資產(chan) 注入將存在障礙。因此，控股公司的注冊(ce) 地很大程度上決(jue) 定了其在境內(nei) 還是境外買(mai) 殼的決(jue) 策，如果擬注入資產(chan) 未轉變為(wei) 外商投資企業(ye) ，未來的資產(chan) 注入將會(hui) 存在諸多困難。需要提醒的是，過多比較A股和香港買(mai) 殼的差異意義(yi) 不大，香港的優(you) 勝之處在於(yu) 其國際水平的監管和公司治理結構使殼的或然負債(zhai) 風險較小，麵向全球化的金融市場和多種金融工具使其擁有較強的後續籌資能力，具備整體(ti) 成功率高和操作迅速的優(you) 勢，但資產(chan) 注入可能需要更精密的設計，否則可能需要較長時間才能完成。A股的優(you) 勢是市盈率比較高，但一旦被ST，後續融資能力會(hui) 受損。

整體(ti) 而言，每個(ge) 市場可謂各有利弊，而單看買(mai) 殼的成本，由高到低分別是中國香港、中國內(nei) 地、新加坡和美國。香港殼價(jia) 在四者中最貴，但貴得有道理。香港在殼的幹淨程度、後續籌資渠道多元化、買(mai) 殼成功率以及股東(dong) 稅務籌劃方麵均具優(you) 勢。所謂一分錢一分貨，不同的殼適合不同支付能力的買(mai) 家，其融資成功率也有很大的差別，也許這不一定與(yu) 買(mai) 殼地點有關(guan) ，而與(yu) 企業(ye) 的不同規模等因素有關(guan) 。

　　 美國OTCBB的殼成本最低，如果付現金加上基礎中介機構費用，一般隻需100萬(wan) 美元左右。但櫃台交易市場並非交易所市場，受投資者關(guan) 注度少，企業(ye) 交易量並不活躍，這使二級市場維護難度和後續融資難度高，正是這些缺點使其門檻也較低。不過好處是這一市場對買(mai) 殼後的資產(chan) 注入限製較少，但因為(wei) 沒有針對中國企業(ye) 的操作標準來維護投資者利益，大部分基金都不願意投資在這市場交易的股票，如果不是為(wei) 了以此作為(wei) 轉到納斯達克或者其他主板市場的跳板，買(mai) OTCBB的殼意義(yi) 不大。

　　 與(yu) 海外市場中介紛紛對中國民企老板進行遊說不一樣，一般香港的買(mai) 殼無需遊說，因為(wei) 效果顯而易見，需求也是自發性的，但當中門道非常多、水也很深。首先，香港主板和創業(ye) 板買(mai) 殼屬於(yu) “高消費”，非財力雄厚者不能為(wei) 之。一方麵，香港近年成為(wei) 中國中大型企業(ye) 的海外募資中心，動輒百億(yi) 甚至千億(yi) 港元的集資可輕易完成，殼價(jia) 貴也因為(wei) 上市地位這一“會(hui) 籍”幾乎是“終身製”，除非公司出現破產(chan) 和成為(wei) 淨現金公司，否則極少被除牌。而美國則普遍采用“淘汰製”，在交易所市場上市的交易權屬於(yu) “臨(lin) 時會(hui) 員”，必須維持一定的標準，一旦公司無法滿足有形資產(chan) 規模、流通股數目、流通股市值及股價(jia) 等方麵的要求就可能被迫除牌，新浪、搜狐、網易、中華網這些公司都曾遭遇被除牌的威脅。

　　 新加坡和香港的監管機構希望企業(ye) 直接上市而不鼓勵買(mai) 殼，因此設置了限製。新加坡的殼價(jia) 介乎美國和香港之間，但限製最多。有些買(mai) 家為(wei) 了避開限製和避免全麵收購所需支付的成本，采用化整為(wei) 零的手法操作，但這些操作由於(yu) 屬違規操作，在新加坡較難獲得配合。

　　 除上述因素外，在海外買(mai) 殼還需作其他三方麵考慮。首先，是投資者關(guan) 係管理因素的考量。美國是做市商製度，上市公司的投資者關(guan) 係管理費用較高，需要花更多費用聘請做市商來維持交易量。其次，是董事承擔的責任及風險。美國注重事後監管，也就是事後嚴(yan) 懲違規高管和董事，董事承擔的風險比較高。在美國，小股東(dong) 集體(ti) 訴訟比香港普遍得多。香港既重事前監管也重事後監管，港交所事前監管力度較強，事後監管力度比美國弱，因此，董事承擔的風險比美國低。第三是股票活躍的程度。就同等規模的中國企業(ye) 而言，三地投資者的關(guan) 注程度及股票的活躍程度不一，在美國和新加坡上市的中國股票屬於(yu) 少數族群，除非是知名的科技型和新經濟企業(ye) 如新浪、搜狐等，其他企業(ye) 除了在當地IPO的一刻較受矚目外，難以長期被主流投資者關(guan) 注，中小企業(ye) 受到的關(guan) 注更少。香港是投資中國概念股的首選市場，因其靠近內(nei) 地，投資者更容易掌握最新的行業(ye) 和企業(ye) 資訊，這對提高投資意欲和交易活躍度有所幫助。一般而言，香港的中國股票活躍度比美國和新加坡高一倍以上，這直接影響著買(mai) 殼的後續成功率。