摩根大通龔方雄：今年投資賺錢會很難

昨天，摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟師龔方雄等諸多金融投資界專(zhuan) 家聚首蘇州，在獨墅湖會(hui) 議酒店就今年的宏觀經濟走勢、資本市場投資策略等進行專(zhuan) 業(ye) 探討，現場吸引了諸多蘇州投資者參與(yu) ，擠得滿滿的會(hui) 場裏不少人站著聆聽專(zhuan) 家觀點。

　　觀點片段

　　關(guan) 於(yu) 投資

　　經濟好不等於(yu) 投資市場能掙錢,政策的不確定性就會(hui) 影響到市場估值

　　關(guan) 於(yu) 股市

　　中國股市的動態市盈率隻有16到18倍，結合經濟成長狀況來看，這個(ge) 數值還很低

　　關(guan) 於(yu) 樓市

　　目前房產(chan) 租金回報低於(yu) 一年固定存款利率，並不是投資的好時機

　　人物名片

　　龔方雄摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟師，負責統籌摩根大通中國區的信貸利率市場、證券及經濟研究工作，擁有美國沃頓商學院金融經濟學博士學位、費城坦普爾大學物理學碩士學位，以及北京大學運籌學及經濟學碩士學位以及物理學學士學位。
　　 “經濟數據會(hui) 更好看，但投資掙錢會(hui) 更難”

　　“目前全球市場正處在一個(ge) 關(guan) 鍵點上，希望不是個(ge) 拐點。”龔方雄的“開場白”開宗明義(yi) ，認為(wei) 目前世界經濟的風險正在增加，而從(cong) 中國經濟的情況看，各類經濟數據不錯，但經濟好不等於(yu) 投資市場能掙錢，因為(wei) 在經濟差的情況下，刺激經濟的做法相對統一和簡單，經濟一好，政策的不確定性就會(hui) 增加，而政策的不確定性就會(hui) 影響到市場估值。“我去年初的時候很明確鼓勵大家買(mai) 房買(mai) 車買(mai) 股票，去年底的時候我判斷今年的市場表現會(hui) 是前低後高，現在看來，‘前低’已是事實，而‘後高’在政策不確定性影響下，怎麽(me) 走還要觀察。”

　　在龔方雄看來，國際金融危機已經過去，但引發金融海嘯的根源並沒有根本解決(jue) ，“其實各國解決(jue) 金融危機的過程是一個(ge) 債(zhai) 務轉移的過程，把個(ge) 人、企業(ye) 、金融機構的債(zhai) 務轉成了國家債(zhai) 務，是個(ge) 緩兵之計，但如同把急性病治成了慢性病，病根並沒有解決(jue) 。”龔方雄分析指出，目前，有債(zhai) 務問題的國家很多，從(cong) 希臘到西班牙、葡萄牙，從(cong) 意大利、愛爾蘭(lan) 再到日本，希臘債(zhai) 務危機會(hui) 蔓延成為(wei) 歐元區危機就說明資本市場並不願意等待各國慢慢“減債(zhai) ”，而是希望能提前采取增加稅收、減少支出的辦法，而這提高了歐洲經濟二次探底的風險。從(cong) 中國的情況看，一方麵，財政狀況是全球最好的，另一方麵，在全球經濟不確定性增強的背景下，如何實現可持續發展，靠內(nei) 需能否支撐經濟增長，內(nei) 需拉動的著力點在哪裏等問題都需要去麵對。“今年大家投資一定要小心，因為(wei) 有太多宏觀上的不確定性。”

　　“中國股市不存在泡沫，動態市盈率很低”

　　“泡沫是不可預期的現象，要在破碎的時候才能發現，國內(nei) 國外很多人談中國經濟的泡沫，哪一個(ge) 破了呢？”

　　龔方雄舉(ju) 了兩(liang) 個(ge) 例子。一是2000年前後，中國電力產(chan) 業(ye) 產(chan) 能過剩，泡沫論不絕於(yu) 耳，但到2003年、2004年，不過短短三四年，電力供應就出現了供不應求，不少地方要限量供應；還有一個(ge) 是2006年、2007年的中國汽車產(chan) 業(ye) ，由於(yu) 當時的產(chan) 能遠遠大於(yu) 需求，也有不少觀點認為(wei) 出現了“泡沫”，“但就在2009年，經曆了國際金融危機後，中國市場就出現了要買(mai) 好車就得排隊兩(liang) 三個(ge) 月的情況。”

　　龔方雄認為(wei) ，是不斷的發展成功消化了短暫的過剩，發展帶來的潛力是無窮的。“中國的城市化率還隻有46%，其中就藏著巨大的發展潛力。”

　　正是強大的發展潛力，讓龔方雄肯定地判斷，目前中國股市不存在泡沫。他說，目前中國股市的動態市盈率隻有16到18倍，結合經濟的成長看，還很低。“2001年上證指數在2300點，9年後，上證指數不過在2700點，才漲了多少？而中國經濟規模從(cong) 2000年的1萬(wan) 億(yi) 美元到現在的5萬(wan) 億(yi) 美元已經翻了5倍了。”

　　龔方雄同時指出，在9年間，“金磚四國”中，巴西股市指數漲了7倍，俄羅斯漲了6倍，印度漲了5倍，中國是上漲最少的，沒有泡沫可言。