匯率

匯率的概述：

　　匯率是亦稱“外匯行市或匯價(jia) ”。一國貨幣兌(dui) 換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jia) 格。由於(yu) 世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個(ge) 兌(dui) 換率，即匯率。

　　匯率是國際貿易中最重要的調節杠杆。因為(wei) 一個(ge) 國家生產(chan) 的商品都是按本國貨幣來計算成本的，要拿到國際市場上競爭(zheng) ，其商品成本一定會(hui) 與(yu) 匯率相關(guan) 。匯率的高低也就直接影響該商品在國際市場上的成本和價(jia) 格，直接影響商品的國際競爭(zheng) 力。

　　例如，一件價(jia) 值100元人民幣的商品，如果美元對人民幣匯率為(wei) 8.25，則這件商品在國際市場上的價(jia) 格就是12.12美元。如果美元匯率漲到8.50，也就是說美元升值，人民幣貶值，則該商品在國際市場上的價(jia) 格就是11.76美元。商品的價(jia) 格降低，競爭(zheng) 力增強，肯定好賣，從(cong) 而刺激該商品的出口。反之，如果美元匯率跌到8.00，也就是說美元貶值，人民幣升值，則該商品在國際市場上的價(jia) 格就是12.50美元。高價(jia) 商品肯定不好銷，必將打擊該商品的出口。同樣，美元升值而人民幣[url貶值就會(hui) 製約商品對中國的進口，反過來美元貶值而人民幣升值卻會(hui) 大大刺激進口。

　　正是由於(yu) 匯率的波動會(hui) 給進出口貿易帶來如此大範圍的波動，因此很多國家和地區都實行相對穩定的貨幣匯率政策。中國大陸的進出口額高速穩步增長，在很大程度上得益於(yu) 穩定的人民幣匯率政策。

買(mai) 入匯率、賣出匯率與(yu) 中間匯率

　　外匯買(mai) 賣一般均集中在商業(ye) 銀行等金融機構。它們(men) 買(mai) 賣外匯的目的是為(wei) 了追求利潤，方法就是賤買(mai) 貴賣，賺取買(mai) 賣差價(jia) ，商業(ye) 銀行等機構買(mai) 進外幣時所依據的匯率叫"買(mai) 入匯率 "(Buying Rate)，也稱"買(mai) 價(jia) "；賣出外幣時所依據匯率叫"賣出匯率"(Selling Rate)，也稱"賣價(jia) "，買(mai) 入匯率與(yu) 賣出匯率相差的幅度一般在千分之一至千分之五，各國不盡相同，兩(liang) 者之間的差額，即商業(ye) 銀行買(mai) 賣外匯的利潤。買(mai) 入匯率與(yu) 買(mai) 出匯率相加，除以2，則為(wei) 中間匯率 (Medial Rate)。

　　在外匯市場上掛牌的外匯牌價(jia) 一般均列有買(mai) 入匯率與(yu) 賣出匯率。在直接標價(jia) 法下，一定外幣後的一個(ge) 本幣數字表示"買(mai) 價(jia) "即銀行買(mai) 進外幣時付給客戶的本幣數；後一個(ge) 本幣數字表示"賣價(jia) "，即銀行賣出外幣時向客戶收取的本幣數。在間接票價(jia) 法下，情況恰恰相反，在本幣後的前一外幣數字為(wei) "賣價(jia) "，即銀行收進一定量的(1個(ge) 或100個(ge) )本幣而賣出外幣時，它所付給客戶的外幣數；後一外幣數字是"買(mai) 價(jia) "，即銀行付出一定量的(1個(ge) 或100個(ge) )本幣而買(mai) 進外幣時，它向客戶收取的外幣數。

　　經濟報刊上所說的外匯匯率上漲，在直接標價(jia) 法下，說明外幣貴了，因而兌(dui) 換本幣比以前多了，本幣兌(dui) 換外幣的數量比以前少了。外幣匯率下跌，情況則相反。

基本匯率和交叉匯率

　　基本匯率（也叫直盤或基礎匯率）：一般指一國貨幣與(yu) 美元的比價(jia) 。

　　交叉匯率（也叫交叉盤）：是指兩(liang) 種非美元貨幣之間的比價(jia) ，交叉匯率可從(cong) 基本匯率套算而來。

外匯匯率的種類

　　外匯匯率的種類(Classification of Foreign Exchange Rate)

　　(1)按外匯管製的鬆緊程度來分，可分為(wei) 官定匯率(Official Rate法定匯率)和市場匯率(Market Rate)。

　　①官定匯率(法定匯率)：這種匯率主要是指官方(如財政部、中央銀行或經指定的外匯專(zhuan) 業(ye) 銀行)所規定的匯率。在外匯管製比較嚴(yan) 格的國家禁止自由市場的存在，官定匯率就是實際匯率，而無市場匯率。

　　②市場匯率：這是指在自由外匯市場上買(mai) 賣外匯的實際匯率。外匯管製較鬆的國家，官定匯率往往隻是形式，有價(jia) 無市，實際外匯交易均按市場匯率進行。

　　 (2)按外匯資金性質和用途來劃分，可分為(wei) 貿易匯率(Commercial Rate)和金融匯率(Financial Rate)。

　　①貿易匯率：這主要指用於(yu) 進出口貿易及其從(cong) 屬費用方麵的匯率。

　　 ②金融匯率：主要指資金轉移和旅遊等方麵的匯率。

　　 (3)按匯率是否適用於(yu) 不同的來源與(yu) 用途可分為(wei) 單一外匯匯率(Single Rate)和多種外匯匯率(Multiple Rate----多元匯率或複匯率)。

　　①單一匯率：凡是一國對外僅(jin) 有一個(ge) 匯率，各種不同來源與(yu) 用途的收付均按此計算，稱為(wei) 單一匯率。

　　②多種匯率：一國貨幣對某一外國貨幣的匯價(jia) 因用途及交易種類的不同而規定有兩(liang) 種或兩(liang) 種以上匯率，稱為(wei) 多種匯率，也叫複匯率。

　　(4)按外匯交易工具和收付時間來劃分，可分為(wei) ：

　　①電匯匯率(T/T Rate)：用電報或電傳(chuan) 通知付款的外匯價(jia) 格，叫電匯匯率。電匯匯率交收時間最快，一般銀行不能占用顧客資金，因此電匯匯率最貴。在銀行外匯交易中的買(mai) 賣價(jia) 均指電匯匯率。電匯匯率是計算其他各種匯率的基礎。

　　②信匯匯率(M/T Rate)：即用信函方式通知付款的外匯匯率。由於(yu) 航郵比電報或電傳(chuan) 通知需要時間長，銀行在一定時間內(nei) 可以占用顧客的資金，因此信匯匯率較電匯匯率低。

　　③票匯匯率(D/D Rate)：在兌(dui) 換各種外匯匯票、支票和其他票據時所采用的匯率叫票匯匯率。外幣兌(dui) 換也可列入此列。因票匯在期限上有即期和遠期之分，故匯率又分為(wei) 即期票匯匯率和遠期票匯匯率，後者要在即期票匯匯率基礎上扣除遠期付款的利息。

　　④遠期匯率(Forward Rate)：遠期匯率是指在未來某一天進行交割，而事先約定的外匯買(mai) 賣價(jia) 格。

　　 (5)按買(mai) 賣對象：

　　①銀行間匯率(Inter-Bank Rate)：指銀行與(yu) 銀行外匯交易中使用的外匯匯率，也即外匯市場的匯率。

　　②商業(ye) 匯率(Commercial Rate)：指銀行與(yu) 商人買(mai) 賣外匯的匯率。

　　 (6)按外匯買(mai) 賣的交割期限來劃分

　　按外匯買(mai) 賣的交割期限來劃分，匯率可分為(wei) 即期匯率與(yu) 遠期匯率。所謂交割，是指買(mai) 賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩(liang) 清的授受行為(wei) 。外匯買(mai) 賣的交割是指購買(mai) 外匯者付出本國貨幣、出售外匯者付出外匯的行為(wei) 。由於(yu) 交割日期不同，匯率就有差異。

　　①即期匯率又稱現匯匯率，是買(mai) 賣雙方成交後，在兩(liang) 個(ge) 營業(ye) 日之內(nei) 辦理外匯交割時所用的匯率。

　　②遠期匯率又稱期匯匯率，是買(mai) 賣雙方事先約定的，據以在未來的一定日期進行外匯交割的匯率。

外匯匯率標價(jia) 方法

　　外匯匯率有兩(liang) 種標價(jia) 方法：

　　（1）直接標價(jia) 法（Direet Quotation）（參考“應付標價(jia) 法”） 又稱價(jia) 格標價(jia) 法,是指以一定單位(1,100,1000等)的外國貨幣為(wei) 標準,來計算折合多少單位的本國貨幣.

　　（2）間接標價(jia) 法（Indireet Quotation）（參考“應收標價(jia) 法”）又稱數量標價(jia) 法, 是指以一定單位(1,100,1000等)的本國貨幣為(wei) 標準,來計算折合多少單位的外國貨幣.

　　在金本位製下，匯率決(jue) 定的基礎是黃金輸送點（Golel Point），在紙幣流通條件下，其決(jue) 定基礎是購買(mai) 力平價(jia) （Purchase Powerpar）

　　必須說明的是,隨著外匯交易全球化的發展,傳(chuan) 統用於(yu) 各國的直接標價(jia) 法和間接標價(jia) 法,已經很難適應國際外匯發展的需要,必須需要一種統一的匯率表現方式.於(yu) 是,出現了一種國際上的主要貨幣或關(guan) 鍵貨幣(Key Currency）為(wei) 標準的標價(jia) 方式。目前。各國外匯市場上公布的外匯牌價(jia) 均以美元為(wei) 標準。美元以外的兩(liang) 種貨幣之間的匯率，必須通過各自貨幣與(yu) 美元的比價(jia) 進行套算得出。這種標價(jia) 方式被稱為(wei) “美元標價(jia) 法”。

影響匯率波動的因素

　　影響匯率波動的最基本因素主要有以下四種：

　　第一，國際收支及外匯儲(chu) 備。所謂國際收支就是一個(ge) 國家的貨幣收入總額與(yu) 付給其它國家的貨幣支出總額的對比。如果貨幣收入總額大於(yu) 支出總額，便會(hui) 出現國際收支順差，反之，則是國際收支逆差。國際收支狀況對一國匯率的變動能產(chan) 生直接的影響。發生國際收支順差，會(hui) 使該國貨幣對外匯率上升，反之，該國貨幣匯率下跌；

　　第二，利率。利率作為(wei) 一國借貸狀況的基本反映，對匯率波動起決(jue) 定性作用。利率水平直接對國際間的資本流動產(chan) 生影響，高利率國家發生資本流入，低利率國家則發生資本外流，資本流動會(hui) 造成外匯市場供求關(guan) 係的變化，從(cong) 而對外匯匯率的波動產(chan) 生影響。一般而言，一國利率提高，將導致該國貨幣升值，反之，該國貨幣貶值；

　　第三，通貨膨脹。一般而言，通貨膨脹會(hui) 導致本國貨幣匯率下跌，通貨膨脹的緩解會(hui) 使匯率上浮。通貨膨脹影呐本幣的價(jia) 值和購買(mai) 力，會(hui) 引發出口商品競爭(zheng) 力減弱、進口商品增加，還會(hui) 引發對外匯市場產(chan) 生心理影響，削弱本幣在國際市場上的信用地位。這三方麵的影響都會(hui) 導致本幣貶值；

　　第四，政治局勢。一國及國際間的政治局勢的變化，都會(hui) 對外匯市場產(chan) 生影響。政治局勢的變化一般包括政治衝(chong) 突、軍(jun) 事衝(chong) 突、選舉(ju) 和政權更迭等，這些政治因素對匯率的影響有時很大，但影響時限一般都很短。

外匯的匯率製度
　　
匯率製度的概念

　　　匯率製度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：是各國普遍采用的確定本國貨幣與(yu) 其它貨幣匯率的體(ti) 係。是各國或國際社會(hui) 對於(yu) 確定、維持、調整與(yu) 管理匯率的原則、方法、方式和機構等所作出的係統規定。匯率製度對各國匯率的決(jue) 定有重大影響。

　　回顧和了解匯率製度，可以使我們(men) 對國際金融市場上匯率的波動有更深刻的理解。按照匯率變動幅度的大小，匯率製度可分為(wei) 固定匯率製和浮動匯率製。

　　固定匯率製（fixed exchange rate system）是指以本位貨幣本身或法定含金量為(wei) 確定匯率的基準，匯率比較穩定的一種匯率製度。在不同的貨幣製度下具有不同的固定匯率製度。

　　浮動匯率製（floating exchange rate system）是指一國不規定本幣與(yu) 外幣的黃金平價(jia) 和匯率上下波動的界限，貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義(yi) 務，匯率隨外匯市場供求關(guan) 係變化而自由上下浮動的一種匯率製度。該製度在曆史上早就存在過，但正流行是1972年以美元為(wei) 中心的固定匯率製崩潰以後。
　　
匯率製度的內(nei) 容

　　a. 確定匯率的原則和依據。例如，以貨幣本身的價(jia) 值為(wei) 依據，還是以法定代表的價(jia) 值為(wei) 依據等。

　　b. 維持與(yu) 調整匯率的辦法。例如是采用公開法定升值或貶值的辦法，還是采取任其浮動或官方有限度幹預的辦法。

　　c. 管理匯率的法令、體(ti) 製和政策等。例如各國外匯管製中有關(guan) 匯率及其適用範圍的規定。　

　　d. 製定、維持與(yu) 管理匯率的機構，如外匯管理局、外匯平準基金委員會(hui) 等。

影響匯率變動的主要因素

　　一、經濟因素

　　(一)國際收支狀況

　　當一國的國際收支出現順差時，就會(hui) 增加該國的外匯供給和國外對該國貨幣匯率的需求，進而引起外匯的匯率下降或順差國貨幣匯率的上升；反之，當一國國際收支出現逆差時，就會(hui) 增加該國的外匯需求和本國貨幣的供給，進而導致外匯匯率的上升或逆差國貨幣匯率的下跌。

　　在國際收支這一影響因素中，經常性收支尤其貿易收支，對外匯匯率起著決(jue) 定性的作用。

　　 (二)通貨膨脹程度

　　通貨膨脹是影響匯率變動的一個(ge) 長期、主要而又有規律性的因素。

　　通貨膨脹可以通過以下三個(ge) 方麵對匯率產(chan) 生影響：

　　1．商品、勞務貿易

　　一國發生通貨膨脹，該國出口商品、勞務的國內(nei) 成本就會(hui) 提高，進而必然影響其國際價(jia) 格，削落了該國商品和勞務在國際市場的競爭(zheng) 力，影響出口外匯收入。同時，在匯率不變的情況下，該國的進口成本會(hui) 相對下降，且能夠按已上漲的國內(nei) 物價(jia) 出售，由此便使進口利潤增加，進而會(hui) 刺激進口，外匯支出增加。這樣，該國的商品、勞務收支會(hui) 惡化，由此也擴大了外匯市場供求的缺口，推動外幣匯率上升和本幣匯率下降。　名義(yi) 利率減去通貨膨脹率。

　　 2．國際資本流動

　　一國發生通貨膨脹，必然使該國的實際利率降低，投資者為(wei) 追求較高的利率，就會(hui) 把資本移向海外，這樣，又會(hui) 導致資本項目收支惡化。資本的過多外流，導致外匯市場外匯供不應求，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。

　　3．人們(men) 的心理預期

　　一國通貨膨脹不斷加重，會(hui) 影響人們(men) 對該國貨幣匯率走勢的心理預期，繼而產(chan) 生有匯惜售、待價(jia) 而沽與(yu) 無匯搶購的現象，其結果會(hui) 刺激外匯匯率的上升，本幣匯率的下跌。

　　(三)利率水平

　　一國利率水平的高低，是反映借貸資本供求狀況的主要標誌。　即看匯率的預期變動，隻有當外國利率加匯率的預期變動率之和大於(yu) 本國利率時，把資本移往國外才有利可圖。

　　一國利率水平相對提高，會(hui) 吸引外國資本流入該國，從(cong) 而增加對該國貨幣的需求，該國貨幣匯率就趨於(yu) 上浮。反之，一國的利率水平相對降低，會(hui) 直接引起國內(nei) 短期資本流出，從(cong) 而減少對該國貨幣的需求，該國貨幣匯率就下浮。

　　但是，利率的變化對國際資本流動影響的程度多大，還要看是否滿足利率平價(jia) 理論。

　　利率政策之所以會(hui) 影響匯率，還必須看一國通貨膨脹的程度。

　　(四)經濟增長率差異

　　在其他條件不變的情況下，一國經濟增長率相對較高，其國民收入增加相對也會(hui) 較快，這樣會(hui) 使該國增加對外國商品勞務的需求，結果會(hui) 使該國對外匯的需求相對於(yu) 其可得到的外匯供給來說趨於(yu) 增加，該國貨幣匯率下跌。

　　但要注意兩(liang) 種特殊情況：

　　1．對於(yu) 出口導向型國家，經濟增長主要是出於(yu) 出口增加推動的，經濟較快增長伴隨著出口的高速增長，此時出口增加往往超過進口增加，這樣會(hui) 出現匯率不跌反而上升的現象。

　　2．如果國內(nei) 外投資者把該國較高的經濟增長率視作經濟前景看好、資本收益率提高的反映，則會(hui) 導致外國對本國投資的增加，如果流入的資本能夠抵消經常項目的赤字，該國的貨幣匯率亦可能不跌反升。

　　(五)財政收支狀況

　　當一國出現財政赤字後，其彌補方式不當，匯率就會(hui) 出現波動。

　　 一國政府彌補財政赤字的方式有四種：

　　1.提高稅率，增加財政收入；

　　2.減少政府開支；

　　3.發行國債(zhai) ；

　　4.增發貨幣。

　　(六)外匯儲(chu) 備的多寡

　　一般情況下，一國外匯儲(chu) 備充足，該國貨幣匯率往往會(hui) 趨於(yu) 上升；外匯儲(chu) 備不足或太少，該國貨幣匯率往往會(hui) 下跌。

　　二、非經濟因素

　　(一)政治局勢

　　如果一國出現政府經常更迭，國內(nei) 叛亂(luan) 、戰爭(zheng) ，與(yu) 他國的外交關(guan) 係惡化以及遇到嚴(yan) 重的自然災害，而這些事件和災害又未能得到有效控製的話，就會(hui) 導致國內(nei) 經濟萎縮或癱瘓，導致投資者信心下降而引發資本外逃，其結果會(hui) 導致各國匯率下跌。

　　(二)新聞及其他信息

　　在外匯市場上，一個(ge) 謠傳(chuan) 或一則小道消息也會(hui) 掀起軒然大波。尤其是某些市場不太成熟的國家，外匯市場就是“消息市”。外匯時常匯率就在這些真假難辯的信息中動蕩變化。

　　(三)心理預期因素

　　按照阿夫達裏昂的匯兌(dui) 心理學，一國貨幣之所以有人要，是因為(wei) 它有價(jia) 值，而其價(jia) 值大小就是人們(men) 對其邊際效用所作的主觀評價(jia) 。主觀評價(jia) 與(yu) 心理預期實際上是同一個(ge) 問題。心理預期對貨幣匯率的影響極大，甚至已成為(wei) 外匯市場匯率變動的一個(ge) 關(guan) 鍵因素，隻要人們(men) 對某種貨幣的心理預期一變化，轉瞬之間就可能會(hui) 誘發大規模的資金運動。

　　影響外匯市場交易者心理預期變化的因素很多，主要有一國的經濟增長率、國際收支、利率、財政政策及政治局勢。

　　 (四)市場投機

　　投機者以逐利為(wei) 主的投機行為(wei) ，必然影響到匯率的穩定。

　　通常外匯市場投機行為(wei) 包括兩(liang) 部分：一是穩定性投機，二是非穩定性投機。

　　 (五)中央銀行幹預

　　在開放的市場經濟下，中央銀行介入外匯市場直接進行貨幣買(mai) 賣，對匯率的影響是最直接的，其效果也是極明顯的。

　　通常中央銀行幹預外匯市場的措施有四種：

　　 1．直接在市場上買(mai) 賣外匯

　　2．調整國內(nei) 財政、貨幣等政策

　　3．在國際範圍公開發表導向性言論以一影響市場心理

　　4．與(yu) 國際金融組織和有關(guan) 國家配合和聯合，進行直接和間接幹預